为什么投资者应该忽略人口统计数据 - 彭博社

我们没有生足够的人。

摄影师：Krisztian Bocsi/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济领域的重大新闻，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

人口统计数据对你的投资意味着什么

新的播客已经发布了，你绝对不想错过这一期，因为Merryn正在采访我们的好朋友吉姆·梅隆。吉姆告诉Merryn为什么他对英国经济比大多数人更乐观，并列举了他目前看到的最佳投资机会。确保在这里收听（随时跳过我在咕哝关于美国股票估值的内容）。

本周《经济学人》的国际版封面主题是全球生育率的下降（国内版则关注苏格兰政治状况）。

文章指出，全球生育率的急剧下降意味着全球人口可能在本世纪末出现“自黑死病以来首次”的缩减。

那么为什么这引起了我的注意？与你可能期望的相反，如果你经常阅读我的文章，我提到这个不是因为我现在正在疯狂寻找“看涨婴儿”的方法（点击这里了解更多关于“杂志封面指标”）。

但考虑到人口统计数据经常成为关于投资主题的讨论话题，我认为这里有三个对投资者非常有用的教训。

未来是无法预测的

第一个教训（或至少是有价值的提醒）是：没有人有水晶球。就在不久之前，关于人口统计数据的每个故事都集中在对人口过剩和资源枯竭的恐惧上。

事实上，我愿意打赌，你们中有相当多的人对于人口不足而不是人口过剩是我们今天面临的主要人口“问题”感到惊讶，甚至可能抗拒这种观念。

毕竟，就在今年年初，美国广播公司CBS选择采访斯坦福大学生物学家保罗·厄利希（Paul Ehrlich）关于他对生物多样性和物种大量灭绝的看法。

现年90岁的厄利希可以说是“世界上最错误的人”这一荣耀称号的有力候选人。他于1968年与妻子安妮·豪兰德·厄利希（Anne Howland Ehrlich）合著的《人口炸弹》（The Population Bomb）预测 — 简而言之 — 我们将在20世纪70年代耗尽食物，数亿人将会饿死。但事实并非如此。然而，他仍然认为，最佳人口数量大约是15亿到20亿人。

他还在1980年与商学教授朱利安·西蒙（Julian Simon）打了一场著名的赌注，认为五种关键原材料的价格（根据通货膨胀调整）到1990年会上涨。尽管同一时期人口迅速增长，但他再次失败了。

像厄利希这样的预测 — 或者说预言 — 失败的主要原因是：它们只是对我们今天所知的事物的推断。我们无法知道我们现有的知识将来会如何改变，这是显而易见的原因，即如果我们知道了，那么我们已经知道了（如果你明白我的意思的话）。

如果我们接受这一切都只是预测 — 图表上的直线显示事物将会如何发展，如果一切都不改变 — 那么它们就不会成为问题。但我们有这种不幸的倾向，过分重视它们，因为我们从中得到一种安慰，认为我们对未来会发生什么有一些想法（即使是悲观的）。

实际上，事物是会改变的。当存在性问题出现时（比如食物短缺），人类会尝试解决它们。这个过程可能会因为当前的社会结构以及是否有助于资源和创造力在这些问题上的引导而变得更容易或更困难。但到目前为止，技术进步使我们能够以一种方式适应和茁壮成长，即使是最乐观的预测者也很难预见。

可怕的故事卖座

其次，可怕的故事对想象力有着强大的吸引力。人口过剩是一个巨大的可怕威胁。基本上我们将会耗尽居住的星球。因此，你可能会认为相反的想法 — 人口过少 — 可能会带来一些解脱？

一点也不。人口过少和生育率下降带来了一系列不同的问题。将会有太多的老年人，而没有足够的年轻人来支持他们。

我们将需要机器人和人工智能技术来照顾所有这些老年人 — 但我们能够在我们都太老无法做到之前迅速发展这项技术吗？谁来为所有这些买单，考虑到我们的工作纳税人正在减少？

