科技公司，包括Coinbase和Snap，正在回购旧可转换债券-彭博社

蓬勃发展的信贷市场为科技公司提供了一个绝佳的机会，可以解决它们在容易获得资金时积累的沉重债务。

数字货币交易所Coinbase Global Inc.，育碧娱乐公司Ubisoft Entertainment SA和快手公司Snap Inc.等公司已经能够轻松出售新的可转换债券，并以折扣价回购它们的旧债券。对于这些公司来说，这是一种解脱，因为它们面临着偿还债务的紧迫期限，实际上它们偿还的金额比最初借款的金额要少。

在利率低的时候，快速增长的公司流行出售零息可转换债券，不支付利息，并为投资者提供了乘坐股价飙升的机会。但是一旦利率开始上升，许多这些债券就会破产，这意味着它们不太可能转换，因为股价和转换价格之间存在巨大差距。

在过去两年中，许多旧的可转换债券已经跌至低于面值80美分的困境领域。但是现在，随着风险偏好高涨和科技股飙升至高位，投资者渴望冒险购买可转换债券，并为公司提供新的融资。

“他们比正常情况下更早地解决了到期问题，以延长到期日，”Mirabaud Asset Management的可转换债券主管Nicolas Cremieux说。“这是非常明智的做法。”

2021年零息可转换债券销售激增

来源：彭博社

注：所有规模超过1亿美元的零息可转换债券销售，不包括金融发行人

对于公司来说，即使他们不得不支付更高的利率，这给了他们更多的喘息空间。根据彭博数据，今年全球约有275亿美元的可转换债券到期，而一年前为460亿美元，不包括金融领域。2025年的到期债务也在下降。明年大约有670亿美元到期，低于870亿美元。

新的可转换债券对投资者也很有吸引力，因为它们具有较低的转换价格，这意味着投资者更有可能兑现股票，Mirabaud的Cremieux补充道。

例如，Coinbase上周销售了11亿美元的可转换债券，并打算利用所得款项回购一些到2026年、2028年和2031年到期的未偿还票据，其中许多以折扣价交易。

去年，育碧以2.875%的利率销售了4.945亿欧元（5.35亿美元）的可转换债券。这家知名的《刺客信条》游戏系列制造商利用部分资金回购了到2024年9月到期的2.5亿欧元零息可转换债券。

科技公司开始应对即将到期的债务

来源：彭博社

注：全球未偿还可转换债券（非金融领域）

可以肯定的是，如果股市开始下跌，其他公司发行新的可转换债券可能会变得更加困难。并非所有公司都能轻松地进行再融资。

Delivery Hero SE 不得不选择更昂贵的方式发行 新的贷款条款 来资助其 回购 可转换债券。收益率超过10%，远高于最近可转债的票面利率。

这家德国食品配送服务公司在大流行期间声名鹊起，但自2021年高峰以来，其股价已经下跌超过80%。Delivery Hero的发言人拒绝置评。

“这取决于每家公司的特殊情况，但总体而言，银行贷款并不便宜，而且相对约束性，”Fisch Asset Management的可转债投资组合经理Alexandre Fade表示。

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