股市喜欢私募股权的新常态 - 彭博社

CVC将以更高估值再次尝试IPO。

摄影师：彭博社/彭博社去年，私募股权基金向投资者返还的现金金额创下自15年前金融危机以来的最低水平，根据雷蒙德詹姆斯金融公司的数据。这一情况影响了收购公司推出新的投资工具。

根据这家投资银行的数据，向所谓的有限合伙人的分配总额占基金净资产价值的11.2%，这是自2009年以来的最低水平，远低于过去25年的中位数25%。

较高的借贷成本、市场波动和经济不确定性使私募股权公司更难以通过销售或首次公开发行退出其现有投资。这反过来又影响了它们向养老金和主权财富基金等其他主要投资者返还资本的能力，这意味着曾经可靠的客户现在难以找到现金来配置新的资金到这一资产类别。

雷蒙德詹姆斯的全球私募资本顾问Sunaina Sinha Haldea在接受采访时表示：“投资者层面的现金流数学出现了问题。”她说，由于投资者没有从他们现有的持有中获得资金回报，他们在将资金投入新基金或重新投资现有投资方面受到了限制。

根据雷蒙德詹姆斯的数据，收购公司资产的中位持有期现在为5.6年，比行业标准约4年的持有期更长。

筹款的影响已经显而易见：根据该银行的研究，筹集新基金的中位时间现在为21个月，而仅仅几年前还是大约18个月。去年筹集的新基金数量下降了29%。

PE分配速度降至十多年来的最低点

来源：Raymond James Private Capital Advisory: Fundraising Market Analysis

Haldea说：“这是有史以来最糟糕的筹款市场，甚至比全球金融危机时期还糟糕”，他补充说，随着今年预测的“交易潮”尚未出现，分配可能只会在2025年才会有所改善。

尽管如此，Raymond James表示，去年收集的收购基金总资本达到了创纪录的5000亿美元，比2022年增长了51%，这主要是由于最大的基金推动。

2021年的大量筹款也使投资者承诺新基金的能力受到影响，尤其是随着私募股权领域的回报率不断下滑。多年来，养老基金可以指望其从该资产类别的回报率超过公开市场的回报率。

现在，随着全球股票指数再次飙升，以及私募资本行业面临结构性转变，这种计算已不再那么简单。

许多机构投资者在2021年私募市场筹款过剩中“已经饱和”，资产管理公司Ninety One的另类信贷主管Jeff Boswell在一次采访中说。

私募股权行业已经重新找回了其活力。专门从事该资产类别的上市公司领导团队发布的最新消息满足了投资者对乐观情绪的渴望。随着另类投资管理公司股票的强劲复苏进一步增强，失望的风险只会增加。

私人资本管理者情绪的惊人变化是由对利率已经达到峰值的信心驱动，这为资本成本的可预测性带来了一些信心。利差——反映借款人风险的额外成本——已经下降。收购公司应该会更容易地为现有投资进行再融资，并启动新交易，让闲置的客户资金——“干粉”——开始赚取费用。