2024年关注的五个中国潜在主题-彭博社

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马云正在关注着拼多多。

摄影师：Kiyoshi Ota/Bloomberg你好，我是Allen Wan，正在上海倒数新年开始前的最后几天。

两周前，我分享了五个可能主导2024年头条新闻的重大主题，以及你应该阅读以更好理解它们的故事。（在这里查看。）

本周，我列出了2023年中有点被忽视，但值得在接下来的一年更加关注的五个故事。

1. 家庭困境

2023年，中国家庭面临着一系列挑战。房价下跌侵蚀了他们最大的资产价值。增长放缓和裁员使偿还抵押贷款变得更加困难。不断上升的青年失业率让父母们担心他们孩子的未来。

失踪的百万人

中国实际的青年失业率可能远高于官方数据

来源：北京大学

这在经济上产生了显著影响。北京的政策制定者试图通过增强消费来重振增长，结果却被家庭节制非必要支出、更多地储蓄所困扰。

中国的一些中产阶级选择了更极端的选择；他们离开中国寻求更好的机会，通过从墨西哥非法越境到美国。虽然这样做的人数相对于中国的人口来说很少 —— 在过去14个月里有大约6万中国公民被拘留在美国边境 —— 但增长迅速。

一名移民通过加州Jacumba Hot Springs边境墙的裂缝进入美国，这是在11月份的事。摄影师：Nicolo Filippo Rosso/Bloomberg如果这种趋势持续下去甚至加速发展，美墨边境的局势将引起更多关注，成为中国经济困境的一个迹象。阅读我同事肖恩·多南的这篇报道，其中充满了细节和引人入胜的图片，可以更好地理解正在发生的事情。

2. 生物科技繁荣

电动汽车，退居其次。中国下一波创新浪潮可能来自其生物科技领域。这是世界上最大的制药公司之一的阿斯利康所完全同意的说法。

这家英国药品巨头本周宣布，支付12亿美元收购中国细胞治疗开发商格莱赛尔生物技术。就在一个月前，阿斯利康还签署了一项价值高达20亿美元的协议，与中国非上市药企易科基因合作开发肥胖药。

其他全球公司也在做同样的事情。例如，武田制药最近获得了FDA批准，在美国销售一种中国研发的抗癌药。曾担任强生公司首席科学家的保罗·斯托菲尔斯一直在作出类似的押注，作为加拉帕戈斯首席执行官，他一直在押注中国肿瘤学领域的机遇。

中国生物科技初创公司的私人投资

风险投资和私募股权融资

来源：ChinaBio Consulting

不幸的是，金钱并不能保证成功。自2015年以来，风险投资家、私募股权和其他投资者已经向中国生物科技行业投入了超过2000亿美元，但至少目前为止，收效甚微。2024年会改变这一局面吗？为了帮助你对这个问题形成看法，这里有一个故事概述了中国生物科技行业的优势和劣势。

3. 接班人的到来

拼多多远未在中国以外拥有像阿里巴巴或马云那样的声名。但这种情况可能在2024年发生改变。

这家新兴的电子商务公司，更简洁地称为PDD，凭借其“特拇”购物应用成为全球巨头，将其市值推高至约1920亿美元。这使其与阿里巴巴齐头并进，后者在过去十年一直主导着中国的在线购物市场。

特拇用户的使用时间是其他电子商务应用的两倍

其用户参与度的领先地位在2023年下半年继续扩大

来源：Apptopia

拼多多成功的一个关键因素是用户参与度。通过将游戏元素与折扣相结合，例如种植电子作物，可以用于购物折扣，该公司已经成功地让用户在其应用上花费比在阿里巴巴或亚马逊上更长的时间。

阅读这篇文章，由我的同事Sarah Zheng、Spencer Soper和Peter Elstrom撰写，以更好地了解PDD的成功秘诀。

4. 影子银行

中国的房地产危机已经引起了许多全球头条新闻，无论是开发商违约还是业主拒绝偿还抵押贷款。然而，这个故事相对较少引起关注的一部分是它对中国信托业可能意味着什么。

信托公司通常被视为中国影子银行体系的一部分，通过提供比商业银行更高的储蓄利率，从富裕的中国个人和企业那里筹集资金。但为了产生满足这些义务所需的回报水平，信托公司也必须承担更多风险。在过去几年里，这意味着向房地产行业贷款越来越多。

中国信托公司的资金投入多种资产

房地产相关投资占约7.4%

来源：中国信托协会

注：数据截至3月

正是这种风险暴露可能会毁掉许多信托公司。这是金融分析师杰森·贝德福德的观点，他因为首先发现了四年前中国地区银行遭遇的麻烦而声名鹊起。“虽然有些信托公司有未来，”他谈到信托公司时说，“长期以来一直是许多信托公司的支柱的高利率向房地产开发商贷款的时代似乎已经结束了。”

一些裂缝已经出现。中融国际信托的拖欠付款在8月引发了抗议活动，而今年5月，该行业见证了首次破产，新华信托倒闭。鉴于中国信托业规模之大——截至2022年底，其资产管理规模几乎达到3万亿美元——有很多令人担忧的地方。

为了更好地理解这种情况，这里有一个故事，讲述了贝德福德对这个行业的看法。

5. 隔壁邻居

中国与日本和韩国的关系近年来一直很紧张，因为其亚洲邻国与华盛顿的关系越来越紧密。预计北京将在未来一年试图改变这一趋势。

这一努力中最引人注目的部分可能是三国领导人之间的峰会，这在疫情爆发前曾经定期举行。最初因为新冠疫情而推迟，自那时以来一直被地缘政治紧张局势所搁置。

2022年11月，日本的岸田文雄（左）与中国的习近平在曼谷会晤。来源：JAPAN POOL VIA JIJI PRESS/AFP北京现在有一些明显的动机希望与邻国和解。例如，美国对中国获取先进芯片技术的限制一直非常严格，因为华盛顿说服其他国家如日本和韩国也实施了类似的限制。将来，如果美国寻求日本和韩国的合作，进一步加强这些限制，中国与邻国的关系强度可能有助于使北京做出更加困难的决定。

日本和韩国也有足够的动机，因为中国是它们最大的贸易伙伴。如果日本首相岸田文雄能从北京方面争取一些让步，无论是关于被禁止的海鲜进口还是在中国被拘留的日本公民，都有助于提高他的支持率。如果韩国总统尹锡悦能说服北京帮助控制朝鲜，对他的支持率也会有帮助。

这个故事由我的同事乔恩·赫尔斯科维茨撰写，将帮助你更好地理解这场三方博弈可能如何发展。

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