董事会被370亿欧元的收购浪潮压倒-彭博社

Swetha Gopinath, Dinesh Nair, Eyk Henning

2023-11-24

欧洲正经历着一波并购要约的浪潮。许多目标公司的管理层对这些要约感到犹豫。

在过去三个月里，欧洲上市公司收到了约370亿欧元的并购要约。从Blackstone到Cinven，抢购者们正试图利用目前疲软的股市。在一些情况下，目标公司无法确定股东是否得到了一个好的要约。

慕尼黑实验室运营商Synlab和挪威在线广告提供商Adevinta最近收到了私募股权要约，据他们的管理层看来，这些要约并未反映长期价值。这两家公司决定采取不寻常的举措，不向股东推荐接受或拒绝这些要约，而是要求他们做出自己的决定。

“目标公司的董事会越来越不愿提出明确的建议”，United First Partners的分析师Josh Rosen表示。相反，他们更倾向于提出不确定的、附带条件的立场。

Synlab的董事会和监事会本月初表示，Cinven提出的22亿欧元要约从财务角度来看“不合适”。作为证据，他们引用了两份得出相同结论的评估报告。尽管如此，在与其他利益相关者的讨论后，“Cinven的要约被认为是当前环境中最具吸引力的”。此外，他们对Cinven对Synlab战略的支持表示赞赏。

€22亿的报价导致股价飙升

来源：彭博社

Synlab的董事会和监事会最终决定不提出任何建议，并得出结论，每位股东“必须自行决定”。管理人员将出售自己的股票。

面对Permira和Blackstone以包括债务在内的140亿欧元的收购要约，Adevinta的独立董事会表现出类似的犹豫。他们虽然相信可以实现更高的价值，但收购要约“在公平范围内”，一些风险厌恶的投资者可能会选择出售，他们在声明中说。

由于Adevinta的核心股东——挪威媒体集团Schibsted和拍卖平台eBay——已经与竞标方达成协议，董事会最终得出结论，只有有限的替代方案，并向股东提出了要约。

根据MKP Advisors的Mark Kelly的说法，由于金融投资者由于较高的利率水平而几乎没有提高要约的空间，因此对于管理人员和董事会来说，拒绝收购要约变得更加困难。

“许多管理人员无法明确地说‘是’，因为他们觉得他们的股票之前被股市严重低估，”Kelly说。“与此同时，对当前股价有很高溢价的要约看起来很有吸引力。”

面对经济形势和不确定性，贝克·麦坚迪（Baker McKenzie）律师事务所伦敦合伙人尼克·布莱恩斯表示，收购方和目标公司之间存在估值差距的可能性更大。

上市公司的收购正在增加

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一些交易也受到质疑，比如舍弗勒（Schaeffler）试图以36亿欧元的收购要约收购汽车零部件供应商维特科科技（Vitesco Technologies）的其他股东。大卫·艾因霍恩的格林莱特资本（Greenlight Capital）要求维特科科技提出更好的要约或追求其他选择。

维特科科技的董事会和监事会在多次公开声明中承认，一些股东认为该要约价格太低。他们还承诺确保“在可能的未来企业架构中，维特科科技的成功因素将得到保留和保护”。