美联储将以2%通胀目标来确立其声誉 - 彭博社

Katie Greifeld

2024-03-22

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三的新闻发布会上。

摄影师：Al Drago/Bloomberg欢迎来到每周修正，这份通讯绝不会改变自己的目标。我是跨资产记者凯蒂·格雷菲尔德。

这句话出现在美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三新闻发布会准备好的讲话的第一分钟内：

我们完全致力于将通胀率恢复到我们的2%目标。

他希望早点把这个问题解决掉是有道理的，因为本周中央银行公布的最新预测引发了一些问题。更新的点阵图表明，决策者仍然计划今年降息三次。当时，官员们将2024年的核心通胀预测从2.4%上调至2.6%，同时将增长预测从1.4%提高至2.1%。

尽管联邦储备委员会会上调这些预测，但仍然计划降息75个基点，这意味着他们对2%目标之上的通胀率有一种内在的舒适感。但美国银行美国经济学负责人迈克尔·加彭在Bloomberg电视台上指出，目标并没有改变：

他们必须在今年和明年的短期内容忍稍高的通货膨胀，但我认为他们并没有放弃那个2%的目标… 我承认今年将通货膨胀路径上调两个百分点，明年上调一个百分点，这意味着我们可能需要在此期间容忍稍高的通货膨胀，但我认为他们并没有放弃那个2%的目标。

一个重要原因是美联储希望保护其作为抑制通货膨胀者的信誉。在大流行病爆发后，通货膨胀飙升，全球供应冲击之后，美联储直到2022年3月才开始加息，这可能对其声誉造成了一定影响。

虽然辩论美联储是否真的需要将通货膨胀提高到2% — 或者说，2.5%是否足够接近 — 但在接近终点时放弃目标将对其声誉造成损害，决策者们可能更愿意避免这种情况。

在美联储保持不变的同时，日本本周发生了制度性转变：央行自2007年以来首次加息，取消了全球最后一个负利率。

这样一来，日本央行结束了一项非同寻常的 — 也是实验性的 — 货币宽松计划，旨在结束多年的通货紧缩，这使经济陷入了一个恶性循环。这种局面终于得到了扭转：本周的数据显示，日本的通货膨胀在2月加速到了四个月来的最快速度，上个月消费者物价（不含生鲜食品）上涨了2.8%。

来源：彭博社，日本内政部

注：2024年2月的数据反映了经济学家的估计

但是是货币政策还是疫情的影响真正让日本经济摆脱通缩螺旋？桑坦德美国资本市场有限责任公司首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利告诉我在彭博电视上，后者可能应该得到大部分功劳：

疫情导致通货膨胀大幅上升，最终摆脱了价格低迷的困境，尤其是在日本。因此，我认为经济学家将回顾这一点，写下负利率的功效以及日本央行采取的其他激进措施，但至少目前看来，并不像有一个魔法子弹可以解决像日本这样陷入慢性通缩和低利率的经济。

这是一篇信用故事的巧妙开头：

如果每个人都是第一，那么没有人是第一。

由彭博社的迈克尔·托宾和吉尔·沙撰写，这句话正在运行在美国的资金经理和分析师脑海中，因为风险较高的美国公司越来越多地仅在贷款市场借款。

巴克莱的一些数据：由于公司主要在一级贷款市场借款，二级留置债务在一月份仅占Morningstar LSTA杠杆贷款指数的2.4%。这比十年前的5%多有所下降。

一个重要原因在于成本节约：正如Tobin和Shah所详细说明的，初级债务通常支付更高的利率以补偿买家承担的更高风险。然而，在困难时期，这会导致较少类别的投资者来吸收损失，根据Fitch评级的美国杠杆融资董事总经理Lyuba Petrova所说。

指数中次级贷款的比例达到了二十年来的最低点

来源：PitchBook LCD，巴克莱

“其他条件相同的情况下，价值是有限的，混合资本结构中的头等债权人将首先获得价值，” Fitch的Petrova说。

这种动态似乎正在发挥作用。Fitch的数据显示，2023年没有第二抵押贷款或其他初级债务的公司违约时，头等抵押贷款人收回了每美元45.7美分。相比之下，从在更广泛市场借款的公司那里收回了每美元54.2美分。

那么为什么次级贷款供应量会如此下降呢？有几种不同的理论存在，但巴克莱的策略师们指出私人信贷市场。投资者正在转向私人信贷，单一授信交易正在增加，这本质上使债权人地位相等，他们在二月的一份报告中写道。他们的总结是：只要资金继续涌入私人信贷，次级抵押发行可能仍然保持低迷。

本周节目的嘉宾包括Sanctuary Wealth的首席投资策略师Mary Ann Bartels和Vanguard Group Inc.的全球信用研究负责人Colleen Cunniffe。

Bloomberg的实际收益率，一个由Vonnie Quinn主持的固定收益周播节目，每周五下午1点纽约时间直播。在Bloomberg电视台观看，在电视终端上的TV<GO>，以及在YouTube上观看。