扑克，“时间的代价”，海啸和其他市场观点 - 彭博社

Sonali Basak

斯坦利·德鲁肯米勒，杜肯家族办公室主席兼首席执行官，在周三的彭博投资活动中。

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在每年的Bloomberg Invest会议前几个月，亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒向我推荐了一本书，“时间的价格”作者是爱德华·钱勒，主要是因为如果你看看货币政策的历史，人们往往会考虑10年、20年或50年的时间跨度。但他让我考虑更像是4000年的视角。

在华尔街上，他被称为Druck，他在杜肯家族办公室从未有过亏损的一年。他的年均回报率约为30%。并不是说他在交易中不会亏钱；事实上，在他的职业生涯中，他曾经亏损了一些惊人的金额。当他为乔治·索罗斯工作时，在互联网泡沫期间做空股票，他在200万美元的投资中亏损了6亿美元。他从中得到的教训是不要在市场中变得太情绪化。

即使他研究了几个世纪的市场行为，在本周与我一起出席Bloomberg Invest舞台的德鲁肯米勒告诉我，“这是我见过的最复杂、没有路线图、无法分析的情况，对于对未来经济预测有很高信心而言。”

**阅读更多：**有关第一天和第二天的Bloomberg Invest报道。

他认为他的投资记录的一个重要秘诀是“知道什么时候不参与，和知道什么时候参与一样重要，”他说。“在接下来的八到24个月里，会出现一些非常好的投资机会，我不想把我的现金花光，并且在没有绝对信心的情况下，因为一些我并没有很大信心的事情而亏损8%。”

关键是，德鲁肯米勒以历史作为指导，但也意识到明天可能总是不同的。在Saba Capital Management，博阿兹·温斯坦使用了一套不同的技巧。作为国际象棋爱好者，他喜欢提前思考四步的想法。但他告诉我的同事丽莎·阿布拉莫维奇，扑克对于这个市场来说是一个更好的指导：玩家需要考虑事情可能发展的各种方式以及结果的范围。而现在，市场可能朝任何方向发展。

“市场经常是错误的，个人也是错误的，”学会在年轻时数牌的温斯坦说。“某事发生的可能性可能是40%，但你仍然希望进行这项投资，因为它的价格只有5%。”

他说市场——无论是看波动率指数还是信用利差——都没有准备好面对结果的不确定性。他的类比更多地是这样的：

考虑国际象棋来预测四步之后的情况并不是正确的游戏。我认为更适合考虑扑克。在那里你有一个对手，你加注，你下注，他们加注，你再次加注，他们全下了，现在你必须思考：我知道什么？他们可能有哪些手牌范围？他们可能在虚张声势吗？除了对子A，对于懂我在说什么的人来说，他们可能有其他任何两张牌吗？现在，我们处于任何两张牌的情况下，有很多不同结果的机会。

黎明·菲茨帕特里克，索罗斯基金管理公司首席执行官兼首席投资官。摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg目前担任索罗斯基金首席投资官的黎明·菲茨帕特里克试图了解人们交易的动态及原因。她对股票的警告是：“当涉及到股票时，我讨厌跟风交易，因为你将受制于更大的傻瓜或下一个边际买家，”她说。“当你购买固定收益产品时，你只需要是正确的，因为最终你会有到期日。”

投资者还应考虑某样东西以某种估值交易的原因。“当某样东西便宜时，我想知道为什么它便宜，”她说。目前，她正在交易机构抵押支持证券，并认为更多公司可能会出售这样的债券组合，因为各种银行面临压力，导致它们抛售证券。“这个资产类别便宜有一些非常明显的技术原因，顺便说一句，我认为你会看到更多的银行倒闭，尤其是小银行。”

“表面下有更多问题，所以你会看到持续的抛售，”她说。“总体而言，银行必须缩减资产负债表并缩短投资组合的期限，这里有即将到来的将会相当惩罚性的监管。”

以下是一些其他主要金融高管如何看待全球货币紧缩，特别是在通胀和利率仍然高企的情况下：

KKR 创始人亨利·克拉维斯谈即将到来的风暴

今天我有一种感觉，就好像我在海滩上。阳光明媚，天气不错，但我读到有一场海啸即将来临，或者某种重大风暴。我看不到。但它即将到来。我们所看到的是某种程度上的两个世界的故事。商品部门正在放缓，通货膨胀开始影响许多公司，他们不再能像过去那样轻松地转嫁成本。然后你有服务部门，服务部门表现异常出色。…我们确实预计通货膨胀整体上会更持久。

TIAA 首席执行官萨珊达·布朗·达克特谈美国人的困境

我们现在看到的，以及我们将继续看到的是，25%的美国人已经减少了他们对养老计划的贡献。在这25%中，有50%已经将其降至零。当你考虑到利率如此之高，通货膨胀如此之高时，它对短期和长期的影响是真实的，因此我们需要考虑这对数百万美国人意味着什么。…我们国家有4万亿美元的储蓄缺口，我们知道40%的美国人用完了钱，我们知道妇女的退休金比男性少30%，当你看看有色人种，54%的非裔美国人没有足够的储蓄来退休。…我认为我们正面临着一场危机，因为我们在考虑普通美国人的真实风险。

高盛集团总裁约翰·沃尔德隆谈全球债务危机的风险

现在由于利率较高，债务的成本和负担更加昂贵。这可能会挤出更多的投资。我们担心的一件事是全球范围内政府债务的财政状况，以及目前对这些债务的利息负担以及我们在世界各地需要的其他支出领域。你可以想象更多的军事支出，你可以想象更多的气候支出，你可以想象更多的产业政策支出以增强竞争力并处理供应链再平衡，显然还有大量的社会支出。我认为全世界的财政支出都面临着巨大的压力。…危机可能还遥远，但挑战却已经到来。

雷·达里奥加倍美国债务危机

在我看来，我们正处于一个非常经典的晚期大周期债务危机的开端，当你制造了太多债务，同时买家也短缺。现在正在发生的情况是，当我们不得不出售所有这些债务时：你有足够的买家吗？世界上由大型投资者持有的数量发生了变化，这些投资者在这些国债上亏损了。…这些债务存在供需问题。…危机？如果我们继续沿着这条道路走下去，在接下来的5-10年里，你会发现平衡变得非常困难。

用餐游遍欧洲

烤生蚝。由Workman Publishing提供如果你的夏季计划主要包括在后院烧烤，你仍然可以品尝到环游世界的滋味。彭博追求提供了14种你今年夏天可以像欧洲人一样烹饪的方式。从烤生蚝开始，仿佛你在法国海岸，然后在汉堡上加一些浓郁的爱尔兰奶酪或为素食主义者烤一些希腊烤干酪。甜点方面，可以搭配罗马尼亚烟囱蛋糕和土耳其咖啡。饿了吗？

**阅读更多：**如何重现欧洲烧烤风格

竞价战

神奇的走廊对话

“并非每个人都相信‘神奇的走廊对话’，但毫无疑问，在同一个房间里共同工作会产生积极影响。”

Fiona Cicconi

Google首席人力资源官

Google员工正在反对这家科技巨头的规定，要求员工每周至少在办公室工作三天。### 在您的收件箱中获取彭博新闻简报

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