Arm IPO备忘录：中国风险，人工智能浪潮，软银愿景基金收购 - 彭博社

软银集团的Arm控股有限公司在预计将成为今年最大规模首次公开募股之前，发布了一份超过300页的备案文件，详细介绍了其在人工智能和机器学习蓬勃发展的世界中的角色。

这份备案文件吹捧了数百家客户，并讨论了这家英国芯片设计公司的人工智能雄心。然而，该公司警告称销售正在放缓，高度依赖中国客户，并依赖少数几家最大客户推动收入。

以下是备案文件中的一些关键内容：

转向云计算，人工智能关键因销售放缓

Arm正在定位自己以从人工智能和机器学习主导的世界转变中获益，这对于赢得高估值至关重要，因为下滑的智能手机销售侵蚀了历来是其主要收入来源之一的领域。

备案显示，公司的年度营收从上一年的268亿美元下降约1%，Arm将这归咎于行业一直在处理库存过剩问题。截至6月30日的季度下降更为显著，降至6.75亿美元，与高通公司等客户报告的疲软情况相呼应。

截至6月30日结束的期间，Arm的净收入也比一年前下降了50%以上，降至1.05亿美元。该公司主要通过版税产生收入。它收到的付款可能会持续多年：最近财政年度近一半的版税收入来自1990年至2012年间发布的产品。

软银愿景基金收购

总部位于东京的软银以161亿美元的价格收购了愿景基金持有的25%股份，这笔交易使Arm的估值达到644亿美元。然而，根据文件，投资者不应过分解读这个价值。

文件中表示：“投资者应当注意支付的购买价格”可能不代表也不意味着“关于本次发行完成后我们ADSs的交易价格预期”，这笔交易是一项更大交易的一部分，还涉及愿景基金向软银转让其他实体。

彭博社报道称，Arm的估值目标在600亿美元至700亿美元之间，但与像Synopsys Inc.和Cadence Design Systems Inc.这样的较小同行相比，这是一个高远的目标。软银还将通过出售其部分股份获得IPO筹集的现金，而不是Arm从股份出售中获益。

中国凌驾于人工智能提及之上

Arm在描述与中国相关的风险时使用了超过3500个词，但在整个文件中仅大约提到了人工智能50次。这种差异是因为Arm解释称，约四分之一的收入来自亚洲国家，与Arm China的关系是一个关键驱动因素，而Arm China是一个它无法控制的单位。

公司来自中国的版税在上一个财政年度放缓，警告称可能会有更多来自该国的收入压力。文件还表示，除了中国与美国或英国之间的冲突风险外，还可能存在更多的收入压力。

Arm在中国的集中度与智能手机和消费电子产品销售下滑是关键风险，彭博智库的Kunjan Sobhani和Oscar Hernandez Tejada写道。另一方面，增长和多样化可能受益于扩大市场（如云计算、汽车和物联网），这些市场“受到人工智能的长期势头的推动”，两位写道。

大客户，投资者无动静

Arm表示，过去一财年有260多家公司报告称它们发货了基于Arm芯片的产品，包括重量级公司亚马逊公司，Alphabet公司和Nvidia公司。该公司还点名提到了Alphabet、梅赛德斯-奔驰、Meta平台公司和Nvidia等公司正在使用其技术来运行人工智能工作负载。

Arm表示，包括Arm中国在内的五大客户占据了其总收入的一半以上。

在这份详尽的文件中，并未提及彭博新闻报道的所谓战略投资者，这些投资者可能在IPO中每人购买约1亿美元的股票。这并不完全令人震惊，因为Arm的路演将在9月初的美国劳工节之后才会举行。然而，彭博新闻报道称，Arm的客户和合作伙伴，如英特尔公司，Nvidia公司和亚马逊公司都曾被认为是投资者的候选人。

大额补偿

软银在2016年将Arm私有化后，将其重新上市可能会为首席执行官Rene Haas带来一笔巨额报酬。根据文件显示，如果IPO成功，Haas将获得2000万美元的奖励，而另外两名高管将获得总共3500万美元，将在三年内解锁。

在SoftBank创始人孙正义的愿景基金去年创下了300亿美元的纪录亏损之后，这次IPO将会出现。软银在2016年以320亿美元的价格将Arm私有化，然后未能成功将该公司出售给英伟达。