德国在预算危机中忘记了公共财政的黄金法则 - 彭博社

让我们谈谈问题解决。

摄影师：Michele Tantussi/Getty Images 欧洲德国陷入了自己制造的财政困境。联合政府试图将未使用的600亿欧元（655亿美元）的疫情资金用于气候支出的举措在11月被裁定违宪，迫使部长们同意紧急预算削减，包括电动汽车补贴。经济预计在第二年基本停滞，而法院的裁决引发了数周的苦恼，因为人们不知道如何调和国家对平衡预算的迷恋与转变其基础设施和数字基础设施的需求。

然而，柏林有一种方法可以在长期内在不完全放弃财政责任的情况下为现代化提供资金：实施“黄金规则”，允许更多借款用于公共投资。

德国的困境源于2009年修改其基本法，包括债务限制——政府净借款不得超过国内生产总值的0.35%。尽管在德国以外受到了很多批评，但它的节俭初衷是好的。美国糟糕的联邦财政只是政客们在没有适当限制的情况下忘记财政正直的一个例子。

按照主要经济体的标准，德国的国债水平较低，但它有一个老龄化人口：退休人数增加和劳动力减少将意味着养老金和医疗保健在未来几十年将占据预算的越来越大的份额。

德国的债务厌恶

政府债务远低于其他主要经济体

来源：IMF，彭博社

而债务限制并非完全不可变：在紧急情况下，如大流行和能源危机，可以忽略它 — 过去四年它已被暂停 — 并在经济衰退期间提供更多借款的余地（但必须在复苏期间进行平衡）。

然而，它至少有一个根本缺陷：借款限制未能区分当前消费支出（如福利支付）和长期投资。

从盈余到赤字

大流行和能源危机迫使德国暂停了债务限制

来源：彭博社

委婉地说，这是没有帮助的。德国需要迅速摆脱碳氢化合物，恢复其军事力量并修复其破败的基础设施（漫长的铁路延误已成为全国的耻辱）。教育水平也有所下降：去年德国15岁学生在数学、阅读和科学方面的成绩是国际学生评估计划（PISA）有史以来记录的最差。德国会受益于更多的公共投资。如果那些世代发现其他一切都已经崩溃，那么拒绝给未来世代带来债务是没有意义的。而通过今天的更高税收来资助投资既不公平也不明智 — 德国的税负已经远高于美国。

直到宪法法院介入之前，德国通过包括数千亿欧元在内的额外预算资金创造了必要的财政空间，这被经济合作与发展组织（OECD） rightly criticized as lacking transparency and credibility.

更持久、政治上可接受的解决方案将是改革债务限制，允许超出上限的借款，但仅用于长期支出。换句话说，德国应该引入所谓的黄金规则，即将投资排除在平衡预算义务之外。

德国的投资不足

欧洲最大的经济体对其资本存量的增加不够

来源：欧洲委员会，Scope Ratings

这并不像听起来那么异端。事实上，德国在2009年之前就有类似的、虽然不完美的预算黄金规则。甚至德国央行——并非财政鲁莽的堡垒——也对有限的黄金规则持开放态度。

这些论点很有说服力：资本支出的好处——如更宜居的气候、更快的经济增长、提高的生产率和更高的交通速度——主要由后代享受。因此，要求未来一代通过他们的税收来帮助偿还为这些投资而产生的债务是合理的。如果没有这样的灵活性，政治家可能会被诱使削减投资，而不是通过降低社会支出来招致当前选民的愤怒。

这个想法也应该得到财政保守派的接受：毕竟，企业主并不会因为总支出可能超过今年的收入而拒绝投资新工厂（公司的损益表只包括折旧费用）。

大多数德国人赞成保留债务限制，因此为了获得公众接受并防止滥用，一个黄金法则将需要监督和限制，可能包括对借款的上限。

为了确保公平，额外的财政余地应该只适用于净公共投资，这意味着它不会涵盖维持现有资本存量的成本。（旧的德国黄金法则的一个问题是它适用于总投资。）而且，因为区分当前支出和投资并不总是直截了当的，一个独立机构应该被要求进行裁决 —— 德国经济部的专家委员会在去年十二月提出了这样的建议。

作为一名英国双重国籍者，我没有忘记英国在这方面的兼容并蓄的记录：在21世纪初，托尼·布莱尔的工党政府被指责使用过于乐观的预测并改变目标来维持其财政黄金法则，该政策在2008-2009年的经济衰退期间被放弃。然而，2021年10月，保守党政府重新实施了该法则的一个版本，誓言在正常时期只会借款用于投资。

遗憾的是，德国短期内不太可能采取这样的措施，因为修改宪法需要三分之二的议会多数。

德国自由民主党的商业部长克里斯蒂安·林德纳并不喜欢黄金法则，并反对意大利要求在欧盟的新财政契约中纳入类似灵活性的要求。与此同时，提出了使2024年预算破产的宪法法院案件的反对派基督教民主党在2025年全国选举前大多不愿帮助联合政府解决其财政困境。1

但是，阻止德国复兴并让经济因公共投资不足而枯萎的领导人不会得到选民的感谢。财政紧箍咒已经过时了；黄金法则又流行起来了。

更多关于德国困境的彭博观点：

• 德国必须可靠地承诺绿色投资：社论
• 德国的房地产市场看起来非常不健康：克里斯·布莱恩特
• 德国的经济奇迹现在成了欧洲的困境：社论

想要更多彭博观点吗？OPIN <GO>。或者您可以订阅我们的每日新闻简报。