2024年英国市场面临的最大风险是全球冲突-彭博社

John Stepek

中东地区的战争可能带来的影响远不止干扰航运。

摄影师：Stringer/Bloomberg欢迎收看 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济上的重大新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

英国目前面临的主要威胁来自外部

不要错过最新一期的Merryn Talks Money。本周，Merryn与Saxo Bank的总是令人愉快的Steen Jakobsen进行了对话，讨论了他团队对2024年的“离谱”预测，然后Merryn和我讨论了我们认为今年最可能（和最不可能）发生的预测。这会是美国资本主义灭亡的一年吗？点击这里了解详情。（或者如果你不是苹果用户，点击这里。）

本周我们一直在关注英国经济。到目前为止，我的总体结论是事情基本上并不糟糕，而且发展趋势略显积极。

不要只听我的话。我将（像往常一样）邀请Panmure Gordon的Simon French总结乐观的理由。为什么英国可能会超过（尽管很低的）今年增长的预期？

首先，他提到能源价格在去年使英国的通货膨胀看起来比其他国家糟糕得多，而今年四月能源价格可能再次下降。这对家庭收入来说是个好消息。这将提振消费者信心，进而提振企业信心。

其次，随着通货膨胀的回落，政府债务形势看起来不那么严峻（部分原因是英国的债务很大程度上是指数链接的），这反过来使得财政大臣更有可能在3月的下一个预算中力图给家庭带来一次选举前的薪资提升。

除此之外，我们应该记住，英国的房地产市场——不管你喜欢与否——看起来至少在2024年会保持平稳甚至反弹。 今天早上的最新Halifax房价指数报告 比Nationwide的报告更为乐观，认为房价同比上涨了1.7%。

我会对这个确切数字持保留态度，但你不能否认年末的数据远比主流预测的10%名义价格下跌要好。 我们可能在“实际”方面有14%左右的下跌，但这并不是一场崩盘。

（顺便说一句，我想向我的朋友兼偶尔的辩论对手 Marcus 致敬。冒着让他更加自鸣得意的风险，我需要承认他在2022年10月和2023年初都做出了 房价不会大幅下跌的反向预测。 至少今年我欠他一顿午餐……）。

总体来说，这里的要点是英国是一个消费者经济，如果消费者的前景看好，那么很难看出国内存在哪些重大风险。

这也清楚地表明了为什么拉希·苏纳克似乎正在朝着下半年举行选举的方向推进，而不是在五月份。如果今年情况会好转，那么五月对于“感觉好转”的效应来说还为时过早。如果你本来就在寻找一个不太可能的胜利，那么你可能会尽可能多地争取时间。

悬而未决的议会将是一个头疼的问题

那么问题就是：有什么可能会破坏这种温和的乐观态度呢？

政治是一个潜在的瑕疵。 我认为任何一方都不会提出可能会吓跑投资者的政策（或者说，也不会吓跑想象中的债券守夜人）。因此，虽然这并不能告诉我们选举之后会发生什么，但我认为他们在投票之前会小心翼翼地行事。

但如果工党或保守党都没有取得明确的胜利，我可以看到情况会变得混乱，主要是因为鉴于我们最近的历史，更多的政治混乱是我们最不需要的。

随着大选日的临近，市场可能会开始更清晰地定价潜在的结果。在那之前，我们只能等待并观望。

然后还有利率问题。投资者目前担心他们可能在降息预期方面走得太快。这对利率敏感的股票造成了影响（这是目前《今日市场》博客的一个重要主题）。

然而，我认为微小的变动不管是朝哪个方向都不会对更广泛的经济产生巨大影响。利率削减的时间和规模可能对房地产市场产生最大影响，但2023年向我们表明，如果其他经济部分持续增长，房地产市场疲软并不是一场灾难。

