纽约市退休基金重新配置以尝试实现7%的年回报目标 - 彭博社

增加之后，纽约州提高了养老金总资产可以投入另类投资的上限。

摄影师：Spencer Platt/Getty Images纽约市的五大公共员工养老金基金中，有四个正在增加其对私募股权等非流动性投资的配置，以实现年度投资回报目标。

去年底，教师、警察、消防员和公务员的退休基金董事会投票决定，将投资于所谓的另类投资（包括对冲基金、私人房地产和基础设施）的资产比例提高至29%至35%，而不再是23%至29%。这一增加立即生效，大约一年前纽约州提高了养老金总资产可以投入另类投资的上限。

纽约市首席投资官史蒂夫·迈尔在接受采访时表示：“希望我们以更低的波动率更有可能实现我们的7%精算假设回报率。”

纽约市养老金基金资产配置变化

除一家基金外，所有基金都增加了对另类投资的投资

来源：纽约市

注：自各基金董事会批准后的2023年底生效

纽约市的所有基金中，除了教育退休系统董事会保持其股票配置不变外，其他基金的股票投资都减少了3.5%至7.5%。非教学人员的86亿美元基金也因为充分资金和承担较小风险而将其另类投资比例降低了1个百分点，迈尔表示。

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纽约市的养老金比其他主要退休基金更慢地跟上了替代投资的潮流。直到2022年底，该州才将主要养老金的非传统投资上限提高到35%，这是自2006年以来的首次增加。

根据公共计划数据，截至2022财年，全国公共养老金平均分配了34%的资产给替代投资，而2001年只有9%。私募股权投资（包括借贷资金收购公司的基金）几乎占据了该资产类别的三分之一。

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美国养老金对替代投资的分配增加

按计划规模加权平均分配

来源：公共计划数据库

到目前为止，投资私募股权对该市的养老金基金交付了微薄的超额收益。

自20世纪90年代末以来，80.5亿美元的公务员养老金基金的私募股权投资组合每年仅比Russell 3000股票指数高出0.4%，根据城市养老金记录。自从2000年代中期开始投资私募股权的BERS截至6月30日击败Russell 3000指数2.7%。在那段时期内，没有一个基金击败了该市的绩效基准——该资产类别的Russell 3000指数加上每年3%。

迈尔部分归因于不当的时机导致了糟糕的表现。该市在2008年经济衰退前加大了对私募股权投资，然后停顿了两年。

“我们在物价昂贵时过度配置了资金。当它们变得便宜时，我们没有配置任何资金，”迈尔说。

纽约市的养老金私募股权表现近年来有所改善。在过去的10年里，回报率超过了罗素3000指数范围内的0.6%至4.2%。

“这些基金在聘请基金经理时变得更加慎重，并且由于基金的综合资产规模，已经能够谈判获得费用折扣，”迈尔说。其五个养老基金管理着2540亿美元的资产。

近几十年来，退休系统在经济放缓时期纷纷涌入另类资产，因为低利率使得他们更难实现长期投资目标。

如今，10年期美国国债收益率为4%，比其20年平均水平高出约1个百分点，但养老基金仍在押注另类资产将比股票和债券提供更好的未来回报，尽管它们的费用更高。

回报不保证

波士顿学院退休研究中心的研究主任让-皮埃尔·奥布里在电话采访中表示，私募股权的波动性低于股票市场。“你会因为没有持续发生这些市场价值评估而获得更平稳的投资体验，”他补充道。

私募股权、房地产和私人信贷投资组合通常根据特定指标每季度进行估值。

投资者持有私人资产时会获得更高回报，因为这些资产更难估值和出售，Meier说。私募股权收购也可以改善公司运营和治理，从而带来更大的回报。

然而，对另类投资的更大依赖并没有帮助美国养老金整体实现他们的回报目标，根据Aubry在2022年11月的简报。从2001年到2022年，平均配置到另类投资的增加10%与净收益率下降5.7个基点相关联 — 对冲基金的表现不佳主要导致了这一结果。

根据该简报，美国公共养老金从2001年到2022年的年均回报率为5.9%。这远低于纽约市设立已有十多年的年回报率目标7%。由于会计和托管变更，城市养老金无法提供扣除费用后的20年回报。合并养老金的10年净回报率为6.9%。