加密货币迎来清晰的时刻，但并非它所期望的那种 - 彭博社

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加密行业在美国尤其难以立足。

自比特币价格从2021年底的兴奋的69000美元高位下跌以来，数字资产的熊市经常被描述为“加密冬季。” 这并不足以描述发生的事情。 连续不断地，加密领域出现了金融传染、多起涉嫌欺诈和直接盗窃的案例、几家交易和借贷平台的倒闭，以及所有加密货币市值蒸发约1.8万亿美元。 名人代言人感到尴尬，有些情况下还被罚款，追逐潮流的风险投资家已经将注意力转向聊天机器人，迈阿密篮球场的字母“FTX”已经从中消失。 数百万普通投资者遭受了重创。

在这一切中，包括美国证券交易委员会在内的监管机构不断加大执法行动，并暗示还会有更多行动。 许多加密企业抱怨缺乏关于他们应该遵循哪些规则（如果有的话）的明确性。 6月初，SEC提起了一对诉讼，消除了有关监管机构立场的任何模糊性：该机构认为，在繁荣年份，加密领域的许多商业惯例在美国是不合法的。

证券交易委员会主席加里·根斯勒（右）与联邦贸易委员会主席丽娜·汗（Lina Khan）在2022年5月的众议院小组委员会听证会上。摄影师：Al Drago/Bloomberg这两家公司分别是世界上最大的两家加密交易平台，它们被控经营未经注册的证券交易所和经纪业务。这两家公司均表示他们不向美国投资者提供可以视为证券的硬币。

“证券交易委员会现在正在与加密交易所玩打地鼠游戏，”货币交易平台Oanda Corp.的高级市场分析师Ed Moya表示。但如果其对这两家公司的论点取得成功，影响可能会更广泛，限制其他交易平台的活动，也许迫使加密货币创作者将其代币注册为证券，以便在美国进行交易。

针对 诉讼针对 Binance Holdings Ltd.——这两家公司中更为全面的一家——瞄准了许多加密公司所谓的去中心化性质。币安没有官方总部，主要在美国以外运营。美国人不应该能够在Binance.com上交易，尽管他们可以在Binance.US上交易，这是一个更有限的服务，应该是独立的。证券交易委员会声称所有业务都受到币安创始人赵长鹏的严密控制，并且大量资金从美国投资者流向了Binance.com。

回应早前美国商品期货交易委员会对币安提起的诉讼，SEC表示，币安悄悄鼓励美国客户使用虚拟专用网络来隐藏其位置，从而访问主要交易所，这只是该公司明知违反联邦证券法的多种方式之一。投诉书称，2018年，币安当时的首席合规官告诉另一位合规主管，“我们在美国作为一个该死的无牌证券交易所运营，兄弟。”

赵长鹏摄影师：Zed Jameson/BloombergSEC还表示，币安通过一种被称为“洗盘交易”的做法误导了客户，即同一实体将自己的证券卖给自己。该机构表示，赵长鹏拥有并控制的交易公司Sigma Chain可能利用这种做法在Binance.US上人为增加加密货币交易量。换句话说，SEC表示，人们争相参与的一些疯狂加密货币交易是一种幻觉。币安否认了这些指控，并在一篇博客文章中表示，公司对SEC的决定感到“失望”，监管机构选择使用“粗暴的执法武器”而不是更加细致的方法。赵长鹏在回应SEC投诉的消息时发表了一条推文，开头是“4”—这是向他的客户和在线粉丝发出的一种简短信号，告诉他们忽略关于公司的所谓恐惧、不确定性和怀疑（FUD）。（“忽略FUD、假新闻、攻击等”是他2023年新年计划清单上的第四条。）

