这个问题已经翻译成简体中文
Javier Blas
一名工人站在Trans Mountain Pipeline扩建项目的混凝土堤上。
来源：彭博社
在过去的十年里，加拿大石油行业亲身经历了“有了这样的朋友，谁还需要敌人”的含义。在其南部是一个明显的出口路线和一个巨大的客户：美国。但美国法院和政客们阻止了新的石油管道，扼杀了北部的工业。
瓶颈使加拿大石油公司损失了数十亿美元的营收，推迟了该行业的增长。由于现有管道已经饱和，任何额外的原油都不得不通过昂贵的铁路运输，抑制了其价值。在2018年底的最糟糕时期，加拿大原油的售价比美国石油低了50美元/桶。
廉价的加拿大石油
由于缺乏足够的管道容量，Benchmark西加拿大选择原油一直以较大的折扣交易，低于美国原油
来源：彭博社和综合指数
在荒野中度过多年后，加拿大石油行业现在有了解决方案。然而，这是一个昂贵的解决方案。以350亿加元（260亿美元）的成本，政府而不是私营部门建造了一条将阿尔伯塔油田与太平洋沿岸港口相连的管道。管道几乎建成。如果一切顺利，首批原油可能在6月之前开始运输。随之而来的是，加拿大石油的折扣应该会缩小。
管道的新奇之处在于，这将是加拿大首个重要的输油出口管道，超越了它的南方邻国。抵达太平洋后，加拿大石油将能够通过油轮流向亚洲不断增长的能源市场，包括中国。
2018年，加拿大总理贾斯汀·特鲁多将该项目国有化时，他的政府将其标榜为“一个良好的财务机会”。计划是由政府建设名为Trans Mountain Expansion (TMX)的新管道，然后将其卖给私人投资者，希望能赚一笔。从这个角度来看，这个管道已经成为了一个巨大的由纳税人资助的错误。1成本超支，TMX的价值远低于政府在建设上的支出。在该行业的任何人都会告诉你，其价值估计在100亿加元到250亿加元之间。取其中间值，换算成美元，大约是100亿美元的浪费 —— 相当于每个加拿大人约25万美元。对于看似热衷于环保的总理来说，这是对石油行业的一次相当大的政府援助。
尽管成本巨大，TMX有两个优势可能会弥补财政上的愚蠢。其一是它很可能会缩小加拿大和美国原油之间的差价，从而为石油行业中的每个人带来更高的收入 —— 包括收取石油产量税的省政府。这个折扣会缩小多少是一个激烈争论的话题。2010年至2024年间，平均下降了17美元/桶。共识是，这个差价现在可能会趋向于每桶10美元的负值。至关重要的是，TMX可能意味着这个差价将不再遭受其长期的暴涨，当时它曾扩大到每桶40美元甚至50美元的负值。其二，它应该促进新产量的投资，从而带来更高的税收。
这很重要：尽管经常被忽视，但加拿大是世界第四大石油生产国，产量仅次于沙特阿拉伯和俄罗斯，超过了欧佩克+集团的任何成员国。尽管面临诸多障碍，但加拿大公司在过去20年里几乎将其产量翻了一番。更多的石油正在生产中。
在去年停滞之后，加拿大的石油产量预计将在2024年增加近20万桶/日，与其在2010年至2015年间鼎盛时期的年均增长相匹敌。如果实现这一增长，加拿大的石油产量将在今年达到每天平均600万桶的纪录高位。
回到增长？
加拿大的石油产量将在2024年增加近20万桶/日，接近2010年至2019年黄金时期的年均增长率
来源：国际能源署和英国能源研究所
2024年的增长率在一定程度上是一种幻觉。去年的大规模维护和野火抑制了产量，因此增长既包括实际增长，也包括一次性的恢复。不过，这表明一旦新的管道容量出现，加拿大石油生产商就有快速增加产量的选择。公司正在将精力投入到扩大当前运营范围附近的地区，这是一种更快、更便宜的增长方式，而不是投资于新的大型项目。
将美国和加拿大的额外石油产量加在一起，这两个北美盟友将在2024年全球范围内生产四分之一的石油。让我强调一下：今年四分之一的世界石油产量将来自加拿大和美国。想想这个市场份额的巨大，然后再想想特鲁多和美国总统乔·拜登的气候变化政策和政治立场。两者在竞选时所宣扬的绿色投资和能源转型与实际情况之间存在很大的差距。
2024年多出的20万桶加拿大石油相当于今年预期石油需求的约15%。因此，这是全球供需平衡中的一个重要因素。加拿大增长得越多，沙特阿拉伯及其欧佩克+盟国的空间就越小。
加拿大石油产量的增长可能不会持续太久 —— 不是几十年，而是几年。TMX正在增加约60万桶/天的运输能力。其中一部分将用于填补目前通过铁路流入美国的石油。到2024年和随后的两年，增长将填补另一部分。到2025年或2026年，许多行业人士认为将几乎没有剩余的管道容量。问题在哪里？正如多伦多商品分析师罗里·约翰斯顿所说，“管道的管道已经空了。”
TMX可能是加拿大最后一个大型石油管道。一旦满载，任何额外的加拿大原油都必须通过铁路找到市场。在接下来的两三年里，石油市场将见证加拿大石油产量的最后一次大增长。尽管经历了多年的痛苦，2024年应该被阿尔伯特石油田视为一个大丰收的年份。也许是最后的欢呼。
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