《彭博社》：QE的新成本引发了一波批评
Chris Anstey
我是克里斯·安斯蒂，波士顿的一名高级编辑，今天我们将看一下央行量化宽松的成本现在变得清晰。请发送反馈和提示至[email protected]或通过X（以前称为Twitter）联系我们@economics。如果您还没有注册接收此新闻简报，您可以在这里这样做**。
头条新闻
没有免费午餐
当美联储和全球同行通过大规模购买政府债券向金融系统注入资金时 —— 即量化宽松 —— 看起来像是一种无成本支持经济的方式。
量化宽松操作背后的会计 并不简单，当利率接近零并且通货膨胀非常低时，很难准确设想它会如何发展。
如今，很明显量化宽松确实带来了巨大的成本，一些知名人士正在关注财政后果，并开始指责决策者在新冠危机期间搞砸了事情。
亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒上周抨击了联邦当局，因为他们在新冠危机期间基本上以浮动利率发行了大量债务，而没有锁定历史最低的固定利率。
家庭和公司则采取了相反的做法。德鲁肯米勒周五表示，平均抵押贷款到期日从3.5年延长到了8年。“他们现在没有遭受所有利率上涨的打击，但国库部却受到了影响。”
当美联储和其他机构在疫情期间抢购政府债券时，他们通过向银行记账创造了货币。如今，他们需要支付高额的准备金利息。但是，他们在购买债券时的利率非常低，现在收益微乎其微。
美联储的不断亏损给国库造成了困境
美联储因支付高额准备金利息而亏损
来源：美联储
这意味着他们正在遭受损失。直到去年，美联储每年向美国国库输送约1000亿美元，这是其运营的“利润”。但现在已经没有了，而且可能在未来几年内都将是零。
在欧洲也存在类似问题，曾依赖于央行利润来支持预算的财政部门现在不得不在没有这笔收入的情况下进行管理。
一些货币机构甚至面临着巨大的赤字。根据研究机构Gavekal的经济学家塞德里克·格梅尔的计算，德国央行面临着每年480亿欧元（520亿美元）的净利息损失。
但至少目前德国政府不必自掏腰包。根据英国央行的预测，英国财政部向英国央行大额转账以弥补短缺，这意味着量化宽松将在其寿命内对国家造成净支出1700亿英镑（2110亿美元）。瑞典央行行长埃里克·泰登上个月表示可能需要注资近800亿瑞典克朗（74亿美元）。
中央银行可以通过停止支付利息来阻止损失。事实上，上周一，瑞士国家银行对商业银行的部分准备金停止了利息支付。
但这将促使银行将准备金用于其他方式，比如购买国债。这将导致货币市场利率下降。
这与目前中央银行试图做的事情背道而驰，即 打败通货膨胀。美联储和其他央行支付利息的原因是为了将这笔资金锁定，以便决策者试图放缓经济并控制物价。
因此，现在重新做事情已经为时已晚。政府本可以出售更多长期政府债券，利率可以非常低甚至为负，并利用这些资金通过清洁能源转型或基础设施等方式促进经济增长，而将中央银行置于一旁。
但这现在是下次辩论的话题。
“我认为我们过去几年的债务管理不太好，”前财政部长劳伦斯·萨默斯在上周五的彭博电视台上说， 指出量化宽松锁定了很多以浮动利率锁定的政府债务，而其他人则锁定了固定利率。
夏季是彭博电视台的付费撰稿人，他说“我们可能需要重新思考很多关于债务管理的想法。”
彭博经济学精选
- 亚特兰大联邦储备银行行长 拉斐尔·博斯蒂克 说官员们有时间观察经济的发展并对利率保持耐心。
- 德国工厂订单 意外上升 ，与此同时极右翼在那里 正在壮大。
- 英国可能已经 陷入衰退 ，因为家庭对支出变得更加谨慎，根据彭博经济学的说法。
- 印度尼西亚 将在未来几个月加大社会援助的发放力度，因为政府支出不足。
- 欧元区的 大公司 正在根据欧洲央行的一项调查将生产转移到全球各地。
下周展望
中国的通缩压力仍然存在，突显了2023年进入尾声时经济复苏的脆弱性。
周四到期的数据可能显示，根据彭博社调查的经济学家，中国消费者价格可能在10月份再次陷入通缩。生产者价格也可能连续第13个月下降。
中国通缩压力可能在10月份加剧
由于需求仍然疲弱，消费者价格预计会再次下降
资料来源：国家统计局，海关总署
另外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔和欧洲央行行长克里斯汀·拉加德等决策者将进行数十次公开露面。澳大利亚官员可能会加息，而波兰官员预计会降息。
查看 这里 本周其他经济事件。
需要了解的研究
对美国财政政策可持续性的担忧急剧升级。部分原因是在大流行期间提供的非同寻常的财政支持，联邦债务与国内生产总值之比为98%，几乎与二战结束时一样高。
彭博经济学使用自己的债务可持续性模型，评估了三种借款成本路径将如何影响未来20年的财政可持续性。
结论是：如果未来几年利率不大幅下降，国会和总统将不得不进行痛苦的财政整顿。
在彭博终端上阅读完整研究 这里。
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