玻利维亚债券的上涨让华尔街感到困惑 - 彭博社

Kevin Simauchi, Maria Elena Vizcaino

2024-03-14

图片：Michael Nagle/Bloomberg

高收益拉丁美洲债券的反弹始于萨尔瓦多，然后扩展到委内瑞拉、阿根廷和厄瓜多尔，现在已经到达玻利维亚。对于一些投资者来说，这可能已经走得太远。

萨尔瓦多的债券在该国意外履行了所有债务支付后上涨，而委内瑞拉的债券在美国解除制裁后恢复。厄瓜多尔和阿根廷的债务在政府实施多年管理不善后的激进自由市场改革后反弹。

但是在玻利维亚，没有观察到任何强化债务的措施，相反，该国坚持了固定汇率政策，由国家主导的矿产开发以及赤字推动的增长。阿根廷计划在十月停止从玻利维亚进口天然气，这可能会加剧几乎耗尽中央银行储备的美元短缺。

尽管如此，2024年债券收益率达到19%，使其成为今年新兴市场主权债务中最佳选择之一，根据Bloomberg的指数。

“我无法解释这笔交易”，伦敦Aberdeen Plc新兴市场主权债务负责人埃德温·古铁雷斯说。 “这将走向灾难。这是我们今年违约的候选人”。

今年，截至2028年到期的10亿美元债券上涨了12美分，至每美元59美分，而截至2030年的8.5亿美元工具上涨了5美分，至每美元61美分，根据彭博社收集的价格数据。

“我不明白”，纽约Seaport Global总经理里卡多·彭福尔德说，他指的是债券的反弹。 “玻利维亚没有进行改革，而其他国家却有”。

去年12月，当宪法法院禁止社会主义前总统埃沃·莫拉莱斯参加2025年选举时，债券受到了推动。

上个月，政府与当地产业领袖达成了一个10点计划，以解决美元短缺问题，并为新出口铺平道路，这进一步推动了债券。

根据彭博社编制的数据，玻利维亚在未来两年只需向债券持有人支付利息，而较大额债券的偿付直到2026年才到期。

安第斯国家存在“非常严重的财政和外部问题，但债务服务仍然可控，他们有政治动机在2025年选举之前不陷入违约”，EMFI Group Ltd经济学家皮拉尔·纳瓦罗说。 “债券反弹的部分原因与市场重新考虑这些因素有关”。

巴克莱资本公司策略师塞巴斯蒂安·瓦尔加斯在一月份写道，他预计即使官员们推迟任何重大改革直到总统选举之后，玻利维亚也将通过偿还债券来振兴。

经济部长马塞洛·蒙特内格罗上周告诉彭博社，政府仍然保持信心，甚至考虑今年发行高达10亿美元的绿色债券来推动锂产业发展。这个没有海岸线的国家拥有世界上最大的白色金属储量，用于电动汽车电池。

然而，尽管存在这些乐观情绪，根据摩根大通公司的数据，玻利维亚债券仍然比美国国债高出1756个基点。

中央银行在去年12月仅剩下1.66亿美元现金，这是最新可用数据。这几乎让他们手头一空，同时他们要维持16年的货币挂钩，这使得在黑市之外几乎不可能找到美元。

问题的根本原因仍然存在。去年政府财政赤字约占国内生产总值的7.5%，预计到2024年将扩大到约7.8%。这必须通过国内或外债来融资。

因此，随着今年新兴市场政府违约风险降低，像Lazard Asset Management的阿里夫·乔希等许多资金管理员担心玻利维亚可能需要或必须抵消这一趋势。

“如果市场继续上涨，玻利维亚可能会继续上涨，尽管基本面并不支持”，苏黎世Vontobel Asset Management的投资者卡洛斯·德索萨说道。“这是一种潮流将他们全部卷入的动态”。

由Paulina Steffens翻译。