免费牛奶、现金礼品提高印尼、泰国评级风险 - 彭博社

泰国总理Srettha Thavisin希望向几乎每位泰国成年人发放10,000泰铢现金补贴，以刺激消费支出。

摄影师：Manan Vatsyayana/AFP/Getty Images印尼的一个镍矿。摄影师：Dimas Ardian/Bloomberg东南亚新领导人冒着超出预算限制的风险，以兑现昂贵的竞选承诺，如发放现金补贴和免费午餐，增加了对他们珍贵的投资级评级的风险。

印尼可能的下一任总统Prabowo Subianto计划向全国超过8000万名学童提供免费餐和牛奶，以对抗极端贫困和发育迟缓。该项目估计在首年将耗资120万亿印尼盾（77亿美元），到2029年每年将增加到450万亿印尼盾。

Prabowo的承诺，包括免费食品，预计将扩大东南亚最大经济体的财政赤字，到2025年可能高达国内生产总值的2.8%，而今年预计为2.29%，并在2023年创下12年来的最低水平后。

在泰国，总理Srettha Thavisin希望向几乎每位泰国成年人发放10,000泰铢（279美元）现金补贴，以刺激消费支出，使经济摆脱低于2%的增长轨道。这所谓的数字钱包计划将耗资新政府140亿美元，完全通过借款资助。

这样的民粹主义政策，加上对消费者能源账单的现有补贴，已经引起投资者和信用评级机构的警惕，因为它们可能会引发通货膨胀，并逆转自疫情以来艰难取得的财政整顿。在泰国的情况下，反对党、经济学家甚至中央银行都反对这些计划，称针对最需要帮助的人提供有针对性的援助将更便宜、更有效。

Fitch Ratings警告称，印度尼西亚的中期财政风险已经上升，而债务持续增加和经济增长放缓将对泰国的评级产生负面影响，根据穆迪投资者服务和标普全球评级。

印度尼西亚财政赤字预计今年和明年将扩大

强劲的税收收入，适度的支出削减将使2023年预算赤字降至12年来的最低水平

来源：财政部

注：2023年数据未经审计，2024年和2025年数据基于政府估计

新政府将发现很难摆脱在激烈竞选中推动的民粹主义措施，”新加坡野村控股有限公司经济学家Euben Paracuelles说。“就目前而言，这些政策最多可能会在一定程度上刺激增长，最好将资金投入到基础设施等更具生产力的领域。

今年，全球基金在泰国和印尼政府债券中净卖出了9.28亿美元，尽管整个地区吸引了资金。

自去年5月选举以来，泰铢对美元贬值约6%，在这段时间内是亚洲发展中国家货币中表现最差的。在印度尼西亚，自2月14日选举以来，印尼盾对美元贬值了0.1%，表现不佳，低于彭博亚洲美元指数。

“这些计划确实增加了财政风险，然而，我们更担心的是任何相关的政治不确定性，”伦敦 Aviva Investors Global Services Ltd. 新兴市场债务主管 Liam Spillane 表示。他对泰国债券持有中等偏空的展望，对印尼债务保持稍微看涨的态度，等待选举后的更多政策细节。

东南亚的领导人越来越倾向于慷慨地向落后于后疫情经济复苏的低收入和中等收入家庭提供赠品，以取悦他们。在储蓄枯竭和通货膨胀持续的情况下，生活成本和社会援助已成为关键的选民议题，即使在新加坡等富裕国家也是如此。

“泰国的数字钱包发放是最令人担忧的，因为政府明确表示这将完全由债务资助，”彭博经济学家 Tamara Mast Henderson 表示。“这也只是对经济增长的短期表面提振，对经济没有长期的生产性或结构性好处。”

对于 Prabowo 的免费食品计划，需要更多信息，目前对于彭博经济学家来说“不太担心”，因为印尼的增长前景更强，债务负担也比泰国低。

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邻国马来西亚同样发现很难实施一项长期承诺的计划，即取消全面的燃油补贴，这导致政府的补贴支出去年超过预计的810亿令吉（约170亿美元）。政府还需要寻找新的收入来源，但一直抵制重新引入2018年作为当时领导人马哈蒂尔·莫哈末选举承诺的不受欢迎的商品和服务税。

“在疫情期间进行的大规模补贴被证明是一种获取支持的手段，部分人口群体发现很难脱离这些补贴，”马尼拉荷兰国际集团（ING Groep NV）的高级经济学家尼古拉斯·马帕说。“看起来领导人和潜在领导人愿意冒险采取这样的举措，代价是财政空间。”

这些计划伴随着权衡。泰国释放大规模刺激支出可能会引发通胀压力，并使央行更难以实现降息，而总理Srettha一再呼吁降息。

为避免印度尼西亚的债务上限，即将上任的总统普拉博沃的阵营提出了对柴油和煤气补贴进行“微调”的想法，这也将极不受欢迎。

“这样的计划很难持续下去，”法国外贸银行（Natixis SA）的高级经济学家Trinh Nguyen说。“你不能永远补贴消费。”

世界上许多最大的镍矿正面临越来越暗淡的未来，因为它们面临一种存在威胁：来自印度尼西亚的低成本金属供应几乎无限。

在最近的价格下，大约一半的镍矿运营不盈利，最大矿业公司的老板们上周发出警告，表示几乎没有复苏的迹象。