彭博新经济：对于南非经济来说，现在唯一的出路就是向上 - 彭博

Antony Sguazzin

比勒陀利亚

摄影师：Guillem Sartorio/Bloomberg位于梅菲尔的60 Curzon住宅开发项目，Interpath Advisory的破产专家已经被任命。摄影师：Jason Alden/Bloomberg东京又回来了。

摄影师：Suzanne Cordeir/AFP/Getty Images

不断的停电。水果产量被留在功能失调的港口里腐烂。煤炭和铁矿石的出口因为破损的铁路系统而受阻。

非洲最大的经济体可以说已经被十年的管理不善所扼杀。现在，日益增长的选民厌恶情绪可能最终会迫使南非首都的态度发生根本性变化。执政党长期以来坚持国家提供服务和运营基础设施的立场似乎正在发生转变，因为它在权衡政治原则与对自1994年种族隔离结束以来首次失去权力的新恐惧。

除了私营部门的行动者开始提供电力，他们无法依靠公共事业获得，还有足够的证据表明南非正在发生变化，以至于比勒陀利亚的一位长期观察者宣称南非已经达到低谷，经济前景现在正在好转。

“这是一个大胆的声明。但我们认为我们已经扭转了局面，”非洲最大的贷款人标准银行的首席经济学家古拉姆·巴利姆说。

南非失落的十年

经济受到基础设施崩溃、电力中断的影响

来源：世界银行

新经济本周要闻

巴利姆在他担任这一职务将近二十年的时间里，在本周银行发布的年度经济预测中做出了这一宣言。他表示，他从三个关键因素中获得了信心。

首先，自2008年以来困扰经济并在过去几年不断恶化的停电局面最终 有望缓解。然而这并不是由政府实现的。大型工业和商业用户现在正在建设自己的发电厂，而在住宅市场，南非富裕阶层正在屋顶上安装太阳能电池板。

其次，政府终于意识到需要制定新蓝图来修复破损的港口和铁路网络。执政党已经放弃了国家主导的意识形态，并邀请私营部门参与关键转变。

正在通过法律并制定计划，不仅结束国家的物流垄断，还包括电力领域的垄断。进一步的改革包括放宽对外国技术工人进入该国的限制。

联合大厦，南非政府和总统办公室所在地，位于比勒陀利亚摄影师：Guillem Sartorio/Bloomberg最后，巴利姆提到了今年选举可能产生的结果——选举日期尚未确定。“政策预测将保持不变，”他说。“我们不认为选举会破坏这些倡议。”

外部情况可能导致非国大需要依靠民粹主义政党来维持权力，这将破坏新的前景。

但最有可能的结果是非国大失去多数席位，该党将与力量结盟，以保持当前的政策转变。

对拉马福萨总统周四的国情咨文的反应可能具有指导意义。他描绘了一个虚构的人物——Tintswalo，一个在民主诞生时出生的30岁女性，她的名字意为感激和和平。拉马福萨描述她在一个由国家建造的房子里长大，有免费供应的电力和自来水，她的大学教育由国家资助。当然，这都是非国大的努力成果。

南非总统西里尔·拉马福萨（Cyril Ramaphosa）2月8日在开普敦举行的年度国情咨文仪式前夕摄影师：Dwayne Senior/Bloomberg公众反应立即出现。社交媒体用户和反对派政客评论说，廷特斯瓦洛最多只能零星供电，她家里的水龙头干涸，她失业了。也许最糟糕的是：典型的年轻南非人因为猖獗的犯罪而害怕夜晚外出。

但拉马福萨的讲话也展示了非国大对新现实的认识。他在提到私营部门时表示“我们已经与社会伙伴合作”。他强调这“将是未来几年建立新社会的关键。”

依赖新经济黎明的不仅仅是南非。该国的困境已经限制了对其更贫困的邻国的电力供应，并且干扰了商品和大宗商品的进出口，一直到刚果民主共和国。国内问题也限制了南非在解决非洲诸多危机方面展示领导力的空间。

如果有改善，那么改善可能会很缓慢。但趋势似乎是令人鼓舞的。

随着中国投资者及其债权人在全球范围内挂出“待售”标志，他们需要筹集现金以应对国内不断加剧的房地产危机，这超过了在下跌市场中抛售的风险。他们获得的价格将最终帮助我们对整个行业的困境有了明确的数字。麻烦有多大。

由于借贷成本上涨引发的全球经济衰退，仅办公楼价值就已经蒸发了超过$1万亿，上周Starwood Capital Group主席Barry Sternlicht表示。但由于很少有资产出售，因此总损失仍未可知，这使评估人员几乎没有最新数据可供参考。去年全球完成的商业地产交易量跌至十年来的最低水平，业主不愿以大幅折扣出售建筑物。

