Pimco对墨西哥超级债务的热爱存在风险：JP Spinetto - 彭博社

来源：法新社太平洋投资管理公司对墨西哥比索持乐观态度，并认为今年墨西哥和美国的总统选举将在预期的波动增加中提供机会，从而获得便宜货。

这家庞大的资产管理公司的这一引人注目的赌注足以引起投资者的好奇心。在自疫情最低点以来近50%的历史性升值之后，大多数分析师实际上预计墨西哥货币将在美元面前稍微失去一些地位。

根据彭博新闻社上周报道的玛丽亚·埃莱娜·维斯卡伊诺和宋子佳的消息，这是Pimco对墨西哥比索乐观的主要原因：

与总统选举相关的价格波动将为交易员提供购买墨西哥资产的机会，特别是比索，这是Pimco新兴市场债务负责人Pramol Dhawan说的话。该公司管理着1.9万亿美元的资产。对他来说，波动的增加为那些将受益于即将到来的积极因素的资产提供了便宜货，从全球供应链的重组到利率动态。

“对我们来说，基本面将超越任何短期波动”，Dhawan在接受采访时说。“我们会稍微远离一点，观察墨西哥故事中更基本的部分。尽管选举可能会带来一些波动，但基本面仍然非常好”。

Dhawan似乎提出了两个互补的观点。首先，选举将影响墨西哥资产的估值，为投资者提供更好的入市机会。我完全同意这一点。

墨西哥的市场和观察者似乎普遍低估了即将到来的重大政治变革，随着安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔总统任期的结束。那些预期AMLO的亲信克劳迪娅·谢因鲍姆将在6月2日的选举中获胜是不可避免的人，忽略了对该过程和可能产生的政治格局的不确定性。此外，在他的总统竞选中，唐纳德·特朗普将再次利用墨西哥来实现普通政治进展，就像他在2016年所做的那样，从美国选举的角度添加了噪音。对于那些寻求从受损资产中获得快速商业利润的人来说，将会有丰富的机会。

Pimco指出的第二点是，这种波动并不重要，因为墨西哥的长期基本面非常好，将超越任何短期影响。我对此不太确定。

首先，让我们先关注一个合理的中期（即12个月）展望：墨西哥经济在去年增长超过3%后已经开始放缓，制造业在去年12月年度收缩了2.3%。央行正准备谨慎降息。这不会对促进增长有太大帮助，但可能会减少与美联储的借贷成本差距。今年，政府将录得几十年来最大的预算赤字。美国经济也可能放缓，而墨西哥非石油出口的83%以上的目的地是美国。

所有这些经济因素可能会在今年对墨西哥比索施加压力。

但在政治方面还有更多：不管人们对AMLO备受争议的任期有何看法，毫无疑问，他将在墨西哥历史书中占据几个章节。至于比索，他将成为该国现代史上第一位离任时比其上任时更强劲的领导人。当AMLO上任时，比索对美元汇率为20.3，而周二则在17.2左右，几乎升值了20%。这是非同寻常的。

我很难想象下一位总统，无论是Sheinbaum还是她最接近的竞争对手Xóchitl Gálvez，能够重复这一壮举。而且，我不认为下一位总统会像AMLO那样追求或者甚至喜欢强劲的比索。已经有迹象表明，对于墨西哥这样一个开放的经济体来说，过度强劲的比索并不好。Gálvez去年对彭博社表示，超级比索对经济有害，尽管Sheinbaum公开赞扬它，因为这是AMLO喜欢的，但她和她的顾问们可能在内心深处持类似看法。

因此，下届政府可能不会像AMLO那样痴迷于强劲的货币，而更愿意接受轻微贬值。这与彭博终端经济学家目前的估计相吻合，他们预计今年年底比索对美元汇率将达到17.7，2025年平均为17.5，2026年为18。远期曲线表明贬值更为明显。

不要误解我的意思，我对墨西哥长期前景仍然非常乐观（就像Pimco一样），尽管该国面临着巨大的挑战。我认为墨西哥供应链与美国经济的整合是不可阻挡的；每天都有更多的美国人发现他们的南部邻居是一个做生意、远程工作或拥有第二个家的地方。这一点应该传达到美国的政治圈，那里的主流观点似乎集中在墨西哥是问题的根源（从移民到毒品交易和民主赤字），而没有意识到经济一体化和共同繁荣的独特机遇。

墨西哥比索将继续受到一个出口强国的支持，出口额达到6000亿美元，来自海外工人的汇款超过600亿美元，以及数十亿美元的旅游支出。但这些数字可能会受到未来美国需求放缓的影响。为了继续上涨，墨西哥比索需要比目前预期的经济增长更强劲，以及更多政治上的确定性。

在一年内，在新总统的领导下，墨西哥比索将比目前的水平更为疲弱。

2025年初，可以归咎于我对这个赌注。

Malu Poveda翻译。

原文链接: Pimco’s Love for Mexico’s Super Peso Brings Risks: JP Spinetto