越南的房地产债务狂潮如今笼罩在其银行之上 - 彭博社

胡志明市天际线的景色。

摄影师：Yen Duong/Bloomberg 欢迎来到The Brink。我是Harry Suhartono，我在新加坡报道越南房地产开发商的困境。我们还有关于阿根廷主权债券、美国纸尿裤公司Hello Bello和意大利足球俱乐部AC米兰的最新消息。请点击此链接订阅。请通过[email protected]或在X上私信给我们反馈和提示@HarrySuhartono。读者注意：从本周开始，《The Brink》将只向Bloomberg.com的付费订阅者提供。作为这份通讯的忠实读者，您将继续免费收到。问题可直接发送至[email protected]**。

欺诈和争斗

越南自2021年以来，越南房地产市场一直处于混乱状态，当时一场雄心勃勃的反腐败运动使该行业陷入停滞。尽管通过监管干预减缓了下行螺旋，但仍有麻烦的迹象。

其中：警方正在调查超过$10亿的欺诈指控，开发商Novaland Investment Group因3亿美元债券违约与债权人陷入僵局，而亚洲开发银行最近警告称压力可能波及银行业。

Novaland债券下跌，开发商面临财务压力

来源：彭博社

“越南房地产市场仍然需要克服几个障碍才能稳定，”房地产服务和投资公司CBRE越南的执行董事Duong Thuy Dung表示。

动荡的导火索是一场广泛的反腐运动，牵连了高级政府官员和公司高管，包括房地产行业，该行业约占越南公司债券发行的三分之一。后续措施进一步审查了公司债券发行方，并要求公司在发行文件中列明资金用途。

虽然被誉为迈向国际最佳实践的一步，但打击行动也使房地产行业难以获得流动性。

根据越南债券市场协会的数据，2023年前九个月的本币发行总额较2021年同期下降了63%。根据Fiin Group评级机构的数据，截至6月底，违约债券的面值相当于所有非银行公司债券的27%。

即使官员在3月允许公司使用“其他资产” —— 没有进一步的具体说明 —— 来偿还债券，并将债务到期日延长至两年。

越南开发商打击后的债券销售下降

来源：越南债券市场协会

尽管这些措施平息了局势，“企业债券和房地产市场的不规范可能会对银行业产生潜在的溢出效应，”亚洲开发银行在其2023年9月的展望中写道。

穆迪分析师张俊旺表示，截至去年12月，房地产和建筑行业的贷款占银行未偿贷款的13% —— 这一比例比中国更高，中国的过度杠杆已经重创了房地产市场。穆迪还估计，越南银行持有可观的企业债券，而张表示其中很大一部分是由房地产行业的参与者发行的。

与此同时，诺华置地在7月未能按时支付海外债务利息后正在与债权人进行谈判。尽管一些投资者指责该开发商拖延，但诺华置地表示正在以“合作精神”进行重组。

根据彭博编制的数据，该公司于2026年7月发行的3亿美元美元债券目前仅标价30美分。

分析师告诉彭博，需要采取各种措施来解决这一情况。其中一些措施可能即将出台。今年借款成本预计将进一步下降，越南国家银行副行长****刀明图最近表示，决策者将要求银行帮助降低贷款利率。

“最具挑战性的阶段似乎已经过去了，” 阮江，沙佛士越南研究部副总监兼负责人说。 “政府的举措，如货币政策放松、利率降低和增加公共投资预计将从2024年开始产生积极效果。”

高度警惕

• 美国直升机救护公司 空中方法 在德克萨斯州申请了第11章破产保护。其大部分头等抵押贷款人、债券持有人和股东已同意一项重组计划，以削减约17亿美元的债务。一组头等抵押贷款人承诺提供8000万美元的债务人持有融资，据称。
• 持有违约 委内瑞拉 债券的投资者表示，政府与反对派达成协议，随后美国决定放松一些制裁， 为最终的债务重组进程铺平了道路。持有超过110亿美元主权债券和国有石油公司 委内瑞拉石油公司 债券的一组债权人，包括 富达、 道富、 Mangart 和 格雷洛克，表示他们相信这些举措最终将“最终导致”有序的债务重组，根据一份声明。
• 威达塔有限公司 已经 选定了在线教育公司 Byju’s****的首席财务官 Ajay Goel，以取代现任财务主管 Sonal Shrivastava。Goel在六个月前离开了这家矿业企业。
• 阿德勒集团的 60亿美元债务重组在伦敦法院面临新的法律审查，包括 SVP和 DWS 在内的债权人对一些债券持有人和德国房地产公司达成的协议提出上诉。

数字统计

阿根廷选举为债券市场带来最糟糕的结果

来源：彭博社

投资者正准备迎接更多损失 在 阿根廷主权债券上，周日的总统选举将竞争推向第二轮，竞争者是经济部长 塞尔吉奥·马萨 和自由派外来者哈维尔·米莱 —— 这是投资者最担心的情况。到期日为2046年的债券周一下跌2美分至每美元24美分，周二稍有反弹。信用违约掉期现在显示几乎100%的违约概率。

濒临破产的注释

名人夫妇 克里斯汀·贝尔 和 达克斯·谢帕德 在2019年推出了一个婴儿品牌，销售诸如使用来自“可持续管理森林”的纸浆和有机软糖多种维生素的尿布等产品。周一，Hello Bello 最终申请破产。

克里斯汀·贝尔和丈夫演员达克斯·谢帕德在2019年金球奖上。摄影师：VALERIE MACON/AFP总部位于洛杉矶的品牌Hello Bello遭遇了今年许多其他消费品公司所面临的高成本困境。在数月试图在法庭保护范围之外出售自己后，该公司现在正在寻求在破产中运行销售流程，艾米莉亚·波拉德报道。

在提交文件之前，Hello Bello试图通过减少在大流行期间普遍存在的高材料和运输成本来生存。有一段时间，该公司认为自己制造尿布，而不是依赖供应商，可能是一个不错的选择。但在德克萨斯州建厂也带来了自己的挑战，这一举措只是进一步加剧了公司的财务困境，而没有带来足够的成本节约来扭转业务局面，根据法庭文件。

私募股权公司希尔德资本管理，该公司拥有多家以医疗为重点的公司，已同意以6500万美元的出价设定公司出售的底价，根据法庭文件。其他公司也可以对资产进行竞标，获胜者需经法庭批准。

重回正轨

意大利的AC米兰是欧洲最成功的足球俱乐部之一，曾赢得七次冠军联赛，仅次于皇家马德里。然而，最近的过去并不顺利，阿尔贝托·布兰比拉和丹尼尔·莱皮多撰写。

AC米兰在2007年庆祝其最后一座冠军联赛奖杯。摄影师：克里斯·拉特克利夫在拥有这家俱乐部三十年后，已故的大亨和前总理西尔维奥·贝卢斯科尼在球场上表现不佳和资产负债表亏损多年后于2017年将其出售。新东家，中国企业家梁永弘，无法偿还从艾略特投资管理那里为收购所借的昂贵贷款，并于2018年将俱乐部接管。艾略特任命前安赛乐和埃尼首席执行官保罗·斯卡罗尼为主席，并逐渐稳定了局势。财务状况得到改善，去年俱乐部赢得了十多年来的首个重要奖杯，然后出售给投资基金RedBird Capital。俱乐部最终在截至6月的财政年度中报告了自2006年以来的首次盈利，得益于商业、赞助和媒体收入的增长。球员表现权增加了5050万欧元，公司预计将从最近的转会中获得进一步收益。

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