监管机构和市场担心这种僵局可能掩盖了大额未实现的损失，这对银行和资产所有者都可能带来麻烦。

New York Community Bancorp周二触及27年来的最低点，部分原因是因为受困的房地产信贷，该公司削减了股息并储备了资金。欧洲央行担心该地区的银行过于缓慢地调低贷款价值，而英国金融行为监管局将审查私人市场的估值，包括房地产。

现在，作为中国长达十年的扩张狂潮中收购的海外资产新一批开始进入市场，因为房东和开发商决定他们现在想要现金来支持国内业务并偿还债务 — 即使这意味着要承受财务损失。北京对过度借贷的打击让几乎没有开发商能幸免，即使曾被视为主要参与者的开发商也不例外。例如，总部位于广州的中国奥园集团有限公司的一个单位，该单位正在进行一项价值60亿美元的债务重组计划，去年底以约45%的折扣出售了多伦多的一块地皮，根据数据提供商Altus Group的数据。

“有了积极的卖家，市场冻结可能会解冻，提高透明度和价格发现，”彭博智库的信贷分析师Tolu Alamutu说。“投资组合估值可能还有进一步下跌的空间。”

开始行动

随着每一笔交易，市场对资本化率——投资者愿意进行交易的回报率的衡量标准——有了更多的清晰度。然后这些数据将被评估师用来估值其他资产，这可能引发更广泛的减值。因此，房东可能不得不注入更多资金来弥补任何贷款价值比违约，否则就有被贷款人没收资产的风险。

尽管迄今为止在欧洲，中国所有者的销售只有一小部分 — 去年，与世茂集团控股有限公司董事长许永茂有关的伦敦办公楼以约15%的折扣出售，这一销售与2022年达成的但未完成的销售价格相比，根据知情人士的消息 — 但销售量正在再次增长。

2022年伦敦的1 Nine Elms项目。摄影师：Chris Ratcliffe/Bloomberg就在本周，陷入困境的开发商广州富力地产股份有限公司同意出售其在伦敦Nine Elms区价值13.4亿英镑（16.9亿美元）的房地产项目股权，换取部分美元债券和10便士，而金丝雀码头的一栋办公楼在被中国投资者的贷款人夺取后，以比2017年低60%的价格出售。这些销售是在一些开发商去年暂停进行重组计划的同时，处于回暖状态。

“价格发现将在今年内改善，”摩根大通资产管理公司欧洲房地产研究负责人卡罗尔·霍奇森上个月写道。这在一定程度上是因为“市场上出现了更多的困境资产，”她补充道。

中国投资者正在抛售海外资产

来源：MSCI房地产

本月早些时候，位于伦敦西部高档地区梅菲尔中心的一处豪华开发项目陷入破产管理，因未能偿还贷款而被迫破产。该项目的大部分股权由中信资本和金地集团两家中国投资公司持有，这些住宅将继续通过管理者向潜在买家推销。

进一步向英国首都东部，一位知情人士看到，中国陷入困境的开发商碧桂园控股有一项住房项目计划，吸引了不到1亿英镑的竞标。根据去年12月的文件，该子公司在2022年计提了1030万英镑的减值准备。与此同时，总部位于上海的房地产公司格兰德控股有限公司的一个单位，延长了对伦敦东部一座摩天大楼项目的贷款，文件显示该项目在去年技术上违约。

碧桂园控股有限公司现在称为Ailsa Wharf的标志在伦敦东部。销售也在欧洲以外的地区回暖，包括澳大利亚。仅仅几年前，雄心勃勃的中国开发商是当地市场的主要参与者。现在，大多数开发商基本上已经停止购买，转而开始卸载项目。近期值得注意的出售包括碧桂园旗下的Risland单位以2.5亿澳元（1.63亿美元）的价格出售墨尔本郊区的一块地皮，据当地媒体报道。该公司最近还以约2.4亿澳元的价格出售了悉尼的一个开发资产，另一家当地媒体报道称。“出售这些部分剩余的土地是Risland优化投资组合的一部分，”Risland澳大利亚首席执行官胡国涛在一份向彭博社发表的声明中表示，没有确认销售或价格的细节。

世茂、碧桂园、富力、格兰德和金地的代表没有立即发表评论，而致电奥园总部的电话一直无人接听。中信将所有问题转交给了管理员。

观看：彭博原创探讨了房地产行业如何变得如此混乱，以及对全球经济可能产生的影响。

毫无疑问，中国绝不是商业房地产市场潜在困扰的唯一来源。韩国投资者在办公楼上的大笔赌注计时不佳，而较高的利率已经导致德国和北欧的房东大规模折价出售房产。美国一波到期贷款预计也将导致地区银行的查封和基础资产的出售。但或许中国是市场上卖方最有动力迅速出售的地方。

