BOE更高利率已经来临：要适应新常态 - 彭博社

啊，还记得稳定吗？

摄影师：塞缪尔·科伦/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

是时候换个长期视角了

在寻找一些更令人振奋的新闻吗？不要错过最新的Merryn Talks Money播客。Merryn与普米顿投资的基金经理格尔维斯·威廉姆斯聊了一会，他认为英国较小的公司正处于一个非常长期的牛市之初。他还特别推荐了很多他特别喜欢的公司，所以一定要听一下。

在英国央行周四意外宣布加息之后，整个早上都在谈论“抵押贷款这个那个”。

我觉得是时候换个角度看问题了。让我们退一步。

这是一张英国央行基准利率的图表，追溯到1953年。这是70年的数据。这张图表给你的第一印象是什么？

我最触动的是过去15年非常非常不寻常。

不要误会。这张图表中有很多起伏。上世纪70年代和80年代也很波动和奇怪。

但你无法将过去15年描述为“正常”。在过去70年中，英国央行利率首次低于3%是在2008年。平均基准利率约为6%。

现在让我们来看一下随着时间推移通货膨胀的关系。下面是相同的图表，但是在图表中添加了年度通货膨胀（由传统的零售价格指数RPI测量）（深蓝色表示），与银行利率（白色表示）。

与此同时，下方的面板显示了银行利率和通货膨胀率之间的差异。当条形图处于负值区域时，通货膨胀高于银行利率。

除了在极端通货膨胀时期（上世纪70年代）或极端通缩压力时期（2010年代）之外，银行利率通常高于通货膨胀。

事实上，在这70年中平均下来，银行利率通常比通货膨胀高出将近一个百分点（更精确地说是0.84个百分点）。

不要指望利率会回到零利率

“好吧，”你可能会想。“炫耀你的高级终端技能。但这对我意味着什么？”

我很高兴你问了。首先，我想强调我没有说的：我并不是说银行利率上升到这个水平不重要。

正如住宅物业分析师Neal Hudson of BuiltPlace多次指出的那样，今天的6%抵押贷款利率相当于在上世纪90年代利率达到两位数时房主相对收入的负担。

痛苦是真实的，好消息是，劳动力市场仍然强劲。而事实上，许多房主仍然选择固定利率意味着他们有更多时间做准备（在上世纪90年代，大多数人选择的是浮动利率，所以立即受到重创）。

所以我并不是在忽视这些水平带来的痛苦。然而，我要说的是，我们应该尽量适应未来可预见的这些水平 —— 就是几十年，而不是几年。

这是因为，即使在大流行病之前，我们也正在逐渐回归正常，跟随着2008年的金融危机。那场衰退摧毁了全球银行体系，然后花了大约十年的时间来恢复。这种危机并不罕见，信不信由你。2008年的主要区别在于它是全球性的，而不是局部性的。

无论如何，如果你还记得的话，由美联储带头的各国央行在2017年和2018年开始试探性地加息。那是后危机“正常化”过程的开始。

然后我们遇到了大流行病，当局不得不全力以赴来保护一个金融体系（很可能需要一些保护）并让人们呆在家里。

结果，我们看到了猛烈的通货膨胀，而不是更“正常”的价格压力。而且其中很多仍在持续。你不能只是按一个开关来随意打开或关闭全球经济，而不会在重新启动过程中遇到很多瓶颈。

现在的最大风险 —— 在我看来 —— 是英格兰银行在急于挽回局面时反应过度，导致比必要更多的痛苦和波动，以拉低通货膨胀，而此时我们很可能已经度过了最糟糕的时期。

但即使我们出现衰退，我们也不会回到2010年代的通缩。你会注意到，尽管在1953年至2007年间英国经历了几次衰退，但在这些衰退中没有一次将利率削减到接近0%。

简而言之，不要陷入最近偏见。接受并习惯利率上升是常态。缺乏更好的说法，这就是“新常态”。

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我今早读了什么

• 不要错过梅琳对英格兰银行的看法 — 她并不满意。我的朋友马库斯 阿什沃斯也是如此。
• 也许会有些痛苦，但房东面临的压力表明英国的买房出租规则正在发挥作用， 斯图尔特·特劳说。
• 周末推荐 —**人工智能能写科幻小说吗？**观看AI IRL的最新一集，其中包括《西部世界》的制片人丽莎·乔伊和作家科里·多克托罗等人的评论。
• **对奥卡多的收购要约？**安德里亚·费尔斯特德表示股东应该抓住机会，如果这是真的。

奥卡多的股东们应该抓住今天的果酱，如果果酱到货的话。摄影师：霍利·亚当斯/彭博社### 午间市场

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“几乎不可避免的现实是明年将会有一个工党政府…这让超级富豪对购买产生了紧张情绪。感觉我们可能会经历一段丰盛年份之后的苦难岁月。”

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• $12 百万 美国检察官从已故英国古董商道格拉斯·拉奇福德的遗产中查封的金额，他被指控涉及被盗的柬埔寨古董。

在你离开之前…

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事阿莱格拉·斯特拉顿的每日新闻简报，概览，以保持最新。

下周需要关注的主要故事包括：

• 在经济方面，我们将获得抵押贷款批准数据以及第一季度英国国内生产总值的最终估算。
• 报告公司包括英联食品，该公司拥有Primark等高街连锁店以及Kingsmill和Ovaltine等食品品牌，以及游轮运营商嘉年华。

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