削弱的数据会让英格兰银行在利率上保持手中的优势吗？- 彭博社

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摄影师：Nathan Howard/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

英格兰银行正走钢丝

不要错过Merryn的新专栏，她在其中讨论下一个应该受到ESG打击的行业 — 大食品。

本周，我们有三家央行发布最新货币政策决定：周三是美国联邦储备系统，周四是欧洲央行，周五是日本银行。

然后下周四（8月3日）我们迎来英格兰银行。

在所有这些中，美联储是定调者。即使在最好的时候，美国经济也与其他国家非常不同。但归根结底，美元是最重要的货币，美国国债是每种其他资产以某种方式联系的金融资产。所以美联储的举措很重要。

我强调这一点是因为即将到来的经济数据越来越表明，英格兰银行加息半个百分点几乎可以肯定不会发生。现在的问题是英格兰银行是否会维持5%的利率还是在下周四调高至5.25%。我认为这更多取决于此时美联储的举措。

让我们从经济数据开始。今天早上公布的主要数据是S&P Global/CIPS调查。这些调查快照了英国和欧元区制造业和服务业活动的情况（美国的数据稍后公布），基本上是通过询问这些行业的企业情况如何来进行的。

数据并不乐观。所有数据都低于预期。制造业在各地继续陷入衰退，而法国服务业也在萎缩（在这些调查中，超过50的净平衡意味着该行业仍在增长）。

英国（背离其作为“全世界最糟糕经济体”的声誉），实际上比其欧洲同行表现更好，但数据仍然看起来不太乐观 — 制造业为45而不是46，而服务业为51.5而不是预期的53。

现在当然这只是一个快照，并不是调查的每个元素都是坏消息。例如，听起来制造业现在可能接近度过疫情后的混乱。

正如CIPS首席经济学家约翰·格伦博士所指出的那样，供应链正在以“我们有史以来见过的最快速度”恢复正常，而由于疫情干扰而积累的紧急库存现在“终于被消耗掉了”。

基本上，制造商现在更愿意转向“按需”而不是“以防万一”。至少对于管道通胀压力来说，这是个好消息。根据报告，“在整个英国私营部门中，最新一轮的价格上涨通胀是近两年半来最慢的。”

这一点支持了这样一种观点：当前制造业的困境更多地是因为在处理疫情造成的膨胀，而不是真正的需求崩溃。

也就是说，即使制造业数据指向的是“正常化”而不是“灾难”，这意味着英国央行至少有空间采取“观望”态度，看看通胀和 — 特别是就业 — 接下来的走势如何。

永远不要说永远，但我认为在这一点上加息半个百分点是极不可能的，我仍然认为英国央行完全不动的可能性很大。市场现在也预计利率峰值将低于6%。

这是美联储介入的时机。在通胀方面，我会感到惊讶如果英国央行此刻没有关注汇率（尽管他们从来不承认这些事情的任何一方）。提高利率是抑制需求、从而挤出经济中的通胀的一种方法。但另一种不那么明显且作用更快的对抗通胀的武器是英镑。

例如，帮助保持油价在加油站的低价的一种方法是英镑对美元升值。这开始看起来是值得担心的事情，因为尽管中国经济（在市场术语中）令人失望地疲软，但原油价格正在上涨。如果它已经见底了，那么我们所有人从通胀中获得的缓解可能比任何人希望的都短暂。

换句话说，如果美联储的表态比预期更鹰派，英国央行要不跟进将会很棘手。所以让我们看看周三晚上杰罗姆·鲍威尔会说些什么。

2015年为何如此美好

周五，我 看了一下 英国的消费者信心数据，这引发了一个问题：2015年有什么那么好？

嗯，我的几位非常聪明的彭博同事几乎立即回复我揭示了答案。那是因为英国大多数工作人员在那一年终于得到了适当的加薪。

彭博经济学部门的高级英国经济学家丹·汉森指出，2015年通货膨胀基本上保持不变，这意味着即使名义工资增长相对较低，也足以使大多数消费者在“实际”方面获得加薪。

与此同时，彭博智库的高级分析师查尔斯·艾伦也指出了一个类似的观点——2015年工资超过了物价“很长一段时间”，同时总就业人数也很高。

下面的图表很好地展示了他们的观点。蓝色条形图代表年度“实际”工资增长（即工资增长减去通货膨胀，按CPI测量）。白线显示消费者信心（其水平在左侧轴上）。

正如你所看到的，这就是为什么消费者在整个2015年都感到轻微的净积极情绪——因为他们享受了一个持续的“实际”工资增长时期。2019年随着实际工资的上升，情绪也有所提升，尽管混乱的政治局势和利率的轻微上升似乎阻止了他们达到在那个辉煌年份最后达到的乐观高峰。

所以，消费者信心受“实际”工资驱动。这也意味着，只要通胀继续下降，就业保持稳定，我们可能很快会看到它反弹。

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我今早读到的内容

• Marcus发表了他对银行下一步决定的看法 — 以及这对英国国债交易者意味着什么，他们可能感到头晕。
• 这里有一个有趣的美国观点，关于是否将更多私募股权投入养老金，来自Allison Schrager。
• 如果你还没有听这周的Merryn Talks Money播客，与前英国央行行长Mervyn King一起，可以在这里赶上（或者如果你更喜欢阅读文字稿，可以在这里阅读）。

Mervyn King：敢于直言不讳。摄影师：Christopher Goodney/Bloomberg### 午间市场

看看更广泛的市场 — 富时100指数在大约7,660点附近持平。黄金价格上涨约0.3%，达到每盎司超过1,965美元，布伦特原油价格上涨约0.5%，达到每桶81.50美元。英镑对美元稍有下跌，交易价约为1.283美元。

关注今日英国市场，获取即时影响市场的新闻和分析。

每日引言

“这一次感觉与以往周期不同。你会看到很多违约。”

Richard Cooper

合伙人，克莱尔戈特利布

企业破产专家库珀表示，随着超低利率时代承担的债务负担开始压垮市场上一些最薄弱的公司，他的电话响个不停（比喻）。想了解更多，请阅读Lucca De Paoli和Jeremy Hill的这篇发人深省的文章，关于企业债券市场的现状。### 给…电影复兴下一个数字？

• $302 百万 上周末美国票房收入， 自2019年4月以来最佳。最大的赢家是芭比，收入为$155百万，而另一部大片奥本海默，收入为$80.5百万（我们家去看了后者 - 很不错，但进去前大约两小时不要喝任何液体，因为它也很长）。

在你离开之前…

不要错过 《在城市中》播客。 每周，彭博的弗朗辛·拉夸和大卫·梅里特走进伦敦金融城的幕后。

周二要关注的主要故事包括：

• 在美国，我们将通过Case-Shiller指数获得最新的美国房价更新。
• 在英国，报告的公司包括消费品巨头联合利华，该公司发布其上半年业绩。在法国，奢侈品巨头LVMH报告其上半年业绩。在美国，谷歌母公司Alphabet，软件巨头微软和支付集团Visa都将公布数据。

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