这些处置的更广泛影响将取决于市场对结果的认真程度，Green Street的房地产分析师彼得·帕帕达科斯说。

帕帕达科斯说：“对于估价师是否会充分考虑它们存在争议，因为卖方是‘有动机的’。”“在我看来，他们应该考虑。”

周三晚上8:30左右，当泰勒·斯威夫特在东京巨蛋举行了为期四天的演出的首场演出，吸引了5.5万名尖叫的粉丝时，里昂内尔·梅西就在距离日本国家体育场两公里的地方踏上了球场。

毫无疑问，这在香港引起了一些嫉妒，斯威夫特跳过了香港，而梅西臭名昭著地缺席了。两位全球巨星同时出现纯属巧合，但无疑象征着该地区权力的转移——东京已从被忽视的局外人变成了亚洲最具吸引力的目的地之一。

彭博观点英国皇室戏剧成为英国政治过度的喘息道琼斯指数在90年代繁荣时期达到5000点。标普5000点呢？塔克·卡尔森在克里姆林宫采访中的真相和真实性开云的古驰可以复兴，但不会走红“日本经济超越”时代似乎已经结束，在金融中心之争中，人们的目光再次转向这座正在享受罕见时刻的城市。各种指标都呈现出积极的态势，周四股市再次创下34年来的新高，几乎每个求职者都能找到两份工作。与其他城市不同，疫情后办公室生机勃勃。投资者和意见领袖对这座城市的状况感到惊讶，这与几十年来日本经济疲软的头条新闻形成鲜明对比。

今年将是该国疫情后时代的第一个完整年，自去年5月病毒的法律地位被降级以来。疫情的缓慢结束受到了很多批评，但并没有造成持久性的伤害，而几年来对游客关闭的情况清楚地表明了这座城市做了什么，以及继续做对了什么。

东京已经成为我们想要我们的城市看起来像什么的辩论的焦点。我经常听到游客表达对城市运转如此顺畅的惊讶；对于过度依赖现金支付和缺乏Wi-Fi的抱怨已经被对准时的火车、价格合理的高品质餐厅以及缺乏犯罪和无家可归者的赞赏所取代。

好奇的是，在终极线上话语中，日本城市因实现左派（出色的公共交通、无需汽车、廉价医疗保健、丰富且负担得起的住房）和右派（对犯罪的低容忍度、对大规模移民的谨慎立场、对核心家庭的强力支持）的许多理想而受到赞扬。

这可能会使其变成迪士尼乐园的刻板印象，而不是它真实而细致的大都市。但很难否认公众偏爱的天平近年来已经明显倾向于东京。其中很大一部分原因是中国当局的失误，降低了在香港（外国人大量逃离）或在内地生活的吸引力。

这与人们对东京所擅长的东西重新赞赏有关。去年，我写道，二十年前，这座城市被视为如此难以理解，以至于成为迷失东京的完美背景，一部电影中，西方主人公因共同的文化冲击而产生了联系。如今，游客如此之多，以至于可能成为一个严重的社会问题。特别是首都吸引的游客数量几乎比疫情前高出30%；游客的消费总体上比2019年高出10%，尽管总体游客数量减少。东京，以及大阪等其他一流城市，也变得更加宜居，来自中国和亚洲其他地方的财富涌入，推高了公寓价格超过了泡沫时代的高点。

最重要的讽刺之一突显了东京的优势：到下周，我们将会忘记斯威夫特和梅西曾经在这里。在另一个城市，他们的巧合到达可能会成为一年中的谈资，但在东京，这只是又一个普通的日子。梅西在东京的比赛只有半个球场坐满，许多人将这归咎于门票价格过高导致的观众稀少。人们的注意力已经转向了丰富的本地体育赛事，棒球和J联赛足球赛季即将开始。

同样，斯威夫特只是众多外国大牌艺人中的一个，她是继布鲁诺·马尔斯上个月在东京巨蛋连续七晚演出之后，以及比利·乔尔、艾德·希兰和皇后乐队等人在年初两个月内举办演出之后回到日本的。这些艺人在日本国内的需求远远超过了对西方音乐的需求。

我敢打赌，本专栏的大多数读者可能都没听说过夜晚的乐队，但你应该知道：这对二人组的歌曲偶像不仅是2023年日本收听次数最多的歌曲，还是全球搜索次数最多的歌曲之一。他们将在今年晚些时候在东京巨蛋演出两晚，对此的期待甚至可能超过泰勒的演出。这样的地方并不多。

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