即使不与币安做生意的加密货币爱好者们可能也对SEC投诉的下一部分感到一些恐慌。其中列出了几种数字货币，包括卡尔达诺的ADA、索拉纳的SOL和Polygon的MATIC，作为在币安平台上出售的证券。SEC主席Gary Gensler长期以来一直指责加密货币公司兜售未注册证券，并表示大多数现有代币可能符合该定义。6月5日的币安投诉实质上提供了SEC认为是证券的一些最受欢迎的硬币清单。它预示了第二天将袭击Coinbase的诉讼，因为该公司在其平台上提供了许多相同的硬币。

SEC诉讼中被指定为证券的选择硬币

从6月4日至12日的总市值变化

来源：CoinGecko

与币安不同， Coinbase Global Inc.是一家总部位于美国的交易所，长期以来一直吹嘘其遵守美国规则。这家上市公司定期向SEC提交有关其业务的披露。但它并未注册为证券交易所。如果Coinbase只是一个购买和出售比特币的地方，那可能不会有问题，因为传统上，全球最大的加密货币被监管机构认为更像是一种商品——一种数字黄金——而不是像股票、债券或共同基金等投资。

但SEC在其针对Coinbase的诉讼中表示，ADA、SOL和其他几种硬币实际上是证券，触发了注册的要求。它表示，这些硬币的成功取决于提供代币的人的努力和业务决策，这是证券的法律标志，受其管辖。与股票一样，代币创建者通常通过向风险投资者出售他们的硬币和通过一种称为初始代币发行的销售方式为其项目筹集资金，常规加密货币爱好者也可以参与其中。

Coinbase也有自己的产品，名为Earn。它允许客户通过“质押”一些硬币来收集利息，或者允许它们被用作使加密区块链工作的技术的一部分。SEC表示，这个计划也构成了一种未注册的证券。

首席执行官Brian Armstrong在一条推文中表示，Coinbase相信自己遵守了法律，而SEC并未提供公司注册的途径。“我们多次尝试过，所以我们不列出证券，”他写道。他还指出，SEC在公司首次公开募股时审查了该业务。

律师事务所Seward & Kissel的区块链和加密货币团队负责人Anthony Tu-Sekine表示，Armstrong在告诉SEC，“当我们首次公开募股时，你批准了我们的行为，现在你却说这是非法的。”但Tu-Sekine表示，SEC审查公司的IPO文件通常不是针对被指控的联邦证券法违规行为的充分法律辩护。

Armstrong还区分了他公司的困境与对币安更严厉的指控。他写道：“Coinbase的诉讼与其他诉讼非常不同——针对我们提出的投诉完全集中在什么是或不是证券。”但是，尽管这起诉讼听起来很技术性，但它对Coinbase的业务构成了严重威胁。通过提供各种硬币，公司为用户提供更多交易选择，而交易会产生费用。“如果SEC阻止Coinbase交易他们认为是证券的某些代币，这可能会对Coinbase的财务状况产生巨大影响，”Oppenheimer & Co.分析师Owen Lau告诉彭博新闻。“我会说，风险的收入可能超过50%。”他补充说，SEC可能不会在每个点上取得胜利。

阿姆斯特朗在印度班加罗尔的一次Coinbase活动中。摄影师：Samyukta Lakshmi/BloombergOanda的莫亚表示，这起诉讼也可能对更广泛的数字资产行业产生毁灭性影响。他说：“如果你不能交易你喜欢的货币，你可能会跳槽或转向比特币。”理论上，交易所可以提供被视为证券的硬币，如果它们注册的话；这意味着它们将受到广泛的美国证券法律的约束，包括有关披露和投资者保护的规定。

但许多硬币开发者辩称他们不需要这样做，因为数字资产具有使它们不同于股票或债券的独特特征。IOG，Cardano区块链的开发者，在一份声明中表示，其ADA代币“绝对不是”证券。声明称，SEC的提交“包含大量事实错误，不会以任何方式影响IOG的运营。”