基本上，我们看着事实在我们眼前改变，但然后继续犯着完全相同的外推错误，只是方向相反。

专注于估值，而非趋势

最后，当涉及投资时，这种超级趋势对于有价值是太“宏观”了。谈论趋势很有趣，特别是如果你喜欢未来主义或科幻。但是当考虑到你应该把钱放在哪里时，涉及的变量太多，无法有信心地做出预测。

我已经指出，我们谁也不知道未来会发生什么。但即使你对未来30年的人口有准确的了解，知道在哪里投资也不会更容易。

例如，你可能会得出结论，人口老龄化应该是老年人喜欢或需要的活动和消费品的好消息，所以投资于这些领域。

这种论点的问题在于，明天的退休人员可能不会像今天的人那样有相同的品味，或者他们退休时的收入也可能不同。

对于老年的X世代来说，参加邮轮旅行可能不是一个优先考虑的事项。他们可能更喜欢健身房会员。或者也许他们没有时间，因为他们的个人退休金无法维持与更广泛的企业退休金相同的生活方式，就像上一代人那样。

经济学家甚至无法就老龄化人口是通货膨胀还是通货紧缩达成一致意见（值得一提的是，我认为是通货膨胀 — 较少的工人）。

因此，虽然故事是投资中令人兴奋、分散注意力的部分，但如果你想获得可观的长期回报，那么相对乏味的“自下而上”的细节才是重要的。不要因为某种资产背后有一个好故事而购买它们 — 当资产便宜时购买它们。

如果您决定投资于个别公司，请不要基于某种自上而下的主题（比如“它涉及人工智能”之类）。相反，要了解公司的业务；它是否擅长这个领域；以及估值是否有足够的上涨空间。

也许您认为人口正在减少。或者您认为人口过多。或者您承认您根本不知道。无论答案是什么，这都不是您应该让投资组合担心的事情。

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我今早阅读的内容

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• 根据前政策制定者比尔·达德利的说法，美联储应该继续加息。
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• 你会相信埃隆·马斯克植入芯片到你的大脑吗？Tyler Cowen提出了一个问题，我相信这个问题一直在我们所有人的脑海中。

埃隆不会让你的大脑自动驾驶，诚实的。摄影师：Marlena Sloss/Bloomberg### 午间市场

我的同事Kristine Aquino和David Goodman快速更新了今日英国市场…

“英国股市在今天美国就业数据公布前表现乐观。富时100指数 — 已经准备好迎来近一个月以来最大涨幅 — 距离1%的增长仅一步之遥。如果达到这一水平，那将是自4月初以来的最佳表现。

“英镑虽然保持在1.25美元以上并接近当天的高点，但难以延续早期的涨势。与此同时，英国国债再次处于下行状态，两年期收益率 — 对英格兰银行预期最为敏感 — 正引领着整个收益曲线的上涨。”

富时100指数目前略低于1%的增长，为7560点。黄金价格保持在接近1980美元一盎司的水平，布伦特原油价格上涨约1.6%，达到每桶75.40美元。英镑兑美元交易价约为1.252美元。

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每日引言

“在中国以外的亚洲地区绝对存在着许多机会。韩国让你接触到电池和科技供应链中众多公司，台湾不仅仅是台积电的所在地，日本让你接触到各个领域的全球领导者。”

Christina Woon

亚洲股票投资总监，abrdn plc

投资者对中国的普遍警惕正在成为许多其他亚洲市场的主要利好，根据Bloomberg的Ishika Mookerjee的报告。### 给…一个不稳定的税基下一个数字

• 33%2021年爱尔兰公司税收中由仅仅三家大公司占据的大致百分比。预计2022年份额将更高。

在你离开之前…

我们生活在一个政治和政治干预对市场影响远比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更为重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日新闻简报，The Readout，以保持最新。

下周要关注的主要新闻包括：

• 在公司方面，我们将收到英美烟草的交易更新，以及Inditex（拥有高街时尚连锁店Zara）的第一季度业绩和Wizz Air的全年财报。在经济方面，在英国，有来自RICS的最新房价调查，而在世界其他地方，加拿大银行宣布其最新的利率决定。

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