NPC最新消息：中国将公布GDP目标，避免大规模刺激 - 彭博社

Malcolm Scott

代表们在2023年3月12日星期日参加第十四届全国人民代表大会（NPC）第一次会议的第五次全体会议后离开人民大会堂。

摄影师：沈启来/彭博社 我是马尔科姆·斯科特，悉尼的国际经济企业编辑。今天我们关注中国全国立法机构的年度聚会。请发送反馈和提示至[email protected]，或通过X联系我们@economics。如果您还没有订阅此新闻简报，您可以在这里订阅。

头条新闻

增长目标

随着全国人大召开，中国领导人有机会重新塑造围绕其摇摇欲坠的经济的叙事本周在北京。

虽然通常在本周晚些时候举行的李强总理的重要简报已被取消，但当他在周二提交他的第一个工作报告时，人们将从他将公布的年度经济增长目标中得出很多信息。

大多数经济学家预计目标在5%左右，这将比2023年的同一目标更为雄心勃勃，因为2023年的目标相对较容易实现，因为它是在经历了受疫情影响的2022年之后制定的。这可能预示着更多的刺激措施即将出台。

然而野村经济学家认为存在“更为保守的4.5-5%”或“约4.5%”的目标的“现实机会”，这是由于房地产行业的下滑和潜在需求的减少。这种做法意味着刺激措施将减少。

对经济学家来说，下一个最重要的数字是财政赤字比率，中值预测为GDP的3.3%。麦格理经济学家胡祥说，中国正在经历制造业蓬勃发展而消费疲软的两速复苏，如果外部需求减弱，政策制定者可能需要进一步加大房地产和财政刺激。

中国的货币和财政刺激

GDP份额

来源：中国人民银行和中国财政部的数据由彭博编制

*不包括表外支出

至于货币政策，经济学家需要分析固定短语以获取最新思路线索。彭博经济学表示，尽管总体立场将保持“审慎”，但可能会存在一种宽松倾向。

彭博经济团队预计会有一个小但重要的措辞调整，强调将政策与“经济增长和价格水平的预期目标”保持一致。去年，报告没有提到价格水平，只提到“名义经济增长率”。而由于中国目前正处于通缩之中，任何这种调整都将暗示未来的降息。

投资者还将试图推测关键短语“新生产力”和“高质量增长”对产业政策意味着什么。政府已经向制造业投入了大量资金，专注于他们所称的电动汽车、电池和可再生能源的“新三驾驶员”，但这正在推动这些行业的产能过剩，并引发了与美国、欧洲和其他国家的贸易紧张关系。

制造业资金

各行业新贷款增长率

来源：中国人民银行

然后是房地产。政策制定者最近为支持这一行业做了更多工作，并宣布了建设更多公共住房的计划。托底这一关键行业将对恢复消费者信心至关重要。

“我们期望政策将朝着恢复的方向发展，预算赤字将增加，货币政策将更加支持性，并承诺平稳房地产调整，”彭博经济学家Chang Shu在一份备忘录中写道。“如果不能提振信心，经济将陷入低迷。”

下周展望

预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔将强调他的立场，即没有必要急于降息，尤其是在最新的通胀数据显示价格压力持续存在之后。

鲍威尔将前往国会山，他将在周三向众议院委员会和周四向参议院小组提交他的半年度货币政策证词。美国央行行长和几乎所有同事最近表示，鉴于美国经济的基本实力，他们可以耐心等待决定何时降息。

本周各国央行利率决定

来源：彭博社

注：映射数据显示各国央行的利率决定时间表。

与此同时，预计欧元区和加拿大的利率决定将不会有变化。请查看这里以获取本周其他经济事件。

彭博经济学精选

  • 一项哈里斯民意调查显示，75%的美国人认为员工应该停止抱怨回到办公室上班。
  • 世界贸易组织在其高级官员混乱而有争议的会议后受到新一轮批评。
  • 纳伦德拉·莫迪政府希望推动印度的制造业。
  • 埃及正在进行一项关于扩建苏伊士运河的可行性研究。
  • 新加坡表示，从泰勒·斯威夫特的演唱会中获得的经济利益超过了该国为歌手提供的激励。
  • 泰国政府阵营再次呼吁泰国央行开始放松货币政策。

需要了解的研究

央行官员们在争论货币政策应该是宽松还是紧缩时，有时会把焦点放在他们认为经济自然利率位于何处的辩论上。

但正如国际清算银行的研究人员在今天发布的一项研究中解释的那样，有很多种方法来衡量R*，通常被称为这样。

经济学家们认为“R*，或者至少对它的看法，可能在疫情后上升了” — 但他们坚称没有人能真正确定。

“围绕r*的不确定性表明，它是一个模糊的指导标志，用于评估货币政策立场以及货币政策的紧缩程度，特别是在当前时刻，” Gianluca Benigno、Boris Hofmann、Galo Nuno和Damiano Sandri写道。“似乎更明智的做法是更牢固地基于观察到的通胀来指导政策决策，而不是基于高度不确定的自然利率估计。”

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