债券交易员关注美国通胀报告以制定下一步投注计划 - 彭博社

二月份的消费者价格指数报告将于周二发布。

摄影师：汉娜·贝尔/彭博社本周，美国债券市场将面临自己的超级星期二：投资者将利用新的通胀数据来预测美联储何时开始降息。

在上周五发布了一份略显混合的就业报告后，投资者认为即将发布的二月份消费者价格指数报告（CPI）对于决定是否增加看涨的国债投注至关重要。掉期交易商认为降息将从六月份开始是几乎确定的，预计未来一年将有近四次四分之一点的降息。

这些数据将为判断通胀是否稳步下降，从而允许美联储尽快开始放松政策提供关键检查。消费者价格出现比预期更强劲的上涨可能会扰乱债券市场最近的反弹，这种反弹是建立在市场对美联储即将将通胀拉回目标的信心之上的。

上个月就是这种情况，当CPI触发市场抛售。这一次影响可能会更大，因为这是美联储3月20日会议前的最后一项重要经济数据。而且鉴于传统的会前禁言期，美联储官员不会提供任何指导性意见。

因此，未来美联储政策的走向在很大程度上取决于周二的数据。

“这真的取决于每月的通胀数据，”安联投资管理的高级投资策略师查理·里普利说。

2月份的抛售行情将国债收益率推至年内高点，部分原因是1月份的热门消费价格数据，显示核心服务出乎意料地强劲，这是美联储关注的一个领域。

此后，随着经济数据强化了美联储可能在今年晚些时候开始降息的观点，交易员再次加大了降息赌注。利率互换合同目前暗示到2024年底将有大约98个基点的降息，而上个月还不到75个基点。自2月底触及4.47%的高点以来，对美联储政策敏感的两年期国债收益率已经回落约25个基点。十年期收益率也从上个月的峰值下降。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周四在参议院银行委员会发言时表示，中央银行需要更多信心，相信通胀正在持续回升至2%。“当我们获得这种信心时 — 而我们离这种信心并不遥远 — 开始逐步减少限制水平将是合适的，”他说。

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安联的里普利表示，该公司在2024年初预计十年期国债收益率在短期内将在3.75%至约4.25%之间波动。当今年初利率跃升至该峰值以上时，他的公司发现这些证券“相当具吸引力”。

由于美联储即将召开的3月19-20日政策会议前的例行封闭期，经济数据将对塑造交易者的预期至关重要。同时，新的供应也可能影响投资者的情绪。美国财政部将于周二和周三通过拍卖出售总额为610亿美元的10年期和30年期债券。

智威树投资公司固定收益策略负责人凯文·弗拉纳根表示，消费者价格指数对债券投资者的重要性将超过对美联储政策的影响。这是因为尽管美联储的目标是个人消费支出价格指数（PCE），但市场将对消费者价格指数做出反应，因为它是首个公布的数据。

他解释说，尽管中央银行目前看到核心PCE率为2.8%，但它可能希望将其降至2.5%。“当你看到日历时，这意味着还有几份报告，这将带你到6月份，”他说。“但债券市场不会等待核心PCE，它将对消费者价格指数做出反应，这将决定行情是否会持续，”他补充道。

根据彭博经济学预计，年度总体和核心通胀率分别为3.1%和3.7%。他们预计2月份的消费者价格指数将从上个月的0.3%上升至0.4%，而核心通胀率可能放缓。

除了消费者价格指数，交易者还在等待美联储对他们季度利率预测的下一次更新，即所谓的点阵图，该图将在3月会议结束时发布。去年12月，美联储官员预计今年将进行三次每次0.25个百分点的降息。自7月以来，中央银行将利率保持在20年来的最高水平，目标利率范围为5.25%至5.50%。

彭博策略师说…

“下周的通胀数据和随后的联邦储备委员会点阵图将引发更多的波动。”

“联邦储备委员会预期的政策放松建立在这样一个前提上，即其基准利率不需要那么严格 —— 而不是迎合一个较弱的经济 —— 因此，下周的通胀数据将承担更多的压力” 相对于二月份的就业数据。

— Ven Ram，跨资产策略师

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进入下周，“消费者价格指数需要爆表” 才能阻止“2024年实际上并没有像一些人担心的那样强劲开局，而一月份的强劲表现并不代表现实，” 美联储美林银行美国宏观策略主管George Goncalves表示。“这是一个渴望奔跑的债券市场。”

值得关注的事项

• 经济数据：
  • 3月11日：纽约联邦储备银行1年期通胀预期
  • 3月12日：NFIB小企业乐观指数；消费者价格指数；实际平均收入；月度预算报告；
  • 3月13日：抵押贷款申请指数
  • 3月14日：零售销售；生产者价格；初请失业金申领人数；企业库存；
  • 3月15日：帝国制造业；进口和出口价格指数；工业生产；产能利用率；制造业（SIC）生产；密歇根大学消费者信心和通胀预期
• 在3月20日利率决定前自我施加的安静期间没有联邦储备委员会发言人安排
• 拍卖日历：
  • 3月11日：13周、26周国债；3年期国债
  • 3月12日：42天现金管理国债；10年期国债再发行
  • 3月13日：17周国债；30年期债券再发行
  • 3月14日：4周、8周国债