美国顶尖股票挑选专家发现芯片行业的美丽 - 彭博社

一个华尔街的牛市比其他所有的牛市都更高。

摄影师：斯宾塞·普拉特/盖蒂图片社

自世纪初以来，当他开始关注硅和锗的行业，这些单位以纳米为单位，或者说是十亿分之一米，亚当·本杰明一直帮助投资者从世界上最聪明的部分获利。

“半导体的美妙之处在于，它们是智能手机、虚拟现实头盔、自动驾驶、云计算过渡、电动汽车和美国国家安全优先事项的大脑，”他在2022年1月的一次采访中说道，这些半导体是大规模生产的14纳米和10纳米芯片，用于二极管、晶体管、整流器和集成电路。

当时，这位52岁的基金经理在2020年接管了总部位于波士顿的富达投资公司的选择半导体投资组合共同基金，此前他已经专注于计算机芯片行业20年。他当时正享受着引领表现最佳的股票共同基金或交易所交易基金所带来的关注，该基金在2021年飙升了59.2%。尽管2022年对该基金来说是一个低迷的一年，因为它下跌了35.2%（仍然优于大多数同类基金），本杰明已经让它重新回到了巅峰。

他的基金再次成为了在过去五年内投资至少50亿美元的391只美国基金或交易所交易基金中排名第一，2023年的总回报率达到了80%，比第二名高出了5.3个百分点。他还击败了标普500信息技术指数（上涨58%）、标普500指数（26%）和费城证券交易所半导体指数（68%），据彭博社编制的数据显示。

2023年最佳

美国股票基金的表现最佳

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尽管富达的选择半导体基金和亚奈克半导体ETF（一只被动管理的基金）在半导体方面的资产超过90%，但本杰明通过在美国投资更大比例（82%）领先，与ETF（79%）相比，回报更高。通过加大对英伟达公司的投资和减少对德州仪器公司和安纳洛格设备公司的投资，获得了额外的回报。

与仅跟踪市场基准的被动管理基金相比，持有的特异性转变包括：高通公司（从350万股到140万股，然后增加到410万股，然后下降到330万股）和美光科技公司（从230万股到零，再到510万股）。去年的现金储备从1.37亿美元增加到2.53亿美元，或者基金总额的3.7%，然后下降到6500万美元。

领先群体

富达基金整年保持领先地位

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如果说本杰明在新冠疫情后的供应中断之后有一个主题，那就是对芯片保持价值的信念。“人们一直认为半导体是周期性的，价格永远不会上涨，”他在本月早些时候在富达总部的夏季街道上接受采访时说。“我们看到了相反的情况。人们开始意识到这一点，尤其是在汽车行业。你有一辆价值5万美元的汽车，传统上可能有300到500美元的半导体，取决于高低端。现在范围是‘1000到2000美元’。”

Nvidia 是本杰明最喜欢的持有股，占基金资产的25%。该公司的股票在2023年回报了238%，超过了标普500指数的所有成员。它是唯一一家股价翻了两番以上的公司，分析师仍预计在未来12个月内将增长30%，而在这段时间内，标普500指数中其他表现最佳的公司都无法与Nvidia的升值或前景相提并论。

如果本杰明在持有和集中度方面不受基金规程的限制，Fidelity Select Semiconductor 在2023年很容易就能产生更大的回报。“我不能持有单个名称超过总净资产的25%，而Nvidia的表现优异，市值也因此大幅增长，” 本杰明说。“就说吧，截至9月30日，我持有超过24%。”

本杰明有足够的理由对Nvidia保持乐观，该公司的预测市盈率相对于费城半导体指数的折价是至少三年来最大的。根据彭博社编制的数据，Nvidia相对于Advanced Micro Devices的折价也是至少三年来最大的。Nvidia在人工智能方面已经投资了“超过10年，其芯片、软件和系统的全套解决方案使其在超大规模计算和企业领域成为首选的生成式人工智能提供商，” 本杰明在8月告诉他的基金持有人。

Nvidia 即使翻番后可能仍然便宜

该公司的预计市盈率显示其股票的交易价格相对芯片股存在较大折价

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他在本月的采访中表示，这种优势体现在英伟达用于人工智能的数据中心图形处理单元上。“它确实有一个芯片，但如果你看看他们的H100，那就是推动他们增长的东西。那实际上是一个带有八个GPU的服务器，还有35000个其他部件，价格是30万美元，而芯片本身只值25000美元。”

尽管本杰明对挑选个别股票充满信心，但对于更广泛的市场，他的信心就不那么坚定了。“在我关注半导体行业的20多年里，这是任何人见过的最有趣和不同的周期，”他说道。“在2020年，事情停滞了很短的时间，然后突然间他们就迅速恢复了，没有人预料到。所以，历史对于股市中的每个人，包括我自己，总是一个指南，”本杰明补充道。

至于未来会发生什么，本杰明预计会有更多类似的情况。他说这段时期“绝对是独特的。我认为在2024或2025年，情况会变得更加独特，”他说。基金业人士喜欢说过去的表现并不保证未来的结果，但他的基金投资者只能希望他是对的。毕竟，他通常都是对的。

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