同样地，如果利率保持在这个水平或附近，是因为经济正在变得更强劲 —— 嗯，这一切都非常循环，不是吗？起初股票可能会出现抛售，因为那是一种膝跳反应。

但考虑到英国股票之所以便宜，很大程度上是因为我们被视为“潜在”经济，如果事实上经济表现超出预期，那么很难维持这种说法。

换句话说，如果利率保持在目前水平是因为经济正在变得更好，那是一个令人愉快的想法，而不是一个悲伤的想法。

2024年最大的风险

另一方面，如果利率与通货膨胀一起保持高位，尽管经济增长疲弱，那将是个坏消息。这就把我们带到了目前可能最明显的大风险：中东冲突继续蔓延的危险。

无论你认为“短期团队”在通货膨胀问题上是否取得了道义上的胜利（我不这么认为），可以公平地说，能源成本和供应链中断是近年价格飙升的重要原因。

因此，如果石油价格和运输成本在较长时期内持续上涨，其他条件不变的情况下，这增加了发生上世纪70年代风格情景的风险。我们已经从历史上知道，你不太可能只出现一次高通货膨胀 —— 你很可能（尽管不确定）会在稍后出现“回声”波动。

中东地区进一步的麻烦将是这种回声的明显来源。所以，我们现在看到红海航运中的混乱以及相应的风险，即冲突更明确地变成了伊朗（及其盟友）对抗美国（及其盟友），这是令人担忧的。

虽然我不是历史学家（你需要找另一个格拉斯哥人），但即使对战争历史的粗略了解也会告诉你一件事：对于全面战争将是代价高昂且自我毁灭的认识，不幸的是并不能阻止它们发生。许多通往战争的步骤是不情愿的，但它们仍然被采取。

无论如何，前面提到的奈尔·弗格森在去年十一月写过这个问题，我们当然还没有摆脱这些困境。

抛开扩大战争的更大人道主义代价，从经济角度来看，这可能会导致我们被困在更高的利率、更高的通货膨胀和2024年的疲弱或零增长的结果。这肯定是个坏消息。

要了解更多愉快的预测，请看看我的同事马尔科姆·斯科特和恩达·柯兰在这篇文章中概述的“五个可能的麻烦地点”，可能会在今年打乱全球经济。我认为它们都是很好的观点（特别是关于中国经济和日本货币政策）。但总的来说，我最担心的是中东地区。

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我今天早上读了什么

渴望度假？我的同事建议去韩国的釜山。我从未去过，但这里看起来相当漂亮。摄影师：SeongJoon Cho/彭博### 午间市场

观察更广泛的市场——富时100指数下跌约0.9%，略高于7,650点。黄金下跌0.2%，每盎司2,040美元，布伦特原油上涨约0.5%，每桶78.00美元。英镑兑美元交易价约下跌0.1%，1.266美元。

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每日引言

“我完全意识到有些人发现开始购房过程非常困难。他们将不得不存更多钱。但我认为，这是金融体系变革中固有的，这是由于上一次全球金融危机中犯下的错误造成的，我们必须接受我们仍然在与之共存。”

霍华德·戴维斯爵士

英国国民银行董事长

英国国民银行董事长、前英格兰银行决策者在接受广播4电台今日节目采访时无意中说错话，他表示目前在英国购房“并不那么困难” 。### 给英国的僵化体系下个定义

  • 36% 在2022年，英格兰“次要”规划申请中在法定时限内八周内处理的比例，根据最新统计数据。2013年，对应的数字为70%。

在你离开之前…

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事阿莱格拉·斯特拉顿的每日新闻简报，《The Readout》，以保持最新。

下周需要关注的主要新闻包括：

  • 在经济新闻方面，将公布11月份的英国GDP数据，同时在大西洋彼岸将公布最新的美国通货膨胀数据。
  • 在企业新闻方面，超市J Sainsbury和Tesco将更新圣诞节销售情况，而房地产开发商Persimmon和Taylor Wimpey将提供他们对当前交易的最新见解。

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