卢拉能够重复罕见的讨好穷人和华尔街的壮举 - 彭博社

路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦摄影师：安德莱萨·安奥莱特/盖蒂图片社在他第一次担任总统期间，路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦既取悦了低收入选民，也取悦了投资者。在他重返权力的第一年，他取得了同样的成就。

该国2万亿美元的经济在2023年增长了近3% — 这是分析师们在去年一月份预期的三倍，当时卢拉重返职位。通货膨胀已经放缓，民意调查显示，总统的支持者，主要是巴西最贫困的民众，认为他正在兑现承诺。与此同时，股市达到了历史新高，国家的信用评级也有所提高。

现在的问题是，让这位巴西领导人成功的经济理念 — 在国外被称为“卢拉经济学” — 是否会在2024年年底之前继续发挥作用，届时经济活动的放缓、财政限制和艰难的市政选举将对他的战略构成重大考验。

20年前的卢拉受益于大宗商品繁荣，为扶贫项目带来了收入，同时进行了大型基础设施项目并提供廉价公共融资 — 这一切都没有让投资者感到惊慌。

在他现任政府的初期，2023年经济表现优异，这在很大程度上要归功于玉米、大豆和甘蔗的“超级丰收”，这可能是个例。后疫情时期福利延长提供了另一个暂时的推动。

“这种积极的惊喜因素是不可持续的”，里约热内卢的经济学家加布里埃尔·巴罗斯说，他是Ryo Asset的首席经济学家。

巴西经济超出增长预期

分析师不断上调去年的增长预期

来源：巴西中央银行

注：分析师们预计年底的增长来自“焦点”调查

增长已经放缓，预计到2024年将减半，随着农业的推动力减弱并暗示一些艰难的选择。政府承诺扩大社会项目，同时将财政赤字缩减至零。金融圈的共识是账目不平衡。

2003年至2010年，卢拉的两届政府被认为使大约2000万巴西人摆脱极端贫困，使这位总统在陷入腐败丑闻并被监禁之前成为世界上最受欢迎的领导人之一。现在，77岁的卢拉更关心他的遗产，经历了一次引人注目的回归后，他面临着更大的政治和经济逆风。

卢拉执政期间的巴西增长和财政政策

他在2000年代监督了一个强劲的经济，但在最新任期开始时面临着更弱的预算背景

来源：巴西中央银行，统计机构

卢拉以微弱优势击败了雅伊尔·博尔索纳罗，前总统的支持者在他就职几天后洗劫了国会，声称选举被操纵。

尽管去年超出预期的增长对巩固卢拉在权力中的地位至关重要，但现在即使他的经济团队也预测经济将放缓。根据经济团队的一名成员，2024年上半年将是最具挑战性的时期，届时可能不得不打开公共支出的闸门来支撑疲弱的经济。

如果卢拉能够在8月之前保持投资者对他政府对财政责任的承诺的信心不受损害，那么今年的其余时间将更容易应对，因为较低的利率将再次支持增长，一位要求匿名的官员表示，他在讨论经济团队的想法。

“如果成功，巴西将受益于较低的长期利率、货币升值和生产性投资的增加，”彭博经济学的经济学家阿德里安娜·杜皮塔表示。

这位前工会领袖继续致力于利用国家的力量刺激经济并帮助穷人。去年，他重新启动了“我的家，我的生活”计划。

‘我不会停下’

负责监督该计划的城市部长贾德尔·巴尔巴略·菲略表示，他已经超额完成了2023年为375,000户家庭提供融资的目标。“我们的政府不会停下来，”他说，并迅速补充说他也致力于财政责任。

这种平衡可能会变得更加困难。更加保守的专家回顾了十年前发生的事情，当时迪尔玛·罗塞夫加大了公共工程，并提供廉价的公共融资以避免危机。结果，巴西最终陷入了严重的衰退，失去了投资级信用评级，同时通货膨胀飙升。

由财政部长费尔南多·阿达德领导的经济团队已经开始对财政规则进行审查，这缓解了投资者的担忧。

阿达德的财政议程受到了标普全球评级和惠誉评级的好评，它们在2023年将巴西的信用评级提高。两家评级机构都提到了新的财政框架和税制改革作为近年来实施的一系列经济改革的补充。

强劲的经济活动数据，加上利率下降和对风险偏好的广泛恢复，使巴西股市指数在去年年底达到了创纪录水平。外汇市场的波动性降至10年来的最低水平，相对政治稳定和仍具吸引力的利率结合在一起，使巴西雷亚尔有望成为新兴市场投资者偏爱的货币之一。

但是很少有分析师预计巴西今年真的能实现零赤字目标。他们关注的是卢拉政府将如何应对这一问题。

自由职业厨师罗斯梅雷·多斯桑托斯表示，食品价格“离谱”。图片：达多·加尔迪里/彭博社关键时刻可能会在三月到来，届时预算审查应该会导致强制性支出削减，如果数字不在正确的轨道上。高盛拉美首席经济学家阿尔贝托·拉莫斯表示，在这个阶段改变规则将对卢拉的财政承诺产生疑虑。

“这就像移动球门的横梁然后说你进了球一样”，他说。

除了引起投资者的警惕，公共支出的增加可能在巴西人稍微松了口气因为价格稳定的时候推动通货膨胀。

巴西食品通货膨胀下降，利率保持高位

价格压力从去年的高峰有所缓解

来源：巴西地理和统计研究所，巴西中央银行

“价格太离谱了”，51岁的里约自由职业厨师Rosemere dos Santos说。她说，由于食物太贵，她的客户停止了为活动和餐点下订单，她只能靠着每月600雷亚尔的家庭福利生活。

现在，大米和其他基本食品的成本下降了，她说，“人们不仅重新举办活动，而且我也找到了新客户”。

‘承受压力’

随着十月的市政选举，支出将面临更大压力。许多工人党的国会议员对哈达德试图实施的限制感到愤怒。

Leia Sant’ana在圣保罗的一栋楼前，那里是她购买第一套房子的地方图片：Victor Moriyama/Bloomberg像“我的房子，我的生活”这样的项目可能赢得选票。51岁的圣保罗一家电话公司的销售审计员Leia Sant’ana说，她对政治持怀疑态度，只支持卢拉是为了摆脱博尔索纳罗。但她符合该项目的资格并购买了她的第一套房产。现在，她说总统“是最关心我们的人”。

社会项目一旦建立，往往会扩大。根据Getulio Vargas基金会的研究人员，博萨家庭计划最初占GDP约0.5％，现在接近2％。

曾担任迪尔玛·罗塞夫政府新闻秘书的托马斯·特劳曼表示，卢拉在新政府初期的行动显示了“他将按下哪些按钮”如果经济恶化，他必须在社会和财政承诺之间做出选择。

特劳曼说：“在压力下”，“他将把所有精力投入到选举他的贫困人口身上”。