每周修复：鹰在北方夏季飞翔，追捕债券 - 彭博社

澳大利亚储备银行行长菲利普·洛在本月的摩根士丹利澳大利亚峰会上发言。

摄影师：布伦特·卢因/彭博社 欢迎来到《每周固定》，这是一份正在适应不断升高利率的新闻简报。我是彭博社首席利率记者加菲尔德·雷诺兹。

政策震撼

本周，债券投资者从地球两端都遭受了令人不快的惊喜，因为澳大利亚和加拿大加息，而市场共识是它们会保持不动。决策者们并不认同市场对通胀会降温的信心 — 正如摩根大通资产管理的卡伦·沃德所说，投资者被对快速降息的希望所带动。这加剧了本周债券市场的下跌，因为投资者再次发现他们低估了央行的鹰派思维。这为更多的动荡埋下了伏笔，因为交易员再次极其确信美联储将在6月14日保持利率不变，而其欧洲同行将会上调一个季度点。

尽管如此，债券多头展现出了强烈的意愿，在收益率飙升时纷纷涌入市场。Pimco表示，由于短期公开交易债券的高收益率，他们看到了十多年来最好的债券回报潜力。许多投资者押注美联储的行动将带回一个低利率的世界，这有助于使当前的收益率变得极具吸引力。

这些期望的问题在于，尽管通货膨胀在大部分发达国家仍然居高不下，央行行长们的立场变得更加鹰派。澳大利亚储备银行行长菲利普·洛表示持续的成本压力正在考验他的董事会的耐心，而瑞士央行行长则认为仍然需要加息。欧洲央行官员也呼吁进一步提高利率 — 即使通货膨胀在那里有所回落。

有人认为我们已经进入了一个收益率将保持较高水平的世界。雷·达里奥警告美国正处于“一个晚期、大周期的债务危机的开端” — 通货膨胀持续高企，实际利率居高不下。《格兰特利率观察者》的创始人吉姆·格兰特认为将会出现“长周期的升息”，这将考验多年来习惯于宽松货币政策的投资者的意志。

债券与央行之间的斗争似乎将继续，每一次新一轮的利率攻势都会说服投资者，衰退变得越来越可能。澳大利亚的收益率曲线 — 在所有主要市场中仍保持在零以上的少数几个之一 — 在澳洲最新加息后的一天，因增长低于预期而暴跌至自2010年以来的最低收盘水平。

我们达成了协议

今年的债务上限危机最终以与以往类似的结论告终，美国政治的两派最终决定违约不符合任何人的利益。穆迪投资者服务公司表示，美国议员同意暂停国家法定债务上限将对该国的信用状况产生“低”影响。高盛集团在达成协议后将美国陷入衰退的几率下调至25%，同时还提到银行业压力减轻。

有人担心，财政部预计将发行大量债券以补充资金，这可能会重新引发银行的一些压力，并有助于提高利率。目前还没有迹象表明这种情况。事实上，债务上限危机的结束以及美国金融压力减轻的迹象促使全球各地的放贷人纷纷涌入出售债务，澳大利亚银行处于领先地位。

目前可能存在一种发行的黄金时机。欧洲各国政府本周以三年来最快的速度筹集资金，利用市场稳定的条件，以便在借贷活动通常的假日淡季和利率再次上涨之前进行筹资。

中国通货紧缩

随着新冠零限制的结束而伴随的经济乐观情绪迅速消退，中国债券的前景有所不同。随着经济复苏疲弱，通货膨胀保持接近零，人们纷纷呼吁降息。一些中国最大的银行已经在政府的敦促下降低了存款利率。

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