雀巢、达能和通胀转变：彭博社的五个今日话题

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量在先，价格在后

在分析通胀推动因素时，去年有一个问题是，不断增长的利润率对通胀率飙升到两位数有多大影响。根据分析和煽动性的热情，人们找到了一些美丽的词汇，比如借口通胀，贪婪通胀，卖方通胀和缩水通胀，这里可以再次阅读。公众的替罪羊最后不是别人，正是大家都在超市里见过的雀巢或达能等品牌，他们通过提价来确保利润和利润率。

欧元区通胀放缓

来源：欧洲统计局，彭博社对经济学家的调查

现在情况可能会发生变化，今天在这两家食品公司的展望中可以看出。雀巢首席执行官马克·施耐德再次提到了量的增长和产品组合 — 换句话说，他们希望重新吸引那些因通胀而转向更便宜的自有品牌的消费者。达能的情况也类似。

这几乎不可能通过进一步提价来实现，这对法兰克福和其他地方的货币监管者来说应该是个好消息。最近Ifo研究所的一项调查显示，对食品和饮料的价格预期再次上升。然而，来自瑞士西部的这家巨头的股东们今天显然不太高兴 — 该股票一度跌至四年来的最低水平。

什么可能会影响市场参与者的决策，Rainer Bürgin、Alexander Kell和Verena Sepp会告诉您：Läuft (teilweise), Boom, Marianne和Michel，只是不要再出丑，还有森林里的绿色口哨。

Läuft (teilweise)

德国工业状况不佳，但也不是那么糟糕，或者说还算顺利。以格雷斯海默为例：面对高订单量，这家药品包装专家预计2024年的利润将增长高达12%，之后还会继续增长。股价上涨了13%，这使得预期年度利润的市盈率接近20。制动系统世界领导者诺尔·布伦斯报告了创纪录的销售额和订单以及不断增长的利润率。股价上涨了6%，市盈率接近19。喜欢价格便宜的人可以选择奢侈汽车：由于进行了数十亿美元的新股回购，梅赛德斯的股价今天上涨了约5%。市场对经济环境、中国问题以及电动汽车领域的成功潜力（见下文）的担忧程度体现在市盈率为5.5。雀巢的股价下跌了几个百分点，因为价格上涨让这家食品巨头的客户失去了胃口。股票估值接近预期利润的19倍。认为这个估值太低的人可以以2020年以来最低的价格买入。

Boom

Nvidia的惊人盈利报告使得这家芯片巨头的股价上涨了超过10%，向市场保证了人工智能热潮仍在持续。在每股调整后的盈利方面，这家能够处理庞大数据模型的芯片专家报告称，其盈利几乎是去年水平的六倍。在由人工智能热情引发的股市涨势中，Nvidia目前市值1.7万亿美元。相比之下，英特尔市值为1840亿美元。“一些投资者害怕购买，因为他们认为股价太贵了，但这是一个大错误”，Main Street Research的James Demmert说。“每当公司公布财报时，市盈率都会下降，因为人们预期的G要强得多。”与此同时，人工智能问题困扰着谷歌。其聊天机器人Gemini正在以种族特征呈现历史人物，这些特征根本不符合背景。

玛丽安和米歇尔

巴黎好，柏林坏：法国制造业2月份的表现指标超出了所有分析师的预期，达到了自2023年3月以来的最高水平。与莱茵河以东的情况相反，德国相应的采购经理人指数跌至自去年10月以来的最低点。经济学家们原本预期会有轻微复苏。汉堡商业银行的经济学家塔里克·卡玛尔·乔德里表示，对于德国工业来说“现在看起来相当黯淡”。在德国联邦议院，经济部长哈贝克指责尽管有270万求职者，但仍存在劳动力短缺问题，导致经济疲软，但他依靠货币政策来减轻投资压力。由于欧元区其他地区相对较强的表现，货币市场交易商将他们对欧洲央行降息的赌注在2024年的预期降至不到1%。在6月之前不太可能发生任何事情。该央行今天报告了20年来的首次亏损。即使解除66亿欧元的风险准备金，2023年的亏损也达到了13亿欧元。央行认为这不会影响其行动能力。

