工资上涨预示英国利率可能会上升 - 彭博社

安德鲁·贝利，英格兰银行行长，一个又一个头疼的问题接踵而至。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济领域的重大新闻，并解释这一切对您的财务意味着什么。*

工资上涨给银行带来更大压力

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英国的工资通胀数据与就业数据一同公布。也许您会惊讶地听到，这些数据比市场预期的要强。

您可以在这里阅读完整详情，但是常规工资（即不包括奖金）在截至4月底的一个季度内以年率增长了7.2%。上一次，这个数字为6.7%，而市场预期这一次为6.9%。

考虑到劳动力市场没有真正出现降温迹象（失业率从3.9%下降到3.8%，而预期是会略微上升至4%），工资数据是通胀方面的关键数据，给英格兰银行增加了更多加息的压力。

正如下面的图表所示 — 超过20年的数据显示，很难说银行领先于事件。工资通胀（紫色线）、CPI通胀（白色线 — 应该是在2%）、以及RPIX通胀（红色线 — 旧的目标指标，应该是在2.5%）都远高于英格兰银行利率（蓝色线）。

你可以争论是否提高利率并对消费者施加更多压力是个好主意。 （尽管要注意，在2008年及金融危机之前的几年里，英格兰银行利率通常高于工资通胀或消费者价格通胀）。

但无论你的观点如何，最终银行只有一个杠杆可以拉动或推动。 它可以使货币政策更加紧缩或宽松（或保持不变）。 简而言之，它只有一把锤子，所以每个问题看起来都像一颗钉子。

考虑到银行代表们越来越频繁地受到各种政客和特别委员会的严厉斥责，他们不会希望被视为“无所作为” — 即使他们认为加息是个坏主意。

（这一般是整个政治和智力建筑的问题，它假设中央银行对更广泛的经济拥有类似上帝的权力。 但这是经济学家和政策制定者讨论的话题 — 作为投资者，我们只关心最终结果）。

观看：英国最新：劳动力市场紧张，工资激增

这不是危机，至少目前还不是

无论如何，最新的工资数据意味着市场现在已经将利率预期推高到了五月通胀数据之后的水平以上。交易员预计银行利率将达到5.75%的峰值。

我们还看到两年期英国国债收益率（简单来说，这是英国政府借款两年期间的成本）超过了去年十月恐慌时期达到的峰值。现在已经上升到4.8%以上，这是自2008年以来没有见过的水平。

要明确一点——因为你会看到很多关于英国国债收益率回到“危机”水平的头条新闻——这并非是由相同的因素驱动的。九个月前，英国国债市场陷入了卖空的恶性循环，因为过度杠杆的养老基金被全球市场推倒了边缘，因为全球市场意识到各国央行远未停止加息。

如今的水平并非由恐慌驱动。它们是由一个事实驱动的，即通胀比预期更持久，经济更具韧性，因此更高的利率是合乎逻辑的结论。

当然，这也意味着借款成本将继续上升，这意味着对消费者和尤其是按揭房主的压力将继续加剧。贷款人继续撤回然后以更高利率重新推出抵押贷款。这并不是恐慌模式，但仍然使房屋贷款变得更加昂贵。

如果抵押贷款成本上升，意味着购买房屋的资金减少，因此卖方（平均而言）将不得不降低价格才能出售。这就是为什么，例如，房地产建筑部门今天整体走低，也没有得到Bellway Plc的谨慎更新的帮助。

消费支出怎么样？不断上涨的抵押贷款成本也将压缩那些在接下来一年内必须重新融资的人的可支配收入。

这就是上涨的工资可能会与生活必需品成本下降（例如食品和燃料通胀 — 我在周末看到一个加油站，柴油和无铅汽油的价格只相差一便士 — 我有一段时间没见过这种情况了）相结合，使消费者比一些人预期的更具弹性的地方。

