英国不再是G-7中的“病夫” - 彭博社

“我前几天在这里发现了GDP下降了2%左右。”

摄影师：Lam Yik/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济领域的重大新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

GDP有其局限性，但我们不应该废除它

不要错过：这是我同事Marcus撰写的一篇精彩文章，讲述了英国和比利时政府如何聪明地强制银行将**更高的利率传递给储户。

周一快乐！很高兴回到我的办公桌前，正好赶上太阳从八月间一直躲在后面的巨大云朵后面探出头来。

事实证明，太阳也照亮了我们国家统计员的尘封账簿。（如果你曾经读过一篇新闻文章中更无耻的过渡句，请务必把它发给我）。

上周五，我们得知，与普遍看法以及先前报道的数据相反，英国的GDP（国内生产总值）实际上已经超过了疫情前的水平。英国也不是有史以来最糟糕的G7经济体。

相反，根据上周国家统计局发布的修订数据，正如下面这张图表所示，英国的GDP实际上在2021年底超过了疫情前的规模，摘自我同事Tom Rees和Andrew Atkinson的这篇文章。

英国经济在2021年恢复到疫情前规模

修订后，国民产出水平增加了近2%

来源：彭博社对ONS数据的分析

注：基于自2021年第四季度以来公布的增长率进行外推

因此，与其说英国是G-7国家中的“病夫”，实际上从复苏速度来看，我们实际上与法国并列中游，仅落后于美国和加拿大。这也意味着，如今，德国在G-7中是一个明显的异常，而英国仍然与法国大致持平。

这是一个相当戏剧性的变化。正如潘姆尔戈登的西蒙·弗伦奇在X/Twitter上所说，“整个英国经济叙事 - 疫情后 - 刚刚被修正掉了。”

怎么回事？坦率地说，细节很无聊（抱歉，专业统计学家）。但总结一下：你可能还记得，疫情时期有点混乱。现在，随着时间的推移，ONS拥有了更好的数据。因此，2020年的GDP下降比最初预计的要轻微，而2021年的反弹比估计的要强劲。

那些仍然情感投入于认为英国独一无二糟糕的人迅速指出（正如ONS所指出的），大多数其他国家尚未使用类似方法修订自己的GDP数据。

然而，即使这将英国再次推到G-7的后面（并且不能保证会这样），整个“天哪，英国仍未恢复到疫情前水平”的叙事已经不攻自破。

（我甚至不会深入讨论由于方法论上的显著差异而引起的问题，这实际上意味着英国疫情时期的统计数据编制得太准确了 - 是的，真的 - 以至于无法与国际上进行比较。对此感兴趣的人可以在这里了解更多，以及在这里。）

那么这里的关键教训是什么？

经济衰退并非由情绪不佳引起

首先，这证明了我在这些邮件中不断试图传达的观点——事实胜于感觉。如果真的可能“说坏一个经济”，那么英国现在就会陷入萧条。但经济并不是这样运作的。

在任何特定时刻，作为个人，你可能对国家整体走向感到不满意。然而，如果你的工作相对稳定并且持续获得报酬，那么你将继续过着你的生活——为实现目标而储蓄，为满足需求和愿望而消费——因为人们就是这样做的。

公司也是如此。作为企业领导者，你可能担心未来，或者对政府缺乏信心。但如果对你的产品或服务的需求强劲，你不会停止招聘和投资，也不会因为角落里可能有一些隐藏的不好的东西而拒绝客户。

我并不是说情绪不重要。在市场上，投资者可能会围绕“热门”故事聚集，例如。但当涉及经济行为时，令人沮丧的头条新闻和政治疲劳本身是不足以引发经济衰退的。

其次，对于投资者来说，这是一个提醒，不要浪费时间考虑国内生产总值（GDP）。当你得到这些数据时，它们已经是过去的历史了，然后在接下来的几年里它们还会被不断修正。

因此，即使你关注宏观经济（许多优秀的投资者说你根本不应该关注它），如果你想对经济情况有个好的了解，最好监控更及时的数据，以及相关公司的盈利报告和展望。

政治与测量

第三，这提醒我们GDP主要是一个政治统计数据。以下是一句非常精辟的关于GDP和经济数据更广泛的核心问题的引用。

“结果的明确性常常误导性地暗示了被测量对象轮廓的精确性和简单性。国民收入的测量容易受到这种类型的错觉和由此产生的滥用影响，特别是因为它们涉及对立社会群体冲突的事项，而在这些事项中，论点的有效性往往取决于过度简化。”