欧洲央行在解除66亿欧元准备金后出现亏损

来源：欧洲央行

不要再出丑了

Gepeinigt durch den Wirecard-Skandal, hat die Bafin seither ihre Gangart verschärft — gerade bei Neobanken und Fintechs sieht sie seitdem sehr genau hin. Seit Ende 2022 setzte sie Sanktionen gegen rund ein Dutzend Akteure wie N26 und Solaris durch, darunter Obergrenzen für das Kundenwachstum. Dieses Jahr sollen nun gewisse Beschränkungen gelockert werden. “Wir sehen Fortschritte bei einzelnen Firmen, aber nicht bei allen”, sagte Exekutivdirektorin Birgit Rodolphe, Bafin-Leiterin der Geldwäschebekämpfung, gegenüber Bloomberg. Eine Lockerung der im Zuge der Finanzkrise eingeführten Mindestanforderungen für Eigenmittel bei Banken sieht Rodolphe aber nicht. Die Zinswende hat es für die Banken zwar teurer gemacht, auslaufende Papiere jener verlusttragenden Anleihen durch neue zu ersetzen, was laut Rodolphe für die Überlegungen der Aufsicht aber keine Rolle spielt — die Puffer seien für den Fall einer Bankenpleite weiterhin wichtig. Da hilft selbst das Argument der Banken nicht, auch andere Maßnahmen zur Risikominimierung getroffen zu haben。

绿色的哨声

除了总体经济增长疲软外，梅赛德斯-奔驰还受到了对电动汽车需求的减弱的影响。由于需求集中在小型和中型车型上，而梅赛德斯在这些领域并不那么占优势，斯图加特公司调低了其电动汽车销售预测 — 平均售价为74,200欧元。CEO奥拉·凯伦尼乌斯在彭博电视上表示，该领域将会有“起伏”。电动汽车和内燃机车之间的可变成本平价“还需要很多年”，直到本十年中期的下一代梅赛德斯车型推出后，可变成本才有望降低约30%，CEO表示。不仅仅是电动汽车泡沫破灭，热泵制造商也面临着不愿购买的问题。瑞典的NIBE Industrier抱怨称，有“太多的热泵”到达消费者手中。在德国，至少有两家制造商Vaillant和Stiebel Eltron正在使用或考虑使用短时工，博世在多个工厂调整了班次。消费者应该意识到国家对其进行了“相当慷慨”的补贴，克里斯·布莱恩特评论道。

发生了什么其他事情

• 非洲
• 网络问题
• 办公室-厌倦

英伟达公司在早盘交易中大幅上涨，发布了另一个令人瞠目结舌的销售预测，为已经使其成为全球市值最高的芯片制造商的股票涨势增添了新的动力。

公司在本期间的收入将约为240亿美元，周三在一份声明中表示。分析师平均预测为219亿美元。第四季度的业绩也大大超过了华尔街的预期。

黄仁勋摄影师：Lionel Ng/Bloomberg这一预期延续了英伟达打破预期的持续时间，得益于对其人工智能加速器的无尽需求——这些备受推崇的芯片为人工智能模型处理数据。这项技术已经帮助推动了聊天机器人和其他生成式人工智能服务的大量发展，这些服务可以根据简单提示创建文本和图形。

“加速计算和生成式人工智能已经达到临界点，”首席执行官黄仁勋在声明中表示。“全球范围内的公司、行业和国家的需求激增。”

在周四的盘前交易中，股价上涨约13%。此前，它们在纽约收盘价为674.72美元，今年累计上涨36%。

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Bloomberg Daybreak: Nvidia激增 & 公司重组 (播客)

