通往无处的道路凸显习近平的刺激难题：下一个中国 - 彭博社

贵州遵义一处停滞的游乐园项目的航拍视角。

摄影师：Qilai Shen/彭博社

你好，我是James Mayger，现在在北京。 一条半建成的高速公路、静止的起重机和未完工的公寓楼：这些可见的符号显示了威胁中国已经放缓经济的隐性债务危机正展现在贵州南部。

在最近的采访中，我们看到了遵义市范围内基础设施巨额超支的证据，然而几乎看不到任何施工正在进行，许多项目似乎被抛弃了。

贵州遵义市停滞的凤新高速公路项目。摄影师：Qilai Shen/彭博社贵州确实需要一些投资 — 十年前它是中国最贫困的省份之一，复杂的地形使农业艰难，交通也具有挑战性。但是，几年来受刺激扩张的影响，虽然可能改善了生活，但看起来已经过度了。

显然，没有足够的航班需求需要在遵义周围建造三个机场，悦照机场每周只有四个航班。省份是否完全需要建造近一半世界上最高的100座桥梁也是值得质疑的。

贵州的建设狂潮

该省借钱用于基础设施建设，如机场。

来源：彭博社

这种建设成本高昂，在贵州这样一个贫困地区，很难从这些道路、火车和机场中赚到足够的钱来支付水泥、钢铁、起重机和工人的成本，更不用说偿还债券持有人和银行的债务了。

展望未来，我们可以预期会看到更多关于政府如何解决债务问题、公司如何减少风险敞口以及国有银行如何承担责任的报道。

贵阳一处停滞的住房建设项目。摄影师：沈启来/彭博社我们更不太可能听到的是仍在等待付款的承包商和建筑工人的情况。一些小企业主变得如此绝望，以至于转向在线论坛来表达他们的不满，但那些敢于发声的人面临警察上门的风险。尽管地方政府最终可能会获得一些债务减免 —— 北京不希望发生金融危机 —— 但目前尚不清楚那些贷款或仍在等待工资的个人或小企业是否会得到同样的对待。

观看：为什么中国经济放缓### 走向日本

数据前景变得更加丑陋。出口在六月份连续第二个月下跌，进口减弱，生产者价格进一步下滑。消费者通胀停滞不前，引发对通缩的担忧。尽管央行上个月降息后贷款增长出现跳跃，但积极数据仍属例外而非常规。

所有这些厄运和悲观情绪也引发了关于中国是否正在走向泡沫破裂后的日本的讨论，当时房地产市场下滑以及当局反应乏力导致经济停滞数十年。 Richard Koo认为中国正在陷入“资产负债表衰退”，家庭和企业将更多收入用于偿还债务，而非消费或投资。这位经济学家主张中国应加大财政刺激。

收听：Richard Koo谈中国的“日本化”风险（播客）

尽管经济放缓迹象加剧，习近平政府似乎并不急于增加政府借贷。不过，也不是什么都不做。政府已经采取措施支撑疲弱的房地产市场，并暗示结束对国内最大科技公司进行为期两年的打压，对腾讯和蚂蚁进行罚款。作为另一项善意姿态，李强总理会见了包括阿里巴巴和字节跳动在内的科技公司高管，并敦促地方政府提供更多支持，称他们是“时代的先驱者”。

房价下跌已经减少了中国家庭财富

来源：中国国家统计局

习主席也一直忙于强调中国是开放的商业环境。他呼吁进一步开放经济，鼓励更多外国投资者投资，这些投资者受到了一场针对贝恩咨询公司等的反间谍活动的影响。贝恩的上海办公室甚至被共产党官员访问，该公司的管理合伙人“热情欢迎”这一迹象表明形势已经发生了变化。

真相伤人

然而，当负面观点被压制时，要说服外国投资者相信中国是值得投资的可能会很困难。

高盛因其对中国最大银行持悲观看法而受到中国官方媒体的批评。在其报告中，高盛下调了中国顶级银行的股票评级，包括工商银行，称其预计这些银行将“加大力度”承担更多地方政府债务，这可能导致不良贷款损失和利润率下降。这并不是一个完全不合理的想法，考虑到大银行在事态严重时一直有帮助破产的地区性银行和国有企业的悠久历史，根据彭博社专栏作家任舒丽的说法。

麻烦制造者

高盛发布对中国银行的悲观报告后，工商银行的股价下跌

来源：彭博社

高盛的悲观观点已经让金融机构感到不安到足以要求监管机构要求银行做出回应。招商银行表示该报告“误导了一些投资者”，并且“不合逻辑。”

任建议，Goldman唯一有罪的是时机不佳。她写道：“Goldman在最糟糕的时机指出了中国最棘手的困境。”“政府对其庞大的债务堆积没有好的解决方案。”

防弹

本周表现最佳的IPO之一是一家由台湾流行音乐巨星周杰伦的母亲共同创立的公司。她通过从他的名声中获利而变得超级富有。

Yeh Hui-Mei的公司Star Plus Legend Holdings的股价在香港IPO中以每股HK$4.25（54美分）的价格出售后，在交易首日飙升了高达48%。根据彭博亿万富翁指数，这可能会使她的财富显著超过根据发行价计算的5400万美元。

周杰伦。摄影师：Suhaimi Abdullah/Getty Images AsiaPacStar Plus销售使用周杰伦的知识产权进行推广的产品，包括中国畅销的一款防弹咖啡品牌摩东。去年，涉及周杰伦或其相关知识产权的推广活动所带来的产品几乎占总收入的60%。被誉为“亚洲流行音乐之王”的周杰伦还尝试过进军好莱坞，在超级英雄电影《绿灯侠》中与塞斯·罗根一起出演卡托。

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