美联储的利率削减将主导一年 - 彭博社

图片：彭博日报/盖蒂图片社

未来12个月被视为降息之年。

在2022年和2023年进行了数十年来最激进的紧缩政策后，全球各国央行正准备开始放松货币政策，因为通货膨胀持续回落。

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彭博经济学数据显示，全球利率的综合指标在今年下降了128个基点，主要由新兴经济体主导。

在这种背景下，巴西等国家的央行已经开始了这一进程。

美国联邦储备系统将引领富裕国家的转变，因为其货币当局预计今年将实施75个基点的降息，这标志着与此前警告相比，美国利率可能在2024年大部分时间内仍会上升的突然转变。

其他国家，如欧洲央行，对于降息持更为谨慎的态度，但彭博经济学预计首次宽松政策将在六月实现。市场预计英国央行也将在本月降息。

日本将继续成为其同行中最引人注目的国家，预计日本央行行长植田和夫最终将结束世界上最后一个负利率，收紧其货币政策。

关于新兴经济体，预计阿根廷和俄罗斯将实施大幅降息。根据彭博经济学分析，墨西哥央行也预计开始放松政策，此前一直抵制这类举措。

彭博经济学的观点：

“随着通胀重新回到目标水平，各国央行希望以胜利的姿态转变政策。市场将对货币政策的转变表示赞赏，并奏响适当的背景音乐。然而，事实是，货币政策在疫情后期通胀上升的过程中并没有起到太大作用，并且在通胀下降的过程中也不能够得到太多的功劳。一个结论是央行的工具是有限的，通胀风险的来源是广泛的。”

—全球首席经济学家汤姆·奥利克

降息计划取决于通胀继续放缓。怀疑者警告称，大多数价格仍远未达到央行的目标，政策将需要继续保持紧缩。

尽管如此，总体和核心通胀数据仍在降温，商品价格领先，预计服务业将紧随其后，这将使官员们开始采取措施缓解家庭和企业的债务成本压力。

以下是彭博对全球主要央行展望的季度指南。

美国联邦储备系统

• 当前联邦基金利率（上限）：5.5%
• 彭博经济学预测至2024年底：4.25%
• 市场预测：交易员预计今年将有五次四分之一点的利率削减，首次预计将在五月份进行。

杰罗姆·鲍威尔摄影师：安德鲁·哈勒/彭博社大多数联储官员预计今年将削减利率，从而开始扭转四十年来最激进的紧缩行动，以应对通胀下降。但他们也强调，他们的举措取决于通胀问题的进展，并将根据出现的数据来制定政策。

根据去年12月公布的预测中值，官员们预计到2024年将降息75个基点至4.6%。然而，期货市场预计联储今年将进行六次降息，首次可能是在三月份进行四分之一点的降息。

联储主席杰罗姆·鲍威尔和他的一些同事强调，央行可能会“谨慎行事”，这表明他们并不着急。鲍威尔在去年12月的新闻发布会上表示，现在就宣布胜利还为时过早，尽管他承认已经讨论了何时开始“减少”货币政策的限制。

彭博经济学所说的：

“美联储已经结束了加息周期。鉴于核心通胀似乎在2024年3月有望接近美联储的2%目标—根据一些关键指标—因此，FOMC可能会在那个月对疲软增长和失业率上升做出反应，进行首次降息。我们预计今年余下时间会有另外100个基点的降息，到2024年底联邦基金利率的上限将达到4.25%”。

—安娜·王

欧洲央行

• 当前存款利率：4%
• 彭博经济学对2024年底的预测：3.25%
• 市场预期：交易员对于首次降息的预期几乎平分，一半倾向于预计3月进行首次1/4个百分点的降息，另一半倾向于预计年底进行1.5个百分点的宽松。

克里斯汀·拉加德摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博现在的关键是欧洲是否会经历轻微放缓，这仍然被视为软着陆，或者欧洲央行不断增加债务成本的持久影响是否会导致足够严重的崩溃，从而提前改变货币政策设置。

彭博经济学观点：

“欧洲央行已经停止加息。核心通胀正在下降，调查显示经济活动明显恶化，信贷扩张的程度低于欧元危机时期。此外，全球环境也发生了变化。除非经济陷入困境，欧洲央行需要时间来确保通胀走在正确的轨道上。我们预计2024年6月将进行首次降息。然而，风险非常倾向于更早采取行动”。

—David Powell

日本银行

• 当前货币政策均衡利率：-0.1%
• 彭博经济学预测2024年底：0%
• 市场预期：货币市场预计7月将降息10个基点，但全年累计放松不到20个基点。

上田和夫摄影师：Kiyoshi Ota/Bloomberg对于日本银行的观察者来说，问题不在于最后一个负利率何时结束，而在于何时结束。在日本银行首年领导之际，成功将收益率曲线控制计划转变为对突然收益率上升的灵活隔离物后，行长上田和夫现在将分析出现的数据，以评估通胀趋势的稳定性。

新年那天的地震说服了少数经济学家，他们原本预测利率会迅速上升，现在调整了预测以适应主流观点，即自2007年以来央行首次加息将在4月份进行。明年春季的薪资谈判初步结果将在市场上引起极大关注，因为日本央行已明确表示这是其寻求工资-通胀良性循环的关键因素之一。

