美国通胀交易正在混淆债券市场的拍卖计划 - 彭博社

纽约第五大道上的购物者。摄影师：约翰·泰加特/彭博社债券交易员在接下来的几天里有很多事情要处理，即使他们吸收了一个关键的美国通胀数据，这个数据将塑造未来几个月的美联储政策预期。

所有人都在关注2月份的消费者价格指数，将于华盛顿时间周二上午8:30发布，可以说这是美联储下周会议之前最重要的报告。国债在经历了两个月的亏损之后，交易员对四周前的情况格外警惕，当时一个令人惊讶的CPI数据使债券遭受重创。在经济遭受数十年来最高通胀率的冲击后，投资者对其迅速回落的速度感到惊喜，因此上个月是一个令人不快的醒悟。

大多数经济学家并不认为周二会有高通胀数据。但这是一个可能搅动国债市场的情景，因为它可能会促使交易员押注美联储会等到今年晚些时候再降息。这样的结果将使本周前期的两场长期政府债券拍卖变得更加复杂：周二下午1点将重新发行390亿美元的10年期国债，周三将重新发行220亿美元的30年期国债。

通胀惊喜引发10年期收益率大幅波动

最近的CPI数据引发了一些最大的单日收益率波动

来源：彭博社

美国CPI报告当天的一日收益率变动

“总的来说，CPI日通常会产生异常的波动，而拍卖在低波动性日子表现更好，”AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello说。

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上个月，消费价格报告让交易员措手不及，10年期收益率飙升了13个基点，这是至少自2014年以来CPI公告当天的第二大涨幅，根据彭博社根据收盘价编制的数据显示。

截至上周，10年期收益率约为4.10%，接近自2月初以来的最低水平。然而，与年底相比，它们仍有所上升，根据彭博社编制的数据显示，今年截至上周，国债市场下跌了0.6%。周五，就业数据显示工资增长较弱，失业率较高，并对先前发布的数据进行了下调，10年期收益率下跌至4%左右。

周二报告的预期是，上个月美国通胀仅逐渐降温，这支持了美联储的立场，即它打算维持较长时间的高利率。

核心消费者价格指数，不包括食品和燃料，预计从1月份的0.4%上涨后，2月份较上月上涨0.3%，经济学家的一项彭博调查显示。调查显示，按年计算，核心价格可能上涨3.7%，这将是自2021年以来的最小涨幅。

拍卖操纵

2022年达到9.1%的头条CPI在11月份降至3.1%，推动了对联邦基金利率下调的预期，并在年末将10年期国债收益率拉低至4%以下。但是CPI已经停止下降，引发了可能重新加速的担忧。

在本周的拍卖之前，这种背景让交易员感到紧张。

债券市场通常在政府债务销售之前寻求一定程度的让步，意味着它会打压价格，以促进更顺利的接受，如果报告显示CPI降温，这一过程可能会变得更加困难。与此同时，通胀趋势出现上行惊喜可能会通过推高收益率使销售更容易消化。

“市场上对不太友好的通胀数据可能会直接在拍卖中带来让步，但伴随更多的波动，” AmeriVet的Faranello说道。与此同时，“友好的数据和收益率进一步下降可能会在拍卖之前遇到阻力，但总体上会创造更好的环境。”

周一，短期国债的早期抛售帮助市场消化了一笔560亿美元的三年期债券销售，收益率低于拍卖前的水平。