这是1934年西蒙·库兹涅茨（Simon Kuznets）的一份报告中的内容，他是被广泛认为是当今GDP概念的创始人的美国经济学家。他意识到，当你给一个复杂的主题贴上一个具体的数字，特别是一个带有小数点的数字时，每个人都会立刻忘记这只不过是一个最好的猜测，而这个数字本身会被确立并用于宣传目的。

这是一个问题。GDP对你和我作为个人投资者可能并不重要，但如果当今的决策者们正在使用它来指导他们的决策，那可能更具有影响力。

我认为你不能责怪ONS在应对大流行时遇到困难。但如果在过去几年里我们没有被不断告知英国是一个基本上破碎的经济体，那么英国的政治是否会变得如此混乱呢？也许不会。

那么我们应该废除GDP吗？绝对不。真正的教训是测量这些东西很困难，所以我们应该停止把数据捧在神坛上。如果有人提出一个经济模型，需要对拖拉机零件需求有完美的预见，或者像MMT倡导者所要求的那样，对通胀前景有上帝般的视野，你应该让他们离开。我们甚至无法弄清楚昨天经济中真正发生了什么，更不用说明天会发生什么。这就是为什么经济越是中央计划，效率就会越低。

这也是为什么，尽管存在缺陷，你应该对那些提出用“幸福”等其他国民福祉指标取代国内生产总值的人持怀疑态度。至少国内生产总值与一个国家的物质财富有一定联系，而这正是提高生活水平的基础。

认为我们可以为“幸福”做类似的事情——一个完全主观的概念——在极端情况下，是通往极权主义的大门。如果你认为我在夸大其词，想象一下，无论你最讨厌哪个政党，他们可能制定的所有法律来提高国民幸福感：从禁止负面报纸头条到将可能伤害他人感情的言论定为犯罪。

所以不，我们不应该废除国内生产总值。我们只需要更加意识到它的局限性，并更加留意它的报道方式。

与此同时，回到投资方面——如果这确实有助于改善英国在投资界的形象，那么也许会有助于提高英国股票估值。

但只要它们价格便宜，我也不特别担心，因为总会有事情发生来促使重新评估。稍后本周会有更多内容。

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我今早读到的内容

• 忘记幸灾乐祸，这里有一个新的德语词汇——sehnsucht。它描述了拥有2400万英镑用于伦敦房产却仍然不知道想要什么的感觉。至少我认为是这个意思。彭博社的秘密房地产经纪人在这里解释得更好。
• Tyler Cowen看了一下关于经济问题的民谣历史，并得出结论，弗雷德里克·巴斯夏可能不会对布鲁斯·斯普林斯汀或当前的YouTube乡村歌手奥利弗·安东尼印象深刻。这是一篇有趣的专栏，但我也要提醒任何新兴的经济学学生，这也是为什么“普通”人经常觉得经济学家——我该怎么说呢？——令人讨厌的一个很好的例证。
• 我发现新一代抗肥胖药物非常迷人——这里Lisa Jarvis和Leticia Miranda写道，它们现在对饮料行业构成威胁，因为它不仅仅是你对食物的渴望被Ozempic和类似治疗所消除。
• 英国影子财政大臣雷切尔·里夫斯已经承诺不会引入各种财富税，如果工党赢得下一届选举。但她留下了很多回旋余地——特别是在养老金方面，斯图尔特·特劳说。

英国影子财政大臣雷切尔·里夫斯：在税收方面留有回旋余地。摄影师：杰森·奥尔登/彭博社### 午间市场

看看更广泛的市场——富时100指数上涨约0.4%，报7500点。黄金价格持平，每盎司1940美元，布伦特原油价格上涨约0.25%，每桶88.80美元。英镑对美元上涨约0.4%，报1.263美元。

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每日引言

“那一集感觉我们就像在一条充满鳄鱼的河边，我们只是在河里蘸了一下脚趾。”

休·皮尔

英国银行首席经济学家

皮尔分享了他对2022年9月的不太愉快的回忆，当时英国银行不得不介入稳定英国政府债券市场，因为利率上升导致一些确定福利养老金基金被迫抛售英国政府债券。### 给… 一个数字… 一个数字宝库

• $30 百万 人工智能兴起预计今年将为加勒比岛安圭拉带来的收入。为什么？因为该岛拥有 .ai 互联网域名，这意味着每当一家公司注册以 .ai 结尾的网站时，该岛都会赚钱。阅读来自我的同事瑞秋·梅茨的完整报道。

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周二要关注的主要新闻包括：

• 经济新闻方面，今天是相当平静的一天 — 英国的主要发布内容是最新的新车注册数据以及英国零售联盟发布的最新零售销售数据。
• 在企业新闻方面，工具租赁集团Ashtead Group Plc和包装专家DS Smith Plc将发布更新。

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