正如我之前所说，我认为 最脆弱的领域将是按揭购买出租 市场。因为房东通常有按揭贷款，任何利率上涨的全部影响都会直接传导过来。而且因为业余房东（与公司房东相对）不再能将按揭的利息成本作为业务费用来扣除，所以这种增长很有可能会摧毁他们的现金流。

我们将在接下来的几个月内看到结果。很可能利率预期现在已经过高。同样，投资者仍然可能对今年下半年通胀平息持有过于乐观的看法。

对于个人投资者来说，关键是确保你的个人财务福祉不是建立在利率按照特定路径走势上。优先考虑弹性并保持选择的开放性。

不要错过：国家养老金交易截止日期延长

在一个完全不同但重要的话题上 — 对于可能需要补充国家养老金的英国读者来说，有一个好消息。购买缺失的国民保险缴费年限的截止日期（从2006年4月至2016年4月之间）已经延长至2025年4月（从最近的截止日期，即下个月底）。关于为什么你应该一定要了解这个问题，阅读斯图尔特今年早些时候的专栏。

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我今早读到的内容

• 日本市场正在稳步爬升，重返1990年长期崩溃前最后一次见到的纪录高位。它能继续前进吗？在Merryn最新的播客中，日本基金经理 David Mitchinson 回顾了泡沫时代，并概述了今天的看涨论点。
• 工资上涨真的会推高价格吗？还是关系比 纯粹的工资-价格螺旋理论所暗示的更为复杂？鉴于今天的英国就业数据，关于美国关于因果关系的不断增长辩论的这篇文章很有趣 — 虽然我怀疑这对于中央银行来说也是政治上方便的，他们可能不喜欢被指责在冷却劳动力市场时扮演坏人的想法。
• 举办奥运会是昂贵的，而且实际上并不清楚这是否真的是长远来看公共资金的最佳利用方式。然而，马修·布鲁克指出了一个关键事实 — 有时这是 唯一实现任何形式重建的途径。

想想看！没有奥运会，我们就永远不会建造这个。摄影师：克里斯·拉特克利夫### 午市场

我的同事克里斯汀·阿基诺和大卫·古德曼快速更新了今日英国市场…

“富时100指数和富时250指数早些时候的涨幅已经消失，因为房地产开发商拖累了这两个指数。正如约翰在上面提到的，这很可能是贝尔韦普股份有限公司相对疲软的业绩以及对英国就业数据的担忧导致英格兰银行加息的更多原因。

“与此同时，两年期英国国债收益率仍接近2008年以来的最高水平，英镑兑美元的汇率在交易员加大对英格兰银行将借贷成本提高至5.75%的押注后保持在1.25美元以上，如果实现，这将是自2007年11月以来的最高水平。”

在午间，富时100指数基本持平在约7570点左右。黄金价格略有上涨，约为每盎司1960美元，而原油（以布伦特原油计）价格上涨约2%，达到每桶73.30美元。与此同时，英镑兑美元的汇率为1.257美元，上涨约0.5%。

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每日一句

“我们在超市行业有七家主要竞争对手，他们都在互相残杀，他们将继续互相残杀，这是非常竞争激烈的… 我认为竞争与市场管理局大约三十年来没有做对任何事情。”

阿奇·诺曼

马莎百货主席

诺曼告诉彭博电台 他对英国超市再次接受竞争与市场管理局调查的想法持何看法。他还对限制食品价格发表了看法。你也许能猜到他的观点是什么。### 对英国工人不满情绪的评估

• 390万 自2022年初以来英国因罢工而损失的工作日。这是自1990年以来在16个月内看到的最高总数。

在你离开之前…

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周三需要关注的主要新闻包括：

• 在英国，我们将看到4月份的GDP增长数据，而在美国，美联储将宣布最新的利率决定。市场预计会“跳过” —— 既不会改变，也不会对未来做出承诺。
• 在企业新闻方面，我们将看到工程师Severfield等公司的年度业绩报告。

我们生活在一个政治和政治干预对市场影响远比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更为重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日新闻简报The Readout，以保持最新。

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