VIX看涨期权的卖出量激增，"恐慌指数"在到期前飙升 - 彭博社

交易员周二卖出了短期VIX看涨期权，因为标普500指数出现了14个月来最大的下跌，将恐慌指数推至自11月初以来的最高水平。

在2月期货到期前一天，约有176万份合约易手，是2019年5月以来最多的一天。仅在16、17、20和22看涨期权到期的周三，就有超过479,000份合约交易，几乎等于所有看涨期权的平均交易量。在一份来自SpotGamma Inc.对芝加哥期权交易所数据的分析中，显示周二有大量的VIX看涨期权，行权价在15到20之间被抛售。事实上，数据显示，VIX看涨期权的卖出量是买入量的3倍，交易员们试图在‘恐慌指数’出现意外上涨时变现他们的VIX看涨期权。

大部分时间，2月VIX期货的交易价格都高于3月到期的合约，表明交易员预期短期内的波动性会比未来更大。波动率曲线的前端在收盘时恢复了正常的向上倾斜形状。

这种情况可能会对周三的VIX期货到期造成混乱，届时第一个月的VIX合约将成为当月合约。

随着标普500指数周二下跌了1.4%，芝加哥期权交易所的VIX指数跃升至15.85，此前65天一直低于15。

意外升温的CPI数据重新点燃了交易者对保护的渴望，自去年10月末以来，标普500指数持续上涨期间对冲需求大多平淡。标普500指数前50支股票的认购-认沽偏离值接近2021年第一季度的水平。

来源：彭博社“最近标普500指数上有很多认沽期权的抛售，这抑制了波动率，这种情况下，波动率指数可能会非常波动，” SpotGamma创始人布伦特·科楚巴通过电话表示。“今天我们尝到了这种滋味。短期内波动率会有一些需求，人们会采取更多的防御性立场。”

周二，华尔街在热度高于预期的通胀数据触发股债双杀后，得到了现实的检验。

随着消费者价格指数全面超出预期，股市距离历史最高点拉开了距离。国债出现抛售，两年期收益率触及了联邦储备委员会12月“转向”之前的最高水平。利率互换交易商下调了他们对于央行在7月之前降息的预期。股市的“恐慌指数”——VIX——自10月以来出现了最大涨幅。而美国投资级企业债市场的风险感知指标飙升，三家发行商被搁置。

“今天的CPI报告让很多人措手不及，”Independent Advisor Alliance的Chris Zaccarelli说道。“许多投资者预计美联储将开始降息，并花了很多时间争论美联储开始行动太慢，没有意识到通胀可能是顽固的，不会一直朝着同一方向下降。”

最近价格压力出现下降，为今年降息建立了预期，CPI数据令投资者感到失望。这些数字也证实了杰罗姆·鲍威尔和一大批美联储发言人所强调的观望态度。

标普500指数下跌了1.4%，跌破5000点，创下2022年9月以来最糟糕的CPI日。像房地产开发商和银行这样的利率敏感股下跌，而特斯拉公司领跌大盘。小盘股指数罗素2000下跌约4%。美国10年期收益率上涨14个基点，达到4.31%。所谓的实际收益率达到2%。美元走强，将黄金压低至2000美元以下。

阿波罗全球管理公司的Torsten Slok表示：“现在宣布战胜通胀还为时过早。也许‘最后一英里’确实更加困难。”

Independent Advisor Alliance的Zaccarelli指出，如果2月通胀出现下降，那么1月的CPI只是一次“路上的颠簸”。然而，如果我们看到通胀在当前水平停滞不前，或者从这里开始上升，那么股市还有更多下跌空间。

Andrew Brenner在NatAlliance Securities预计本周剩下的时间会更加波动，“因为空头有上风，多头在挣扎。”

根据Jason Pride在Glenmede的观点，对于“仍然黏性较大”的服务业通胀的证据可能会让美联储在迅速降息之前停下来。

涉及美联储政策会议的掉期合约——就在今年1月中旬还完全定价了5月份的降息，并且预计今年年底将会降息175个基点——现在混乱不堪。在通胀数据出来之前，5月份降息的可能性从大约64%下降到了32%，预计今年将会降息不到90个基点。

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重要观点：推动股市上涨的七大因素（播客）

“虽然由于最近的美联储评论和就业报告，3月份降息的大门已经被有效关闭，但现在美联储已经锁上了门，还丢失了钥匙，”Janus Henderson Investors的Greg Wilensky说。

消费者价格指数意外增长的大部分集中在看起来像是“噪音性跳跃”的业主等价房租（OER）——这是一个住房价格指标，根据太平洋投资管理公司的Tiffany Wilding。尽管这可能会恢复，但细节与美联储存在“最后一英里问题”是一致的——直到年中或更晚才会降息，她补充道。

对于LPL Financial的Jeffrey Roach来说，尽管数据并不完全符合美联储的期望，投资者还需要等到本月晚些时候才能更全面地了解消费者价格。

“正如美联储表示，即使经济数据连续几个月令人鼓舞，他们也不会急于降息，他们不会因为一个高于预期的CPI数据就立即改变政策方向，” 摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin表示。“除非有证据证明相反，长期的通胀趋势仍然存在。”

消通胀过程并不是一条直线，而在一系列较为有利的数据发布之后出现一个高点，并不能代表一个新的趋势，ClearBridge Investments的Josh Jamner表示。

一月份消费者价格指数的意外上涨可能在美联储首选的通胀指标中可能不会那么明显，并且在央行官员权衡降息时可能不那么令人担忧。根据最新的CPI数据，摩根士丹利经济学家表示，上个月除食品和能源之外的个人消费支出价格指数预计上涨了0.29%，该数据将于2月29日由经济分析局发布。

