对冲基金在并购交易中获得喘息，因为交易信号复苏-彭博社

对于在2023年之后一直在M&A套利交易中挣扎无法赚钱的对冲基金来说，潮水似乎终于开始转向了，因为2023年成为了十年来交易最糟糕的一年。

并购活动显示出复苏的迹象。去年年底交易量的激增反映出自加息周期开始以来的最强劲活动水平，据 高盛集团 称。一些事件驱动型对冲基金在2023年底大幅上涨，这加剧了乐观情绪，行业追踪机构 对冲基金研究 称。

米歇尔·马苏德的Melqart基金扭转了上半年4.4%的亏损，最终以16%的收益收官。据知情人士透露，Kite Lake Special Opportunities基金从5月份亏损5.5%的情况下，最终上涨了10.7%。 由Appaloosa Management的前员工Aaron Weitman创立的事件驱动型股权和信用公司CastleKnight则从5月份的6.5%下跌中反弹，最终获得16.5%的收益，知情人士称，但要求不透露身份，因为细节属于私人信息。这些公司的代表拒绝置评。

并购套利回报

2023年下半年策略反弹

来源：对冲基金研究公司

*数值显示2023年每个月末的年初至今回报，由HFRI ED Merger Arb指数测量

18个月的并购活动低迷冲击了那些通过目标股票和要约价格之间的价差进行交易的对冲基金，如果交易达成则获利，但如果交易破裂则面临急剧下跌的风险。交易量的下降缩小了交易机会，尤其是在上半年保持了价差的紧缩。加息和来自 联邦贸易委员会 对一些并购活动的打压的不确定性加剧了挤压。

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尽管去年的交易量总计为2.9万亿美元，但根据彭博编制的数据显示，最后三个月录得了约8690亿美元，成为唯一一个同比增长的季度。博通公司在11月收购VMware公司以及辉瑞公司上个月结束其430亿美元收购Seagen公司的交易，都是在经历了一系列监管障碍后帮助提振回报的交易。

“并购领域似乎在去年年底已经转向，” Sand Grove Capital Management创始人西蒙·戴维斯表示。“目标估值出现脱节，有动力的收购方拥有强劲的资产负债表，而私募股权和私人信贷市场的干粉创纪录水平，为未来几年并购活动的激增创造了完美的条件。”

高盛在一份概述2024年并购前景的研究报告中表示，随着“长期较高”利率制度的正常化，以及机构杠杆贷款市场对并购融资的日益支持，交易活动应该会加速。

但复苏也取决于私募股权活动的回暖，过去五年中，私募股权活动推动了大约35%至38%的整体交易活动，高盛全球并购联席主管斯蒂芬·费尔德戈伊斯（Stephan Feldgoise）在上周的采访中表示。去年，收购公司的支出比2022年减少了36%，这是因为难以为大宗交易融资并且与卖方在价格上存在分歧，即使提供了丰厚的溢价。

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一家对冲基金指出，私募股权基金持有2.7万亿美元的闲置资金，其中1万亿美元用于收购。

另一家对冲基金公司指出，合并套利领域现在竞争更少，去年有几家参与者关闭。回收资金的公司包括Oceanwood Capital Management、Berry Street Capital Management和Aslan House Capital。Millennium Management的几家事件驱动型管理公司也离开了这家投资巨头。

尽管许多银行家和律师仍然保持谨慎，现在庆祝并购回暖可能还为时过早。利率走势的不确定性以及更多地缘政治紧张局势和冲突的可能性，以及一系列即将到来的国家选举都是主要风险。

曼集团股份有限公司在本周的一份研究报告中将其对并购套利的展望下调为中性，称该策略在经历了一段良好的运行之后，最好的时机可能已经过去。

但也有其他人持乐观态度。

“由于十月份拥有多年来最强劲的并购活动，十一月份完成了一些重大交易，因此并购套利有望在2024年成为焦点，” Bantleon投资组合经理Oliver Scharping表示。“真正的复兴即将到来。”