中国对Shein IPO计划的审查显示监管机构的影响力正在扩大 - 彭博社

在纽约时代广场的Forever-21商店内设有Shein快闪店。摄影师：Yuki Iwamura/Bloomberg当快时尚巨头Shein去年底敲定在美国进行首次公开募股的计划时，这家在线零售商希望不会受到中国监管审查。

公司有几个理由相信它可以避开这一程序：虽然Shein是在中国成立的，但从未在该国销售产品，并且多年前就将全球总部迁至新加坡。而且，尽管它拥有大量个人用户数据，使其廉价时尚商品成为亚马逊公司和Inditex SA的Zara的竞争对手，但这些数据中不包含中国消费者的信息——理论上消除了北京在2021年对滴滴全球的美国IPO中看到的安全风险，并促使其随后退市。

然而，当公司在11月向中国证监会寻求澄清时，监管机构表态明确。Shein仍需要按照新规定接受审查，这些规定详细说明了公司在中国境外进行IPO前需要进行的审查程序。

在新加坡Shein集团总部展示的服装。摄影师：Ore Huiying/Bloomberg这一揭示给预计将成为有史以来第五大消费品公司IPO的约$900亿美元的公司的首次公开募股蒙上了一层阴影，许多投资者一直指望它能够重新启动停滞不前的亚洲IPO列车。这也再次引发了担心，即在经济下行期间，北京可能再次收紧资本管制，对于那些像字节跳动有限公司这样有IPO愿望的中国公司带来不确定的影响。

据知情人士透露，这家公司的账户由熟悉此事的人提供，他们要求不透露身份，因为他们没有公开发言的授权，这凸显了中国企业在全球面临的困难。

Shein将成为最大的消费者IPO之一

如果按照传闻的900亿美元的估值出售10%，这家快时尚公司将加入最高排名

消息来源：彭博社

彭博新闻报道称，Shein正在考虑寻求高达900亿美元的IPO估值

除了Shein，从字节跳动的TikTok公司到PDD控股公司的拼多多，这些公司都竭尽全力地与他们在中国的根源保持距离，希望避免被卷入北京和西方政府之间的地缘政治冲突，以及中国加剧的审查，这可能会对任何海外IPO计划造成阻碍。但Shein的经历表明了中国监管机构的广泛影响。

“Shein在中国有很多制造、供应商和合作伙伴，所以即使他们说他们的总部在中国以外，他们的很多业务都在中国国内，”阿尔布赖特·斯通布里奇集团的中国网络空间和数据治理顾问Tiffany Wong说。

据称，中国国家互联网信息办公室目前正在调查Shein的数据处理和共享做法，作为公司在纽约上市所需的监管审批的一部分。《华尔街日报》报道了CAC本周早些时候的审查。

Shein的审查可能需要数月时间才能完成，这可能会延误IPO，根据法律专家的说法。与此同时，美国的议员已敦促证券交易委员会暂停IPO，直到核实该公司在其供应链中没有使用强迫劳动。

CAC和CSRC未回复要求评论的传真。Shein的发言人也未回复评论请求。

更严格审查

在滴滴在2021年尽管监管机构要求延迟上市因安全问题，仍然在美国上市后，北京加强了对寻求在海外上市的公司数据安全的审查。在其44亿美元IPO后的两天，互联网监管机构CAC开始对该公司进行网络安全审查，最终导致因违反危害国家安全的法律而被处以超过10亿美元的罚款。该公司于2022年退市。

2022年初，CAC和从国家安全到金融市场监管一切的政府机构发布了新规定，要求在申请在海外上市之前，拥有超过100万用户个人数据的公司必须接受审查。而2023年2月CSRC发布的规定维持监管机构将在评估海外上市是否值得审查时，重视其所谓的实质而非形式。在评估海外上市是否值得审查时，重视其所谓的实质而非形式。

Shein的经历，尽管在2021年将总部从南京迁至新加坡，并在南美开设制造中心，但也可能对其他科技和电子商务公司构成警示。TikTok和Temu——在西方国家非常受欢迎——如果想在中国以外销售股份，很可能会面临审查。

“即使进行了所有公关工作并试图在中国以外设立业务，你也必须考虑中国政府的看法，” Albright Stonebridge的Wong表示。“如果你考虑公司内部数据流的整个链条，仍然存在与中国的联系。”

程序审查

虽然对Shein的审查看起来完全正常，但数据和市场监管机构突然介入让人想起中国企业历史上最引人注目的IPO限制之一，滴滴的调查最终迫使这家国家冠军企业从美国证券交易所下市，并让公司的业务陷入一种尚未完全摆脱的监管悬浮状态。”

尽管审查不一定会阻碍公司的IPO计划，而且可能主要是程序性的，但北京咨询公司Trivium的高级分析师Tom Nunlist表示，审查也并不表明Shein受到针对，特别是考虑到CAC最近几个月来一直面临放松跨境数据限制的压力，他补充说。

在东京的Shein东京展厅。摄影师：Noriko Hayashi/Bloomberg去年九月，中国提议放宽对出境数据流的严格规定，因为外国企业对于获取安全评估的困难和漫长流程表示担忧。这些数据法规引发了跨国公司的广泛焦虑，甚至迫使一些全球最大的金融公司设立隔离他们在中国的业务。

随着中国现在试图在经济放缓的情况下重新吸引外国投资者，当局可能对Shein的IPO表现出比在滴滴打车打击时更支持的立场，当时数据安全问题困扰了北京。

“与滴滴的情况不同，Shein是一家快时尚公司，其数据并不是非常敏感的，”深圳中国香港大学的数据专家尤传满说。“Shein的数据主要是企业和供应链数据，因为其业务面向海外用户，所以虽然他们需要经过这个安全评估流程，但这只是新监管程序的一部分。”