“CPI数据打破了一系列有助于推动标普500指数超过5000点的‘好时光’增长和通胀数据，” 瑞银环球财富管理的Brian Rose表示。“但这并不改变我们对2024年积极的基本面展望，即强劲增长、进一步通缩，以及第二季度开始的美联储降息，这将支持风险资产。”

### CPI的更多评论：

• Regan Capital的Skyler Weinand：

“达到美联储神奇的2%通胀目标可能比预期更困难，导致利率在较长时期内保持较高水平。”

• Commonwealth Financial Network的Rob Swanke：

“这显然不是美联储希望看到的消息，以便开始降息。因此，我们可能还要再等待几个月。”

• Key Private Bank的Paul Toft：

“我们与美联储的谨慎立场保持一致，认为首次降息将要等到6月或7月的会议。”

• Premier Miton Investors的Neil Birrell：

“我们还没有担心通胀再次加速，但我们也还没有摆脱困境。”

• LPL Financial的Quincy Krosby：

“正如预期的那样，‘最后一英里’正在证明是更为棘手和顽固的，甚至阻碍了FOMC最鸽派的一翼。”

• Sit Investment Associates的Bryce Doty：

“从美联储的角度来看，经济增长足够强劲，没有紧迫感需要降息。与此同时，债券投资者将能够享受比许多人预期更长一段时间的较高收益率。”

• Jim Baird at Plante Moran Financial Advisors:

“仍然有一条可行的路径通向软着陆，但1月的通胀报告提醒我们，要达到那个目标并不容易。”

• Lauren Goodwin at New York Life Investments:

“尽管联邦储备利率下调的时间不确定，但大多数投资者都在打赌下一步会是降息。投资者可以考虑在国债反映出未来几个月内利率下调之前锁定更高的政策利率。”

• Alexandra Wilson-Elizondo at Goldman Sachs Asset Management:

“延迟的联邦储备意味着关注现金充裕的公司，这些公司受益于更高的实际工资和强劲的消费者，而不是那些以浮动利率形式负债的周期性公司。对于利率，我们保留了更好的市场进入点的现金储备，因为市场重新定价了央行的延迟，估值更具吸引力，风险/回报更好。”

美国通缩趋势的暂停

在CPI意外强劲之后，美联储首选的通胀指标有望上升

来源：美国经济分析局，摩根士丹利，彭博社

注：根据摩根士丹利对1月核心PCE指数的预测估计

企业要闻：

• Jeff Bezos抛售了另外1200万股亚马逊公司股票，自上周三以来，他抛售的股票总额已超过40亿美元。
• Lyft公司发布的展望超出了投资者的预期，表明该公司多年来努力提高乘客数量并挑战规模更大的竞争对手优步科技公司的努力正在取得成效。
• 爱彼迎公司在2023年的表现超出了分析师的预期，并对今年年初的前景持乐观态度，这得益于国际市场的增长，表明疫情后的旅行热潮尚未消退。
• 罗宾汉市场公司的收入超出了预期，高管表示存款增长速度比去年更快。
• 美国国际集团公司报告的利润连续第15个季度超出了分析师的预期，因为公司的投资收入增长强劲。
• 保德信金融公司表示，它相信一些黑客是一些网络犯罪团伙的一部分，这些黑客已经进入了其部分信息技术系统和与员工和承包商相关的一小部分用户账户。

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本周重要事件：

• 欧元区工业生产，国内生产总值，周三
• 英国央行行长安德鲁·贝利在上议院经济事务委员会作证，周三
• 芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比发表讲话，周三
• 美联储监管副主席迈克尔·巴尔发表讲话，周三
• 日本国内生产总值，工业生产，周四
• 美国帝国制造业指数，初请失业金，工业生产，零售销售，商业库存，周四
• 欧洲央行行长克里斯汀·拉加德发表讲话，周四
• 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克发表讲话，周四
• 美联储理事克里斯托弗·沃勒发表讲话，周四
• 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩发表讲话，周四
• 美国住房开工，生产者物价指数，密歇根大学消费者信心指数，周五
• 旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利发表讲话，周五
• 美联储监管副主席迈克尔·巴尔发表讲话，周五
• 欧洲央行执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔发表讲话，周五

观看：美国通胀超出预期，打击了美联储降息希望。

市场主要动向：

股市

• 标普500指数纽约时间下午4点下跌1.4%
• 纳斯达克100指数下跌1.6%
• 道琼斯工业平均指数下跌1.4%
• MSCI世界指数下跌1.2%

货币

• 彭博美元现货指数上涨0.6%
• 欧元下跌0.6%，至1.0707美元
• 英镑下跌0.3%，至1.2589美元
• 日元兑美元下跌1%，至150.78

加密货币

• 比特币下跌0.9%，至49,400.8美元
• 以太坊下跌0.1%，至2,629.74美元

债券

• 美国10年期国债收益率上涨14个基点，至4.31%
• 德国10年期债券收益率上涨3个基点，至2.39%
• 英国10年期债券收益率上涨9个基点，至4.15%

大宗商品

• 西德克萨斯中质原油上涨1.1%，至77.78美元/桶
• 现货黄金下跌1.4%，至1,992.54美元/盎司

本故事是在彭博自动化的协助下制作的。

美国股市在周二因通胀数据高于预期而受到冲击，金融市场担心美联储可能会将利率维持在较长时间的高位。

标普500指数下跌了1.1%，因为美国核心消费者价格上涨，根据彭博编制的数据，如果这种情况持续到收盘，这将是该指数自2022年以来最糟糕的CPI日。八个月来最高。