Pimco对墨西哥的超级比索的喜爱伴随着风险 - 彭博社

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摄影师：Pedro Pardo/AFP via Getty Images

太平洋投资管理公司看好墨西哥比索，认为今年拉美国家和美国的选举将带来预期波动增加的机会，从而捡便宜。

这家巨型资产管理公司的这一引人注目的看法足以激起投资者的好奇心。自疫情低点以来，墨西哥货币的历史性涨幅接近50%，但大多数分析师实际上预计墨西哥货币将在美元面前失去一些地位。

以下是Pimco看好比索的主要原因，正如彭博新闻的Maria Elena Vizcaíno和Zijia Song上周所报道的： 报道：

与总统选举相关的价格波动将给交易员提供购买墨西哥资产的机会，尤其是比索，这是1.9万亿美元资产管理公司新兴市场债务主管Pramol Dhawan的观点。对他来说，波动的上升为那些有望受益于未来积极因素的资产提供了便宜货，从全球供应链的重组到利率动态。

“对我们来说，基本面将压倒任何近期波动，” Dhawan在一次采访中说道。“我们稍微放大视野，看看墨西哥故事的更基本部分。虽然选举可能会带来一些波动，但基本面仍然非常好。”

Dhawan似乎在这里提出了两个互补的观点：首先，选举将影响墨西哥资产估值，给投资者提供了更好的入市机会 — 我完全同意这一点。

总体来看，市场和墨西哥观察者似乎低估了即将到来的重大政治变革 。那些认为AMLO的门徒克劳迪娅·谢因鲍姆在6月2日的选举中胜券在握的人忽略了对这一过程的不确定性以及可能由此产生的政治格局。此外，在总统竞选中，唐纳德·特朗普将再次把墨西哥作为廉价政治收益的替罪羊，就像他在2016年所做的那样，这会给美国选举带来噪音。对于那些希望通过动荡的资产价格来迅速获利的人，机会将随处可见。

这位管理1.9万亿美元的人提出的第二点是，这种波动并不重要，因为墨西哥的长期基本面非常好，它们将克服任何短期痛苦。恐怕我对此并不太确定。

首先，着眼于一个合理的中期视野（即12个月）：墨西哥经济在去年增长超过3%后已经开始 放缓，去年12月制造业年度收缩2.3%。央行 正在准备小心地降息。这不会对促进增长有太大作用，但很可能会减少与美联储的借贷成本差异。今年政府将出现几十年来最大的预算赤字。而墨西哥非石油出口的83%以上的目的地是美国经济，而美国经济也可能放缓。

所有这些经济因素可能会在今年对墨西哥比索施加压力。

但在政治方面还有更多：无论你如何看待AMLO备受争议的 任期，毫无疑问，他将在墨西哥历史书中占据几个章节。对于比索来说，他将成为该国现代历史上第一位在离任时比上任时汇率更强的领导人。当AMLO就职时，比索兑美元的汇率为20.3，而截至周二，汇率约为17.2，几乎上涨了20%。非常了不起。

墨西哥的超级比索随AMLO回归

来源：彭博社

我很难想象下一任总统，无论是Sheinbaum还是她最亲近的竞争对手Xóchitl Gálvez，都能重复这一壮举。而且，我认为下一任总统不会像AMLO那样追求或喜欢强劲的比索。已经有迹象表明，对于墨西哥这样的开放经济来说，强劲的比索并不是件好事1。Gálvez 告诉 彭博社，去年超级比索对经济有害，而Sheinbaum公开为此喝彩是因为那是AMLO喜欢的，但她和她的顾问们可能在幕后想着类似的事情。

因此，下届政府可能不像AMLO那样痴迷于强势货币，而更愿意接受轻微贬值。这与彭博终端当前经济学家的估计相符，他们认为比索年底将达到17.7美元，2025年平均为17.5，2026年为18。远期曲线预示着更为陡峭的下跌。

不要误会，我对墨西哥长期前景仍然非常乐观 — 就像Pimco一样 — 尽管该国面临重大挑战。我认为墨西哥供应链融入美国经济是不可阻挡的；每天都有更多的美国人发现他们的南邻是一个做生意、远程工作或拥有第二个家的地方。这是政治圈应该接受的事实，在那里占主导地位的观点似乎把墨西哥视为问题的根源 — 从移民到贩毒活动再到民主赤字 — 而没有意识到经济一体化和共同繁荣的独特机遇。

墨西哥比索将继续得到支持，来自一个价值6000亿美元的出口强国，以及来自海外工人的超过600亿美元的汇款和数十亿美元的旅游支出。但这些数字可能会受到未来美国需求放缓的影响。要继续其牛市，该货币将需要比目前可预见的更强劲的经济增长和更多的政治确定性。一年后，在新总统的领导下，墨西哥比索将比目前水平更为疲弱。

你可以在2025年初追究我对这个赌注的责任。

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