不要指望美联储和英国央行会再次降低利率至极低水平 - 彭博社

美联储主席杰罗姆·鲍威尔：可能不太愿意再次测试利率的下限。

摄影师：塞缪尔·科伦/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大事件，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

是时候永远离开0%利率时代了

随着我们进入2024年，市场有些不稳定。投资者在12月份大部分时间都在追赶一个想法，即经济并不像他们担心的那样命运多般的糟糕，而且通货膨胀和利率都在下降。

然后他们在过去的一周左右开始担心自己可能有点仓促。毕竟，如果经济并不像他们担心的那样糟糕，那么也许这意味着利率不太可能像他们希望的那样下降？

投资者担心可能是正确的。我注意到通货膨胀的迅速下降鼓励了一些“短暂团队”的人尝试胜利卷。这更多是令人发笑而已（我认为在三年时间内以及记忆中最快的加息周期之后宣称胜利有点妄想）。

然而，在我看来，这也意味着至少有些人认为我们将重返永久低利率时代。我非常认同，这种日子在可预见的未来已经结束了，而且这是件好事。

你可能不想听一个谦逊（有点）的记者的话。但亿万富翁资金经理Howard Marks同意我的观点，所以今天我会与你分享他的看法，你可以看看你的想法。

Marks是我总是阅读的少数作家之一。这在一定程度上是因为他每隔几个月才发布一篇备忘录（他称之为备忘录） - 有许多非常优秀的作家，但他们的产出量太大，无法跟上。

总的来说，他是华尔街上思维最清晰的人之一，在他最新的文章中，他确实表现出色。冒着让你自由漫游在互联网的荒野而不是安全地在我这里精心策划的彭博墙园内的风险，我衷心建议你自己阅读一下。（你现在不必这样做，但如果你这样做了，一定要赶紧回来。）

你还应该阅读Edward Chancellor的书The Price of Time，Marks以此为备忘录的基础，并听一下Merryn与Chancellor的采访。

备忘录的要点是：如果你长时间人为地保持低利率，那么它会扭曲投资者的行为。除其他外，这鼓励“错误投资” - 也就是说，将资本错误配置到本来永远不会启动的项目上 - 而且，再加上额外的借贷，这使得系统更加脆弱。

这是一件坏事。这也是Marks认为我们不会看到利率从这里急剧下跌的原因之一。

利率今天并不高

首先，他指出，利率并不特别高：“1969年，我开始工作的那一年，联邦基金利率平均为8.2%。在接下来的20年里，它的范围从4%到20%不等。”鉴于此，他说，当前的美国中央银行利率为5.25%至5.5%不能被描述为高。

除此之外，未来的经济背景看起来更具有通货膨胀性，而不是通货紧缩或通货膨胀。劳动力、商品和资本的自由流动（基本上是全球化）正在停滞或下降。

但除此之外，美联储（以及其他中央银行间接地）现在可能不愿重复2008年后的经历。因此，Marks说，“永久性的刺激姿态”可能不再是默认的立场，特别是如果美联储想要避免另一轮通货膨胀。“计划应该是将通货膨胀率提高到2%，然后将利率保持在既不刺激也不限制的水平。”简而言之 — 虽然在某种程度上这是凭空猜测 — Marks猜测“联邦基金利率在未来五到十年间的平均水平将在3.0%至3.5%之间。”

这可能听起来并不是很大的差异。但这是相当大的变化，特别是对投资者心理来说，与我们在过去15年经历的情况相比。因此，你可能会期望在那段时期奏效的策略现在不会那么有效。

美国长期表现优于其他国家的时期最终会结束吗？这并不会让我感到惊讶，这当然是确保你确实在其他市场上有曝光的另一个原因 —— 比如英国，或者最近受欢迎的日本市场。

不管怎样，务必阅读备忘录 — 写得通俗易懂，如果你曾觉得0%的利率是个坏主意，但又说不出个所以然，这篇文章可能就是你需要阅读的全部内容，以理解反对它们的理由。

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保罗·文内尔斯，前英国邮政总裁，已经归还了她的CBE勋章。摄影师：西蒙·道森/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场——富时100指数下跌约0.2%，略低于7,670点。黄金价格持平，每盎司2030美元，布伦特原油价格上涨约0.3%，每桶77.80美元。英镑兑美元汇率约为1.272，上涨约0.1%。

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每日一句

“这个行业就像蛇吞下在高峰交易年份吞下的大象。”

布伦达·雷尼

合伙人，贝恩公司

雷尼强调私募股权业务的某些部分可以预期将持续遭受慢性腹痛。相当长一段时间。### 给……智能手机特技定个数字

• 16,000英尺 iPhone在阿拉斯加航空1282航班上被吸出飞机后幸存，此前飞机机身部分脱落，从美国波特兰起飞后不久发生。机上171名乘客没有受到严重伤害。

临走前……

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• 在经济新闻方面，我们将获得最新的美国通货膨胀数据以及美国每周失业救济申请数据。
• 在企业新闻方面，还将有更多圣诞节后的更新，这次是来自高街复苏的明星马克斯和斯宾塞以及超市乐购等等。招聘公司罗伯特·沃尔特斯也将揭示就业市场的真实情况，并将受到密切关注，尤其是在昨天同行招聘公司海斯发布利润警告之后。

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