大学学位的职业收入：就业能力不足的毕业生收入落后 - 彭博社

大学毕业生的失业率只比高中毕业生高出大约25%。

摄影师：Robyn Beck/AFP/Getty Images大学毕业后的第一份工作比你想象的重要得多。

大约52%的最近大学毕业生从事不需要学位的工作。对于那些毕业后发现自己失业的人来说，要让职业收入重回正轨可能会很困难。根据报告（由Burning Glass研究所和Strada教育基金会发布）对6000多万名工人的教育成就、就业和职业轨迹数据进行了研究，十年后，45%的毕业生仍然困在不需要大学学位的工作中。

根据该报告，大学毕业生的失业率只比高中毕业生高出大约25%。这远低于最近大学毕业生在大学水平工作中通常比高中毕业生赚取的88%的溢价。

在大学费用不断攀升、数百万人陷入学生贷款困境的时代，该报告加剧了有关大学对家庭是否是一项有价值的投资的争论。在大学水平工作开始职业生涯的毕业生很少会陷入“失业”状态，该报告将失业定义为从事通常不需要四年学位的工作的大学毕业生。

虽然许多学生和家庭认为大学是通往职业成功的途径，但最近88%的失业率较高的毕业生正在从事他们本来可以在没有上大学的情况下得到的工作，包括办公室支持、零售销售、餐饮服务以及建筑和交通领域的蓝领工作。

本周早些时候发布的一项研究由HEA集团进行，发现超过1000所高等教育机构的大多数毕业生在入学10年后的收入甚至不如典型的高中毕业生。

在一家主要私募股权公司的年度会议上，一位投资者穿着一件印有简洁口号的T恤： “DPI是新的IRR。”

对于私募股权领域之外的人来说，这个口号可能难以理解。但对于内行来说，这是对买断投资者（被称为有限合伙人）评判他们的普通合伙人的日益转变的一个不那么微妙的眨眼。

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“目前，投资者最关注的是分配，”沃尔堡平克斯总裁杰弗里·珀尔曼说道，他分享了关于T恤的轶事。“IRR只是一页上的数字，不代表投资者口袋里的钱。”

多年来，有限合伙人一直依赖一种被称为内部收益率的指标来决定是否支持某项投资——这是一种衡量未来现金流收益的指标。

在现金便宜的时候，这个标准起作用。现在，投资者正在关注另一种标尺。

所谓的分配到投入资本比率——即产生的现金与投入的资本之比——已经取代IRR成为投资者最关注的指标。在借贷成本上升和交易不足的情况下，这一指标在私募股权公司退出投资并向投资者返还资金的能力受到阻碍后开始受到关注。

对现金回报的关注加大了私募股权公司在艰难的交易环境中交付成果的压力。

虽然分配在投资者评估投资时一直扮演着一定角色，“它已经从可能是你关注的第三个数字变成了第一个，”投资咨询公司全球私人投资部门负责人安德烈亚·奥尔巴赫说。

包括黑石集团、阿波罗全球管理公司、凯雷集团、布鲁克菲尔德资产管理公司和阿瑞斯管理公司在内的五家主要的另类资产管理公司去年从私募股权投资退出中获得了约370亿美元的现金，彭博计算显示。这比2021年下降了49%，而那一年是美联储开始加息的前一年。

分配在顶级收购企业下降

2023年，主要公司的总分配几乎下降了一半，与2021年相比

来源：公司文件

注：Blackstone、Carlyle和Ares的私募股权企业的分配；Apollo的数字包括基础设施和房地产企业。

在KKR & Co，2023年分配下降到93亿美元，比前一年下降了42%。该公司在2022年之前没有单独报告私募股权的分配。

Apollo的分配——包括基础设施和房地产——从两年前的67亿美元暴跌了65%，而Blackstone与2021年相比下降了超过四分之一。

“正如我们选择在不利市场中少卖出，预期中的表现收入下降了，” Blackstone首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼上个月在与分析师的电话会议上表示。

私募股权行业指望美联储今年降息，这将刺激买家利用债务进行购买，最终将资金返还给有限合伙人。

分配干旱

有迹象表明交易冻结可能已经开始解冻。Blackstone在第四季度从退出所有业务中获得158亿美元，比一年前增长了17%——这推动了利润意外增长。

但这并不足以缓解分配干旱。根据剑桥联合公司的估计，美国私募股权公司的分配收益率去年达到9%——低于过去25年的22%平均水平，也是自2008年金融危机以来的最低水平。

私募股权投资者“从他们的私人计划中回收的资金并不多，”奥尔巴赫说。“因此，他们开始关注那些已经返还资金的基金经理。”

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与此同时，收购公司正在采取创造性方法，以在不打折扣出售资产的情况下筹集流动资金。

这包括通过延长资产的所有权期限来进行续存基金，并出售组合公司的少数股权，而不是进行全面出售。在某些情况下，他们正在将具有不同策略的基金之间的资产进行转移。

2023年，布鲁克菲尔德资产管理的私募股权业务实现了三年来最高的分配。该公司通过出售资产，包括将西屋电气出售给布鲁克菲尔德的可再生能源部门和卡梅克公司，创造了57亿美元的收入。该公司还出售了六家较小企业的股权，包括将恒大控股的股份出售给华尔街平康。

对于许多有限合伙人，如捐赠基金、养老基金和家族办公室来说，分配不仅是投资成功的衡量标准。奥尔巴赫在一封电子邮件中说，它们还资助养老金、慈善活动和其他事业。

私募股权公司分配现金有不同的动机——为投资者释放资金，以便承诺未来基金。

“交易量应该会增加，”布鲁克菲尔德首席执行官布鲁斯·弗拉特在本月与分析师的电话会议上说。他预测交易将增加，使基金经理能够退出赌注，向投资者返还资本，并为新基金创造新的资金。

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