Michael Hintze、Jim Chanos、Greg Poole离职他们的公司会怎样？ - 彭博社

迈克尔·欣茨在2019年密尔肯全球大会上。

摄影师：彭博社/彭博社没有创始人的对冲基金算什么？本月又有一批知名对冲基金经理出售或清算投资组合。作为企业家，他们的遗产突显了建立一个超越关键风险承担者的公司所面临的挑战。

第一个令人惊讶的是加拿大万通金融公司收购了迈克尔·欣茨的CQS。接下来是著名做空者吉姆·查诺斯决定在过去15年中，托管资产从80亿美元下降到约2亿美元后退还资金。

他们的成就是显而易见的。查诺斯将永远因在能源交易商恩隆崩盘前做空而闻名，激励了一代投资者和分析师揭露欺诈行为。对特斯拉股价飙升时的痛苦押注并不会改变这一点。

CQS成为伦敦最知名的对冲基金之一，作为一家以信贷为重点的公司，在零利率世界中受益于客户对收益的渴望。这使欣茨发了财，并成为英国执政的保守党的著名捐赠者。出生在中国并在澳大利亚长大，他获得了英国建制的最高奖励——爵士头衔和贵族身份。尽管自疫情爆发以来欣茨自己的基金亏损，但他的表现仍然不错。

但是将您的资金交给继任者，或者建立一个能够通过自身品牌实力吸引新资产的业务，要远比想象中困难。

您可以向成为朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）那样的人看齐，他的老虎管理公司（Tiger Management）培养了传奇的“老虎幼崽”——一代又一代的对冲基金经理；或者追求像布里奇沃特（Bridgewater Associates LP）那样的规模。或者力争成为像巨头多管理公司Millennium Management LLC那样的“平台”。但这些都是例外。

难怪Echo Street Capital Management在决定归还客户资金时提到了资产管理在处理继任问题上的糟糕记录，彭博社报道 报道，在停止对冲基金策略三年后专注于仅限买入的投资。

查诺斯的举动看起来像是一项直截了当的商业决策。他告诉客户，充足的做空机会仍然存在，而“欺诈的黄金时代”正处于全面发展中，他吹嘘在过去三年和五年中的表现超过了大多数对冲基金指数。但以做空为重点的基金实际上是一种保险产品，在糟糕的市场中会丰厚地获利。而股票在金融危机后飙升，随着向被动投资的漂移加速，只偶尔会出现动荡。

查诺斯的长期表现并不好，无法说服足够多的投资者继续为下一场飓风做好准备。托管资产的下降将削减支持交易和合规费用的管理费收入。他的公司正在转型为一个精品机构，提供有关基本做空理念和投资组合的定制建议——这种模式的监管成本要低得多。

Hintze创建了一家吸引人的收购目标的企业。这已经很困难了。但CQS很可能已经达到了自身能够实现的极限。买家并没有雇佣Hintze，他正在创办一家新公司。Manulife想要的是CQS品牌和现在多元化的信贷业务，管理着140亿美元资产，并且在可转换债券、监管资本和其他类型的另类信贷方面具有专业知识。

CQS曾经立志成为一家全球资产管理公司。Hintze聘请了他在高盛集团的一次同事Xavier Rolet来带头扩张。曾经进行过一次股票交易，但这位前股票交易所老板很快就离开了。在首席执行官Soraya Chabarek的领导下，她曾是摩尔资本管理公司的高管，CQS重新专注于其信贷业务。

也许对于一家伦敦公司来说，独自在本土以外扩大分销渠道并不容易。毫无疑问，如果创始人的战略遭遇糟糕的一年，建立全球客户群将变得更加困难。更加神秘的信贷策略（比如制造抵押贷款债券）也需要股本。所有这些都会加强与更大合作伙伴合并的逻辑。

CQS的英国邻居中已经有了这样的蓝图。信贷专家BlueBay Asset Management在2010年将自己卖给了加拿大皇家银行。它的名字继续作为RBC的品牌存在。创始人后来离开，成立了一家新公司，该公司将少数股权出售给了美国上市公司Ares Management Corporation。Marshall Wace LLP因作为独立力量而脱颖而出，但它引进了美国收购公司KKR & Co.作为股东来帮助使业务制度化。

替代资产管理行业长期以来一直在应对继任和长寿问题。重新发明或出售业务至少比将其快速跟踪到维基百科的历史条目要好。

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