Barratt Redrow交易：对英国住房意味着什么 - 彭博社

John Stepek

英国最大的房地产开发商看起来将变得更大。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济上的重大新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

英国房地产建筑行业的重大交易

前财政大臣卡瓦西·夸滕格昨天递交了辞呈。我们认为这与他上周在Merryn Talks Money播客上直率的谈话无关，但你可能想看一下或者下载播客以确保。

英国最大的房地产开发商（按产量计）巴拉特发展有限公司正在与第六大竞争对手雷德罗发展有限公司合并，这笔交易是今天早上宣布的。

与此同时，抵押贷款放款人哈利法克斯刚刚宣布英国房价在一月份上涨，并且目前以年增长率为2.5%。这仍然低于年通货膨胀率，但相差不大。

根据哈利法克斯的数据，这意味着房价与2022年的峰值相比仅下降了0.7%（尽管这是名义数字 —— 考虑通货膨胀后实际下降更多）。

我们能在这两个事件之间划出多大的关联吗？这对英国房地产市场的状况告诉我们什么？

在交易方面：并购活动通常会在繁荣期增加。但我认为，即使是最乐观的伦敦地产经纪人也不会说英国房地产市场的情绪（或英国股票市场）是“繁荣”的。

如果你看一下巴拉特今天发布的半年报，最多也只能说是“谨慎乐观”。即使这样也是相当“积极乐观”的看法。

每周每个销售点的预订量有所增加，但仅从去年1月的0.48增加到上个月的0.56（不包括向房东和社会住房团体的销售）。这与2022年1月的0.9相比，那时利率仍然处于极低水平。

房价并没有大幅下降 —— 巴拉特认为平均销售价格下降了4.8%，这是由基础价格下降2.7%以及在伦敦以外地区销售比例下降所推动的。

但显然，销售量大幅下降。如果整个市场都在萎缩（即使是暂时的），那么与另一家建筑公司合并 —— 尤其是与自己的地理覆盖范围和品牌差异不大的公司合并 —— 是有道理的。

不仅可以实现成本削减，而且合并实体还可以从更大的土地储备中受益，而无需再购买任何土地。房地产开发商在这一周期面临的另一个问题是，房价的基本驱动因素——土地价格——实际上并没有随着更高的利率而调整。

因此，如果这笔交易在“市场心理”层面上有任何意义，那可能是交易现在正在触底。

总的来说，这与Halifax的数据非常吻合。虽然交易量在减少，但已经完成的交易都是以相对较高的价格完成的。而英国整体的房价可能正在上涨，但这是由更负担得起的地区的房价上涨驱动的，而英格兰东南部等更昂贵地区的房价仍在下跌。

需要竞争的注入

从长远来看，这笔交易对Barratt可能是有利的——增加了其在一个可以说已经整合的市场中的主导地位。（实际上，竞争问题最终可能成为这笔交易实际完成的最大威胁之一）。

但对于潜在的购房者来说，这肯定不是好消息。冒着像某种廉价版的Wolfie Smith一样的风险，英国住房市场的核心问题在于它对现有利益集团——无论是现有的房地产开发商还是现有的土地和房地产所有者——而言，有点过于倾斜。

这并不是一种不寻常的状态。一旦任何行业变得足够庞大，主导者就会呼吁监管（通常伪装成消费者保护）来扼杀新兴竞争对手的竞争（只需看看科技行业，或者更好地说，烟草行业的例子就知道这一点）。

但这种政治上的短视行为会让你陷入最糟糕的境地：制定了一套充斥着法规和限制的体系，使一切变得更加昂贵，建设速度更慢，但对最终消费者的保护却不够。

我们真正需要的是适当的规划改革。如果土地更容易用于建设，市场上就会有更多竞争，房屋类型也会更加多样化，人们就更有可能拥有他们真正想要居住的房屋。

你知道吗，近60%的奥地利购房者委托建造自己的房屋？在法国，这一比例接近31%。而在英国，这个比例仅为5%。彭博观点专栏作家 马修·布鲁克今年早些时候对此有很好的描述。

我觉得，风险在于政治解决方案的匆忙可能导致对房屋建筑行业的补贴计划越来越多，这个行业也变得越来越集中和受到更严格的监管，最终我们的房屋建筑商会变得更像半私有化的公用事业股票，类似于水务或能源供应商。

这对每个人来说都是坏消息，包括房屋建筑商的股东。

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