马克龙呼吁欧洲加强资本市场联盟 - 彭博社

Lionel Laurent

2024-03-22

埃马纽埃尔·马克龙通过视频连线在巴黎参加了Euronext NV年会，时间是3月19日。摄影师：Nathan Laine/Bloomberg 您好，欢迎来到巴黎版。我是彭博观点专栏作家Lionel Laurent。如果您还没有订阅巴黎版新闻简报，请立即订阅。

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资本市场联盟

本周，埃马纽埃尔·马克龙戴上了他象征性的拳击手套，走进了巴黎年度Euronext会议的擂台，力挺欧盟27个仍然非常国家化的资本市场更紧密的联盟。

别睡着了。这个话题值得更多关注，因为欧洲对数千亿欧元的投资需求不断增长，从能源转型到国防。然而，欧洲公司筹集资本的能力正在失去对美国的竞争力，因为高飞的欧洲IPO公司要么摔倒，要么横渡大西洋寻求更好的估值。尽管美国市场为Reddit的IPO欢呼，德国却对香水零售商道格拉斯公司首日股价下跌感到不满。尽管脱欧后资金和人才涌入，但巴黎和阿姆斯特丹等中心仍然更具本土化特色，而不是全球化。

因此，希望通过消除欧洲市场和各自监管机构之间的一些监管障碍，可以找到规模经济。总是充满活力的欧洲交易所首席执行官斯蒂芬·布尼亚（Stephane Boujnah）在活动现场对记者说，资本市场联盟的目标是创建类似于免签申根区的投资区域 - “让股权再次伟大”。

欧洲交易所NV首席执行官斯蒂芬·布尼亚在2024年3月19日星期二在巴黎举行的欧洲交易所NV年会上发言。摄影师：Nathan Laine/Bloomberg具体来说？布尼亚强调需要使市场规则在各国之间相同 - 而不仅仅是相似 - 这比你想象的更罕见，因为欧盟指令在国家立法中被“金盆洗手”。达成单一规则书将使向欧盟单一监管机构转变变得更容易，这与克里斯汀·拉加德呼吁建立欧洲版美国证券交易委员会（SEC）相呼应。

更加协调的监管将意味着对投资者更多的确定性，同时更加团结的欧洲破产法也被视为跨境投资的一个尤为重要的推动因素。更强大的税收激励措施也可以将更多的消费者储蓄转向整个地区的股票。巴黎显然希望成为这个更加团结市场中更加核心的中心：马克龙政党的一名立法者已经提出了一项法案，旨在使法国对于首次公开募股（IPO）和寻求扩张的银行更具吸引力。

所有这些在理论上都很棒。但脑海中浮现出一个法国表达： L’Arlesienne，一个像戈多特般的角色，人人皆谈，但实际上从未出现。资本市场联盟的讨论可以追溯到上世纪60年代，然而一直难以激起热情（疯狂，我知道），或者克服国家市场保护自身利益的倾向。争强好胜难以消逝，正如围绕英国脱欧后衍生品清算所出现的法德紧张关系所示。

如果这一次要有所不同，应该专注于两三项易于理解的措施，并配以税收优惠措施来鼓励股权投资。这里展示的技术逻辑是无可挑剔的。但也许在影响方面，为印花税实现公平竞争和减轻保险公司投资股票的监管负担会更快地产生效果。其他方面需要更多政治努力。

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来源：BloombergNEF

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