将硬币视为证券可能会迫使选择列出它们的交易所进行重大变革。SEC表示，币安和Coinbase都将交易所、经纪商和结算机构的功能合并在一起。在证券业务中，这些功能通常在不同的法律实体之间分开，以避免利益冲突。

美国证券交易委员会（SEC）与币安和Coinbase之间的战斗可能会拖延数年。针对Ripple Labs的XRP代币的诉讼始于2020年，但至今尚未有结论。Coinbase还在推动国会立法，可能会对加密货币的定义与SEC不同。

SEC的行动可能会使投资者感到恐慌，并导致曾经是加密货币支持者的风险投资家进一步减少筹款努力。很少有投资者愿意持有一种可能最终难以交易的代币。

“SEC现在正在与加密货币交易所玩打地鼠游戏”

看到美国加密货币市场的寒意蔓延，许多行业人士已经将目光投向其他市场。Coinbase加快了多年来引入新枢纽和在全球获得新许可的努力。“我们花了很多时间在美国以外的核心业务上进行扩张，”Coinbase国际与业务发展副总裁Nana Murugesan在SEC提起诉讼之前表示。

在美洲，Coinbase已将巴西列为首要任务之一。去年，该公司取消了与巴西加密货币经纪公司2TM Participacoes SA的收购谈判，但Murugesan表示，该公司最近取得了成功，例如与巴西央行开发的数字支付系统Pix的整合。他补充说，Coinbase有兴趣利用当地开发人员了解加密货币的更多用途。他们在巴西看到的一个选择是在贫民窟推广“玩赚”模式。这种模式允许人们通过玩在线游戏赚取可以兑换成现金的加密代币，并已成为菲律宾等国家零工经济的一部分。但也因剥削贫困工人而受到批评。Murugesan表示，玩赚可以激励年轻人参与学习和教育机会。

穆鲁格桑称英国是Coinbase最大的国际市场，并表示该公司最近为其英国客户添加了PayPal作为支付方式。阿姆斯特朗在四月份表示，将公司总部迁至那里“有可能”。风险投资公司安德森·霍洛维茨去年筹集了最大的加密货币基金，最近宣布计划在伦敦开设新办公室，称赞英国政府为数字资产公司创造的友好环境。（拥有Bloomberg Businessweek的彭博有限合伙公司投资了安德森·霍洛维茨。）

币安在英国受到了不太友好的对待。首席战略官帕特里克·希尔曼上个月在一次会议上表示，尽管该国最高市场监管机构因担心公司对客户造成的风险而在2021年禁止了该公司，但公司正在尽其所能在那里接受监管。

穆鲁格桑表示，Coinbase已经在德国获得了许可，在爱尔兰开展业务，并在意大利和荷兰注册，该公司希望在欧盟批准加密资产规则后能够做更多。Coinbase还在考虑在阿拉伯联合酋长国进一步扩张，许多加密行业人士涌入那里，因为该政府被认为对数字资产友好。赵住在迪拜，那里是币安最大办公室之一的所在地。

迪拜的监管机构最近与一家名为OPNX的新交易所发生冲突，称其在没有所需的当地许可证的情况下运营。这家初创公司引起了关注，因为它与加密对冲基金Three Arrows Capital的创始人Kyle Davies和Su Zhu有关，他们去年的破产导致了数字资产危机。（该交易所的首席执行官表示他们没有面向阿联酋客户进行营销。）

无论加密行业何时何地转向，它都将不断应对深度加密行业的影响。作为在澳大利亚进行营销活动的一部分，Murugesan及其团队最近在悉尼歌剧院等地标前摆姿势拍照，穿着Coinbase T恤衫，挥舞着旗帜。大雨淋湿了团队拍照时。这与之前在美国的努力大相径庭，包括超级碗广告和NBA赞助。“我们现在正在尝试创意，”Murugesan说，“尤其是在当前环境下，这种资源受限的环境。”—与 Yueqi Yang**阅读下一篇文章： 数字代币何时被视为证券，以及为什么重要？