Nvidia今年的市值增加了超过4000亿美元 — 将其估值提高至1.7万亿美元 — 投资者押注该公司将继续成为人工智能计算繁荣的主要受益者。

这使得周三的报告成为华尔街和科技界都极为期待的事件。而这些数字 — 以及黄先生的乐观态度 — 使人们相信支出将保持强劲。

预计将受益于人工智能增长的另外三家芯片制造商 — 先进微设备公司、博通公司和马维尔科技公司的股价也在晚间交易中上涨。

“整个市场都在关注这份报告，预期已经提高，”Wolfe Research分析师克里斯·卡索在一份报告中表示。指引足够强劲，可以“展示持续的势头，同时也为下半年的持续上行留下了空间。”

新周期

在分析师电话会议上，黄先生表示，对Nvidia最新产品的需求将在今年余下时间继续超过供应。尽管供应正在增长，但需求并没有显示出任何放缓的迹象。

“生成式人工智能已经开启了一个全新的投资周期，”黄先生说道。这将导致未来五年全球数据中心的安装基数翻倍，并且“代表了数千亿美元的年度市场机会，”他说。

Nvidia，由黄先生于1993年创立，最初是为电脑游戏玩家提供显卡的供应商。在过去两年里，该公司的技术在处理大规模人工智能工作负载方面表现出色，其知名度大增。该公司的H100加速器在科技界已经成为传奇，客户们争相获取尽可能多的产品。

亚马逊公司、Meta平台公司、微软公司和Alphabet公司的谷歌是Nvidia最大的客户，占据其近40%的营收，它们急于投资于人工智能计算的硬件。

观看：彭博智库的Kunjan Sobhani讨论Nvidia的收益和销售预测。

截至1月28日结束的财政第四季度，Nvidia的营收增至221亿美元，超过了三倍。不计入某些项目的利润为每股5.16美元。分析师们此前预测销售额约为204亿美元，每股收益为4.60美元。突显其最近增长势头的重要性：就在2021年，Nvidia的整年营收还没有达到这个水平。

Nvidia的数据中心部门，目前是其最大的销售来源，营收达到184亿美元，比去年同期增长了409%。游戏芯片提供了28.7亿美元的销售额。

Nvidia现在正在努力将其人工智能技术推广到大数据中心以外的领域。61岁的黄先生已经周游全球，主张政府和企业需要拥有自己的人工智能系统，既可以保护数据，又可以获得竞争优势。

Nvidia的数据中心部门取得了爆炸性增长

在人工智能相关基础设施上的支出推动了收入增长

来源：公司数据

Nvidia本月早些时候宣布与Cisco Systems Inc.达成协议，为其提供了一个新的分销渠道。根据该协议，全球最大的网络设备提供商思科将帮助向公司销售完整的人工智能系统。

阅读更多： Nvidia、思科将帮助公司构建内部人工智能计算

但Nvidia面临风险，包括日益激烈的竞争以及一些客户推动开发自己的人工智能芯片。

AMD最近开始销售名为MI300的加速器产品线。预计今年该产品将实现35亿美元的收入，高于之前的20亿美元的预期。不过Nvidia并未止步。分析师们预计该公司将很快推出更强大的加速器。

Nvidia还必须应对前往中国的芯片的新出口规定，中国是半导体的最大市场。为了继续向该地区销售产品，该公司已经降低了产品的功能。过去，中国市场占据了公司四分之一的收入。三个月前，首席财务官Colette Kress告诉分析师，如果不是中国的规定，公司的预期收入将更高。

就数据中心收入而言，中国在第四季度占据了中等单数字的百分比。“我们预计在第一季度它将保持在类似的范围内，” Kress周三表示。

该公司已经开始向中国客户发送符合限制要求的新芯片样品，黄先生说。这应该有助于业务再次恢复。

“我们将尽最大努力在那个市场竞争并取得成功，”黄先生说。