中国经济面临的下一个重大风险是9万亿美元的债务-彭博社
Alice Huang
昆明，云南省，中国的摩托车司机。
来源：未来出版社/未来出版社 欢迎来到边缘。我是香港的Alice Huang，报道中国地方政府融资工具面临的压力正在增加。我们还关注美国最新的破产潮以及大联盟棒球与破产广播公司之间的争斗。点击此链接订阅。请发送反馈和提示至[email protected]或通过Twitter/私信发送至@iverunoutofname。
中国的9万亿债务问题
中国债市一个关键领域的动荡正威胁着成为下一个可能动摇世界第二大经济体的力量。
随着房地产市场低迷，增长显示出失去动力的迹象，投资者越来越担心另一个潜在拖累：地方政府融资工具，长期以来一直为经济提供巨大支持，当局利用它们为建设道路、地铁和其他基础设施项目提供资金支持。
国际货币基金组织估计，它们的债务在过去五年几乎翻了一番，达到约66万亿元人民币（9.3万亿美元）——相当于中国年度经济产出的一半以上。
没有人违约他们公开发行的债券。但由于它们为通常无法赚取足够高回报以偿还债务的项目融资，许多依赖于再融资或政府注资来维持生存。一些正在显示出困难迹象，而收入受到房地产市场下行的打击。
昆明市的一个地方政府融资平台在五月底拖延债券支付，直到最后一刻，引发了投资者的恐慌，引发了猜测，认为它在筹集现金以支付所欠款项方面遇到困难。
行人穿过中国云南省昆明的购物区，时间为2011年7月24日星期日。摄影师：Nelson Ching中国最贫困、最负债的省份之一贵州的官员在四月份加大了请求援助的力度，以引起北京的注意，指出了严重的债务危机。该省的一个地方政府融资平台在一月份要求银行将其贷款义务延长二十年，以避免违约。
这些事件凸显了在三年严格的疫情控制之后，地方政府财政状况日益紧张。国家的房地产危机通过削减土地销售（一个重要的收入来源）来造成另一打击，因为现金短缺的开发商对土地的需求减少。地方政府融资平台已经填补了这一缺口，去年超过一半的住宅用地被它们收购，这意味着政府实际上在利用它们来掩盖财政赤字。
总的来说，大多数中国省级政府都面临严重的资金紧缩。一些城市已经采取了不寻常的措施筹集资金：中国中部的武汉市开始公开点名 — 并且羞辱 — 几百名债务人在一篇地方报纸文章中，要求偿还债务。
中国信贷市场的困境加剧
重启的狂喜让位于新的压力
来源：彭博社编制的数据
衡量中国公司发行的债券和贷款中处于困境水平的数量
然而，违约风险似乎相对较低，因为北京很可能会介入防止这种失误破坏对银行、保险公司和其他广泛暴露于LGFV的机构的信心。时任总理李克强在三月份警告说，地方政府的债务是金融稳定的一个关键威胁，当局已经派遣来自富裕地区的代表团与贫困城市合作。
受到这些信号的缓解，债券市场保持相对平静，彭博社编制的数据显示，LGFV人民币债券的风险溢价今年已经收窄了多达72个基点。
但更大的担忧是，许多地方融资机构正接近被迫收紧借贷的程度 — 这可能会制止一直是中国经济稳定刺激源泉的资金涌入。
高度警惕
- Carvana 取消了一项高达10亿美元的债券交换提议，因为交易受到投资者兴趣的冷淡反应。该交易未能达到最低的5亿美元的交换门槛。
- SVB Securities管理层正在商讨从破产的SVB Financial Group手中买回这家投资银行的计划。SVB Securities首席执行官Jeff Leerink及其团队正准备在未来几天宣布该公司的交易，待破产法院批准。
- 加纳的养老基金即将达成一项协议，以重组他们持有的26亿美元政府债券。根据计划，养老基金将获得更多的利息支付，但时间跨度更长。
- Ilija Batljan，陷入困境的瑞典房东SBB的创始人和主要股东，辞去了首席执行官职务。Batljan本周前往伦敦，与多家投资者讨论出售个别资产以及整个公司的事宜。加拿大投资集团Brookfield Asset Management是参与早期谈判评估这家房地产公司投资组合的投资者之一。
- 有关美国公司持有的640亿美元Lucca de Paoli在Bloomberg News的讨论，请查看最新的Credit Edge 隐藏债务，收听最新的播客。
悬崖边的笔记
至少有三家大公司在星期四凌晨寻求美国破产保护，继续了多年来最大规模的破产潮，Ameya Karve和Jeremy Hill报道。自动取款机制造商迪堡尼克斯多夫，癌症治疗公司GenesisCare和航空航天供应商 Wesco Aircraft Holdings — 也就是以Incora名义经营 — 在美国法院在至少自2008年以来的两天内看到最大规模的大规模申请后，仅仅两周后都申请破产。
繁忙的法院
美国的大型企业破产案件不断增加
来源：彭博社
注：申请者为负债超过5000万美元的公司
迪堡尼和Incora在完成有时会使债权人相互对抗的责任管理交易后不久申请破产。与此同时，总部位于澳大利亚的GenesisCare正在利用第11章寻找其美国业务的买家。根据彭博社编制的数据，今年的大型破产案件有时以自2009年以来最快的速度出现，因为公司在与不断上升的利率和全球经济放缓作斗争。德意志银行分析师预测，美国杠杆融资的违约周期才刚刚开始，并预计高收益债券的违约率将在2024年底达到9%，贷款的违约率将达到11.3%。
关于… 钻石体育
破产的本地体育广播公司钻石体育集团周四，破产法院法官裁定，不会立即减少其必须支付的费用，以获取转播四支球队的美国职业棒球大联盟比赛的权利。自三月申请破产以来，钻石一直在寻求重新谈判与MLB签订的合同，并专注于直接向体育迷销售其观看服务，而不是通过有线电视，Steve Church报道。它放弃了转播圣地亚哥教士比赛的权利，并在进入法院保护之前拒绝支付给亚利桑那钻石，美国破产法官克里斯托弗·洛佩斯也拒绝了MLB要求钻石立即决定公司是否继续保留这四项电视合同，或者放弃它们的要求，这为体育联盟和广播公司未来的法庭战斗铺平了道路，因为钻石制定了重组其超过80亿美元债务负担的计划。
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感谢阅读*《悬崖》**，彭博每周两次发布关于企业危机和债务困境的新闻简报。通过电子邮件联系今天问题的作者：*[email protected] 或通过推特/私信联系@iverunoutofname。
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