英国银行

• 当前银行利率：5.25%
• 彭博经济学预测2024年底：4%
• 市场预测：市场普遍预计央行今年将进行五次0.25个百分点的降息，首次降息将在6月份进行。

安德鲁·贝利摄影师：西蒙·道森/彭博社交易员们也加大了对5月份将会出现降息的押注，尽管英国银行行长安德鲁·贝利坚称现在考虑货币政策转向为时尚早。

越来越多的人猜测，英国银行可能会被迫放弃其在去年12月会议上坚持的加息讯息，这与美联储更加宽松的沟通形成了鲜明对比。

英国银行很可能会在2月1日的下次会议上下调其通胀预测，因为11月的数据远低于预期，低于4%。

尽管英国可能在2023年下半年经历了小幅衰退，但其增长前景开始好转。英国央行的新预测可能会反映市场对预期债务成本的降低，通货膨胀的缓和以及实际工资的增长。央行还将在2月份提交其对经济中期增长潜力的年度评估。

中国人民银行

• 1年期中期贷款利率：2.5%
• 彭博经济学预测2024年底：2.2%

潘功胜摄影师：Qilai Shen/Bloomberg2024年，中国经济面临压力，国内外需求仍不稳定。央行的小幅降息目前尚未缓解通缩风险，而消费者信心在房地产市场的前所未有的下滑中逐渐削弱。尽管中国似乎已经实现了约5%的增长目标，但下一个挑战是在今年重复这一成绩。为此，可能需要更多的政策支持，因为基数较高。

预计中国人民银行将适度降低银行的存款准备金要求和利率，符合其审慎的政策取向。随着商业银行上个月降低存款利率，市场对央行在1月中旬修改一年期政策利率的预期正在增加。央行已增加了房地产部门的融资，并承诺向面临巨额债务偿付的地方政府提供紧急资金。

巴西中央银行

• 当前Selic利率：11.75%
• 彭博经济学预测2024年底：9%

罗伯托·坎普斯·内托摄影师：安德烈·科埃略/彭博自8月以来，巴西中央银行已经通过一轮放松周期将借贷成本降低了两个百分点，大多数分析师认为这一放松周期将延续至2024年中期。由其主席罗伯托·坎普斯·内托领导的理事会成员已承诺将继续每月削减半个百分点的利率至3月。

总体通胀已经放缓，处于货币当局容忍范围内，而被密切关注的核心通胀（排除能源和食品等波动因素）也在下降。尽管如此，由于大多数分析师预计通胀将持续超过3%的目标至2026年，中央银行家们选择了渐进的降息周期。投资者对于总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦承诺消除财政盈余（不包括利息支付）的怀疑，使货币政策前景变得复杂。

彭博经济学观点：

“我们预计巴西中央银行将保持当前步伐直至5月份的会议。此后，随着实际前置利率接近最高估计的中性利率（根据巴西中央银行的一项调查，中性利率为4.1%至5.5%），巴西中央银行可能会更加谨慎，每次调整25个基点。我们对2024年12月的9%预测假设政府在财政目标方面继续模棱两可，并且新的巴西中央银行成员名单将在2024年第三季度之前不会公布”。

—Adriana Dupita

墨西哥银行

• 当前银行间利率：11.25%
• 彭博经济学预测2024年底：9.5%

Victoria Rodríguez Ceja来源：墨西哥银行墨西哥银行是拉美主要银行中唯一抵制通货膨胀目标制度的银行，大多数其他银行已经开始降低借贷成本。预计墨西哥银行将在2024年初开始宽松周期，行长Victoria Rodríguez表示，降息可能在第一季度实施。

然而，该银行委员会预计通货膨胀率直到2025年第二季度才会回到3%的目标水平，这意味着任何宽松政策都将逐步实施。墨西哥2022年6月的总统选举也将给价格带来新一轮压力，政府将增加公共工程支出，财政赤字将达到30年来的最高水平。

彭博经济学的观点：

“自从2021年5月结束紧缩周期以来，墨西哥银行一直将利率维持在11.25%，符合紧缩的货币条件。通货膨胀放缓和预期下降为一定程度的宽松政策留下了空间，但预计通货膨胀率将保持在目标水平之上，并限制下行风险。与积极的产能缩小相一致，增长放缓也支持逐步调整。美国利率是一个风险。我们预计墨西哥银行将从2024年3月开始缓慢降息，但2024年货币条件仍将保持紧缩”。

—Felipe Hernández

阿根廷中央银行

• 当前利率：100%
• 彭博经济学预测2024年底：70%

哈维尔·米莱在12月10日上任后改革了阿根廷中央银行的货币政策，贬值了比索，并将其基准利率工具从28天的国债转为1天的回购协议，这意味着利率从133%降至100%。现在由圣地亚哥·鲍西利领导的货币当局还进行了快速的外汇储备恢复运动。

未来几个月对货币政策提出了巨大挑战，而米莱警告可能出现恶性通货膨胀。事实上，由于汇率走弱和受管制价格上涨，生活成本的增加已经加剧。由于预计米莱的一些举措将推动年通货膨胀率超过200%，短期内情况可能会恶化。

彭博经济学的观点：

“米莱政府上台初期设定的实际利率强烈负值可能有助于降低公共债务的实际价值。我们对这一策略存在风险：它可能推动公债需求，但也存在推动通货膨胀和导致抛售美元的风险。我们预计2024年底官方利率将达到70%：我们的预测假设米莱将实现其大部分财政调整计划，并且外汇管制至少部分地将持续到年底”。

—阿德里安娜·杜皮塔

由Paulina Munita翻译。

原始注释：美联储的转变将主导利率削减的一年