智利大幅削减利率的预测将支撑当地债券-彭博社

Carolina Gonzalez

2024-02-05

图片：盖蒂/Cavan Images

智利债券在央行降息并且交易员开始押注下次货币政策会议将进一步降息后，有望延续最近的涨势，尽管美联储可能会泼冷水。

11位参与彭博月度调查的分析师和交易员中有7位预计央行将在4月份将政策利率下调1.25个百分点，这将是自2009年以来的最大降息。央行上周将借贷成本下调了1个基点至7.25%，这是连续第二次加快货币宽松。

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“央行在这次会议上加快降息的决定反映出通胀收敛已经成为现实，”智利银行信贷和投资部门市场制造部经理Alexis Vega表示。“这意味着在4月份还有更大的空间进行更大幅度的降息，可能会达到125个基点。”

债券在上周三降息后出现了反弹，以智利比索计价的2026年到期主权债券收益率从本周初的2.79%下降至2.55%的最低点。超过90%的彭博调查对象预计名义利率在2月份还会进一步下降，只有一位认为会保持稳定。此外，超过四分之四的人认为利率曲线将进一步走陡。

利率互换市场在智利往往更具流动性，这有助于捕捉市场对汇率变化的看法。最近一个月，一年和两年期利率互换率分别下降了99和62个基点。

“我预计短端利率曲线会继续受到国内宏观数据的下行压力，”智利加拿大银行交易主管迭戈·皮诺说。“而长端利率应该更多地受到美联储外部因素的影响。”

这引发了不确定性。美国1月份非农就业人数增加了几乎是分析师预期的两倍，导致美国国债收益率飙升，新兴市场货币在周五大幅下跌。

甚至在该报告发布之前，大多数交易员和分析师都表示，美联储利率走势将是本月本地利率的主要推动因素。美联储周三表示可能会更长时间地保持借贷成本不变，而美联储主席杰罗姆·鲍威尔则对3月份开始降息的希望泼了一盆冷水。现在，分析师甚至开始怀疑5月份是否会降息。

美国降息的延迟和智利货币政策的持续宽松可能会削弱比索，而比索已经跌至三个多月来的最低水平。

“美联储的走势以及中央银行对于比索进一步贬值的不适感有可能成为一个重要的风险因素，”智利银行资金交易部经理塞巴斯蒂安·伊德说。

此外，中央银行继续改变宽松政策的步伐，这使得预测变得更加困难。当局在7月份开始了一轮降息，随后在9月放缓至75个基点，然后在10月放缓至50个基点，然后在12月再次加快至75个基点，现在又回到了1个百分点。

但目前，大多数分析师和交易员建议投资于以UF和与IPC挂钩的比索短期工具，这与上个月的增长趋势一致。

这种偏好是基于通胀放缓将为大幅降息铺平道路的预期，无论美联储采取何种行动，皮诺表示。

消费者价格在12月下降了0.5%，为2013年以来的最大降幅，这使得年度通胀率从上个月的4.8%降至3.9%。中央银行预计通胀将在周三的决定附带的声明中表示，将在其之前的预测之前达到3%的目标。

在12月公布的季度货币政策报告中，智利中央银行理事会认为，总体通胀将在2024年下半年达到3%，但现在估计将在此之前实现目标。

智利Credicorp首席经济学家塞缪尔·卡拉斯科周四在一份报告中写道，通胀和经济活动方面的下行惊喜支持“在4月份的会议上更激进的降息，以及在今年第三季度左右看到基准利率接近其中性水平的可能性更大”。

调查的其他主题（数字表示百分比）	八月	九月	十月	十一月	十二月	一月	二月
地方政治因素间利率的主要驱动因素
税改	44	14.3	30.8	7.1	0	25	9.1
养老金改革	50	64.3	30.8	7.1	0	58.3	81.8
第六次从个人账户提取养老金*	16.7	0
本币债券收益率曲线的倾向：
上扬	47.1	42.9	53.8	42.9	42.9	58.3	81.8
趋平	41.2	42.9	46.2	28.6	50	25	18.2
保持不变	11.8	14.3	0	28.6	7.1	16.7	0
调整后的债券收益率曲线：
上扬	41.2	42.9	53.8	42.9	28.6	50	63.6
趋平	35.3	28.6	38.5	35.7	57.1	25	36.4
保持不变	23.5	28.6	7.7	28.6	14.3	25	0
AAA级债券利差：
保持不变	23.5	64.3	61.5	64.3	42.9	8.3	18.2
收窄	64.7	35.7	23.1	28.6	57.1	50	54.5
扩大	11.8	0	15.4	7.1	0	41.7	27.3
在固定收益投资组合中应该过度配置：
国债	35.3	21.4	38.5	50	42.9	41.7	36.4
公司债券	64.7	71.4	46.2	35.7	57.1	50	63.6
本月不建议固定收益投资	0	7.1	15.4	14.3	0	8.3	0
在国债中，建议：
1-5年期本币债券	29.4	78.6	53.8	42.9	35.7	33.3	45.5
1-5年期本位币债券	23.5	7.1	30.8	7.1	14.3	41.7	18.2
6-11年期本币债券	5.9	14.3	0	21.4	21.4	8.3	9.1
6-11年期本位币债券	29.4	0	7.7	7.1	7.1	0	9.1
12年以上期限本币债券	11.8	0	7.7	14.3	7.1	8.3	9.1
12年以上期限本位币债券	0	0	0	7.1	14.3	8.3	9.1
在公司债券中，建议：
仅AAA级	23.5	21.4	61.5	64.3	21.4	41.7	9.1
AA及以上	41.2	42.9	7.7	28.6	57.1	41.7	54.5
A及以上	23.5	35.7	30.8	7.1	21.4	16.7	18.2
BBB及以上	11.8	0	0	0	0	0	18.2
与上个月相比的固定收益流动性：
将增加	76.5	35.7	30.8	35.7	50	33.3	27.3
将减少	0	28.6	7.7	21.4	14.3	41.7	63.6
将保持不变	23.5	35.7	61.5	42.9	35.7	25	9.1

* 这个问题取代了一个关于宪法程序的问题。

所有事件均为圣地亚哥当地时间。