莉娜·汗（Lina Khan），FTC主席，将反垄断斗争引向私募股权 - 彭博社

莉娜·汗，联邦贸易委员会（FTC）主席

摄影师：Ting Shen/Bloomberg在对一家由私募股权支持的医疗保健企业提起垄断索赔不到两个月后，引发华尔街震动，莉娜·汗向私募股权行业发出警告：可能还会有更多事情发生。

联邦贸易委员会的诉讼于九月提起，声称由私募股权公司威尔士卡森安德森和斯托支持的美国麻醉合作伙伴（USAP）在德克萨斯州收购了一系列麻醉业务，然后提高了其服务的价格。

这是FTC数十年来首次针对所谓的整合策略采取行动 — — 私募股权公司收购多家企业，然后整合它们以谋求效率，而通过提起诉讼，该机构主席瞄准了私募股权的基本策略。

现在，FTC似乎正在进一步关注医疗保健以外的私募股权整合，并可能跨越各种行业，试图消除反竞争行为。

“我们可以审视美国经济中的企业及其结构，”汗在 Odd Lots播客上说。“我们一直特别关注医疗保健市场，但特别是在我们提起这起诉讼之后，我们听到来自各个行业的市场参与者关于他们认为我们应该审查的其他领域的声音 — — 无论是在医疗保健领域还是其他领域。”吸引FTC审查的不仅仅是价格。自2021年担任FTC主席以来，汗可以说追求了更广泛的反垄断定义，评论员称这种新风格为“嬉皮士反垄断”，并归功于她“再次让反垄断变得酷。”（该机构的员工似乎欣赏这种新方向。）与此同时，一些商界领袖和政治家批评她，称她切断了对重要行业的资金支持，损害了美国经济。

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汗辩称，利用主导市场地位剥削工人也在该机构的监视范围内，劳动力市场集中在FTC最新的并购指南中提到，该指南是在今年夏天发布的。

“当雇主在竞争不足的情况下没有得到充分监督时，他们可能会拥有所谓的单买方市场力量，这会让他们对工人拥有过大的权力，”她说。“所以这是竞争的一个方面——劳动力市场——我们非常关注。”

汗建议，美国公共事务公司-威尔士卡森的诉讼也标志着一种新的看待连续收购的方式，更多的关注点放在了交易对市场的整体影响上，而不是每个单独动作的影响。

“这个案例不仅仅是看待每个收购单独，而是真正将它们作为一个整体来看待，”汗告诉Odd Lots。“这就是我们看到一些整合和连续收购策略的情况，它们可能由一系列单独的交易和收购组成。”

“当单独考虑时，每个交易可能在竞争角度看起来并不成问题。有些甚至可能不需要报告，因为它们可能只是几千万美元的交易，”她补充道。

“因此，您可能会有一系列，每个都很小，看起来可能是良性的，但当您放大并查看总体时，您可能会看到的是市场的合并。因此，这个案例确实应该让市场参与者注意到FTC将会从总体上审视这些交易。”

尽管如此，汗反对了私募诉讼标志着回归更加传统的反垄断执法风格的想法，后者侧重于价格操纵，并辩称美国法律体系允许在如何解释反竞争行为原则方面具有灵活性。

“在不同的时刻，立法者进行了辩论。他们说‘我们应该更具体地定义这意味着什么吗？’ 他们决定不这样做，因为他们意识到随着市场的变化，技术的变化，商业模式的变化，公司将会在垄断方面不断创新，” 汗说。

“因此，他们把它留给执法者来运用他们的专业知识进行深入调查，并确保这些原则得到维护；无论您是在烟囱行业还是在私募基金的背景下，或者在一些新数字市场的背景下。因此，这些确实是我们激发的原则，也是我们在工作中力求维护的。”

尽管尚不清楚FTC最终会追求什么，但汗认为，该机构已经改变了美国的并购性质。

“我们从高级交易商和高级反垄断律师那里听到的一件事是，即使在几年前进行初步交易讨论时，反垄断风险也不会是最初讨论的事项之一，” 她说。“反垄断风险现在在一开始就被讨论。”相关链接： 美国司法部的乔纳森·坎特解释了拜登经济学对反垄断的方法 一位顶尖反垄断律师谈如何增加竞争可以抵制通货膨胀 FTC工作人员士气高涨，满意度在汗的领导下上升，调查显示