彭博社：英格兰银行冻结利率是最不费力的选择

工资实际上正在上涨。现在我们只需要等待并看看工作会发生什么。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

最不费力的路径是坚持5.25%

央行行长也是人类。这可能会让一些人感到惊讶，但这是真的。

他们不喜欢被认为是无能或愚蠢的。他们也不喜欢不受欢迎，这意味着他们不喜欢被认为是在搞砸派对。不幸的是，这是他们工作描述的一部分。

我只是指出这一点，因为根据我的经验，如果你想对一个央行接下来可能会做什么有一个不错的想法，那么押注于最不费力的路径很难出错。

直到通货膨胀真正起飞之前，对于大多数央行，尤其是对于英格兰银行来说，最不费力的路径是保持利率相对较低。几十年来，通货膨胀一直不是真正的担忧，没有人想听到他们在让人们的抵押贷款变得更加昂贵。那么为什么要提高利率呢？

当然，通货膨胀最终并非是短暂的。突然间，银行受到了来自媒体、政客以及同行的指责，因为他们“跟不上时代”，印刷了太多的钱，总体上在工作上表现糟糕。

所以最不费力的路径变成了“勉强但坚定地对通货膨胀采取强硬立场”。因此，快速的加息周期。

然而，现在，通货膨胀正在回落（目前）。房价正在下跌。抵押贷款利率大幅上涨。因此，人们并不是特别开心，经济衰退的风险仍然存在。更不用说全球范围内，包括美联储在内的各国央行都在暂停行动，因此有很多群体掩护。

因此，计算方式再次发生了变化。最不费力的路径是保持利率不变。采取“观望”态度。毕竟，央行不想被指责对通货膨胀采取了宽松政策，但也不想被指责引发经济衰退。

为了让央行从这种新的默认立场上偏离，你需要看到一些经济数据，这些数据会使争论朝某个方向倾斜。例如，通货膨胀再次大幅上涨或劳动力市场崩溃。

今天的工资和就业数据 需要从这个角度来看。它基本符合预期。有进一步迹象显示劳动力市场正在降温。我们没有得到完整的就业数据（由于数据故障，它们将在下周公布），但在9月份，与预期新增3,000个工作岗位相比，工资单在11,000个岗位。

与此同时，截至8月的季度工资年增长率为7.8%，包括奖金在内为8.1%。这意味着工资在“实际”意义上上涨了 — 即在通货膨胀之后，即使是CPI通货膨胀 — 这是个好消息，因为这应该意味着人们会继续消费，经济会继续运转。

正如下面的图表所示，在2008年之前，工资通胀（紫色）高于物价通胀（白色）也是“正常”的。尽管当你意识到英格兰银行利率（蓝色）略高于工资通胀也是“正常”的时候，你可能会对正常性感到有些不那么高兴。

总之，考虑到就业数据是滞后指标，总体而言，报告暗示当前的经济形势可能比数据所显示的要弱。因此，在下次于11月初举行的会议上，货币政策委员会有足够的借口将利率维持在5.25%。

房地产开发商情绪低沉，但并不令人意外

顺便说一句，这不仅仅是我在这里胡说八道。从英镑对数据的反应（下跌）可以很清楚地看出，没有人认为这会使加息更有可能。

与此同时，在某种程度上相关的消息中，房地产开发商Bellway Plc报道了其截至7月的一年情况，更重要的是，展望未来一年的情况。

长话短说，考虑到市场的不确定性，该公司现在预计建造的房屋数量将少于分析师的预期，整体完成量将比2023财年几乎少三分之一。它还预计其平均销售价格将下降约5%。

销售额较去年有所放缓。仅看私人销售，从8月1日至10月2日的期间，每个地点的预订率为0.38，不包括一次大宗销售。与整个2023财年的0.46相比，以及2022财年的0.7相比（这显示了过去18个月发生了多大的变化）。

总的来说，鉴于我们已经看到的一切，这并不是什么令人吃惊的事情。发现房地产市场交易已经崩溃，价格正在逐渐下跌，并且这主要是因为抵押贷款成本上升，并不是什么新闻。

也许这解释了一个有趣的观点，好奇的投资者可能想注意一下 —— Bellway的股价最初因为略显悲观的前景而下跌，但自那时起已经反弹并保持平稳或上涨（至少在撰写时）。这是一个有趣的反应，因为这表明市场已经在一定程度上反映了坏消息（至今为止）。

如果我们真的处于或接近利率峰值，那么即使房价从这里进一步下跌，也许建筑商已经看到了底部。一如既往，如果你打算采取行动，请先进行自己的研究。

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观察更广泛的市场 — 富时100指数上涨0.3%，报7,655点。黄金价格上涨约0.2%，报每盎司1,920美元，布伦特原油价格持平，报每桶89.60美元。英镑兑美元下跌0.5%，报1.216美元。

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每日名言

“这是一个非常、非常令人羞愧的一年。”

Lacy Hunt

首席经济学家，霍辛顿投资管理公司

作为备受尊敬的固定收益投资者，亨特表示，2023年是他职业生涯中最艰难的一年，因为美国国债市场将连续第三年亏损。### 给…那个降温的就业市场定个数字

• 988,000 英国7月至9月期间列出的职位空缺数量， 从去年3月至5月的高峰值130万下降。

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我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日新闻简报The Readout，以保持最新。

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