对于天然气和镍，价格将会较长时间内保持较低水平 - 彭博社

印尼的镍中心。

摄影师：Ulet Ifansasti/Getty Images AsiaPac每个商品市场的学生很快就会了解到该行业的主要公理：“低价治疗低价，高价治疗高价。”这就是为什么商品被称为繁荣与萧条的行业：过度投资导致供应过剩和低价，从而触发投资不足，最终抑制供应并推高价格。许多人没有被教导的是，这个显而易见的原则往往是误导的，如果不是完全错误的。最新的例子：全球镍和美国天然气市场，低价治疗低价的被接受真理并没有像公理所声称的那样奏效。这对能源转型是一个福音，因为镍和天然气都是对抗气候变化的关键。镍是电动汽车电池的必备品，而天然气被视为煤炭和可再生能源之间的过渡燃料。但低价 - 以及它们可能长期保持低价的前景 - 对那些已经削减产量甚至放弃整个项目的生产商来说是可怕的。市场引起了两个举措的关注。首先，全球最大的大宗商品交易商嘉能可公司于2月12日将其旗舰数十亿美元的镍矿置于“保养和维护”状态，这是出售或永久关闭之前的第一步。其次，3月4日，美国最大的天然气生产商EQT公司表示，由于美国天然气价格接近25年低点，本季度将削减产量约6%。

页岩震荡

美国天然气价格最近下跌，接近每百万英热单位1.5美元的阈值，这是过去三十年很少见的水平

来源：洲际交易所公司

嘉能可和EQT是典型的案例 - 但其他公司也在两个市场采取行动，一些公司破产的可能性是明显的。首先，简单介绍一下大宗商品经济学。理论认为，低价格迫使生产者减少投资，限制供应；它们还激励消费者使用更多的东西，也许是在新的应用中，提高需求。随着时间的推移，这两股力量重新平衡市场，将价格带回所谓的均值回归，即平均水平。但这种理想化的供需模型假设一个固定的环境，不考虑技术变革。大部分时间，静态模型是有效的，但偶尔，技术发展会将生产成本曲线向下移动 - 永久性地。这就是镍和美国天然气所发生的事情。这也是为什么生产者在努力重新平衡市场时遇到困难，即使采取过去会迅速奏效的行动。以镍为例，这种金属用于制造不锈钢，而且越来越多地用于电动汽车电池。二十年前，中国青山控股集团率先大规模使用所谓的镍猪铁，这是一种半精炼产品，是纯镍的低成本替代品，用于生产不锈钢。

镍之王

印度尼西亚占全球镍产量的一半，这一比例从十年前的10%上升。在此期间，市场总规模也增长了50%。

来源：美国地质调查局

主要的技术创新是旋转窑炉，它允许矿石在连续的热流中被加工、熔炼并输送到不锈钢炉中。此外，青山在印度尼西亚建立了从矿山到金属的中心，将生产的所有步骤集中在一个地点（苏拉威西），进一步降低成本。最近，该公司开发了一种新系统，将生铁转化为纯镍，进一步使市场供应过剩。这种动荡可以更好地通过印度尼西亚在全球镍产量中的份额来看待；去年，印尼的镍产量从十年前的10%跃升至约50%。天然气市场也经历了自己的颠覆，即页岩压裂。页岩在历史上被认为是一种不太可能的碳氢化合物来源，但两项技术进步改变了这一局面。首先，美国的野蛮开采者学会了钻垂直井，然后将钻头旋转90度以进行水平钻探，最初只有几码，但如今可以延伸数英里。然后，他们用水、沙和化学品轰击岩石，这个过程被广泛称为压裂 - 从否则不透水的页岩中释放出油气分子。结果是产量惊人增加，使美国成为去年最大的液化天然气出口国。随着时间的推移，这个过程变得越来越便宜，降低了总体成本。尽管多年来价格低迷，自2010年以来，美国的天然气产量几乎翻了一番。除非发生重大的地缘政治动荡，很难想象镍和美国天然气价格会恢复到过去的平均价格水平，无论生产者采取何种行动。确实，这两种商品都不完全免疫于“低价促使低价”的法则。但它们生产成本的转变意味着市场不会回归平均水平 - 一个低价持续时间更长的时期即将到来。这对生产者和他们的股东可能是个坏消息，但廉价的镍和美国天然气对地球来说是个好消息。

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