区域性银行在动荡中可能太小而无法生存 - 彭博社

插图：马克·佩尼斯为彭博商业周刊绘制在2008年危机之后，被拯救于濒临崩溃边缘的金融巨头被称为“太大而不能倒”，决策者和监管机构专注于制定规则，确保这些银行更安全地运行。与此同时，在视线之外，另一个问题正在形成：如果一些银行被证明太小而无法繁荣怎么办？

“小”是一个相对的概念。最近困扰该行业的动荡主要集中在通常被称为区域性银行的银行上，这些银行的资产规模从100亿美元一直到像硅谷银行和第一共和国银行这样的银行，它们在破产时的资产规模约为2000亿美元。这足以使它们跻身美国前20大银行，但远远不及前四大银行，那里的规模以万亿计算。摩根大通公司在收购第一共和国银行的遗产时，仅在其近4万亿美元的资产中略微改变了格局，将其从联邦存款保险公司手中接过。

第一共和国银行总部位于旧金山。图片：彭博有人希望，解决第一共和国的问题后，地区银行的阴影可能会消散。毕竟，那家银行和SVB都有特定问题，尤其是它们的高比例的未保险存款，顾客一有担忧就可能会立刻提取。但市场仍然难以摆脱焦虑。自年初以来，KBW地区银行指数下跌了30%，自5月1日JPMorgan介入以来下跌了9.5%。

这不仅令银行股东感到不安。地区机构是小企业融资的关键来源，这些小企业雇佣了约一半私营部门工人。如果这些银行疲弱，可能会让这些企业更难借到钱，潜在地将更多权力转移给大银行，或者迫使小银行合并。前FDIC主席Jelena McWilliams在接受彭博电视采访时表示，人们“低估了这些银行对我们金融生态系统的意义”。

地区银行的问题：它们太小，无法成功

事后看来，低利率、高刺激的疫情经济对一些不谨慎的银行来说是一个陷阱。对许多企业来说，低利率和现金充裕的消费者就像在简单模式下玩游戏一样。但对银行家来说，这些条件却是棘手的。政府投入的所有资金用于缓解疫情带来的痛苦，需要有地方去，其中很多最终流入了银行账户。由于主流利率如此之低，银行几乎没有压力去回报客户除了最吝啬的收益之外。

但资产负债表的另一边出现了问题：低收益也使银行更难从贷款或证券投资中赚钱。贷款需求疲软，因为企业和消费者得到了刺激计划的帮助。因此，一些银行通过专业化追求增长。First Republic通过为富裕客户开辟了一个利基，而SVB则成为了科技初创企业的金融管家。当这些银行寻求投入他们获得的资金时，他们通常选择保守的方式，或者他们认为是保守的方式，购买政府债券或向信用评分高的富裕客户提供抵押贷款。但这些工具具有较长的到期期限，使银行面临利率风险。

加利福尼亚硅谷银行总部外排队的客户。照片：彭博社当主导利率上升时，支付较低利率的长期资产变得不那么有价值。基本上，一些银行押注利率不会迅速上升太高，而硅谷银行和第一共和国至少在这个赌注上错得彻底。2022年，美联储转向抑制通胀，并开始积极提高利率，使其基准利率的目标在今年5月首次超过2007年以来的5%。

美联储的加息导致银行在2022年底的纸面损失达到6200亿美元。如果一家银行可以持有亏损的证券直至到期，这通常是计划，问题可能仍然是假设性的。但如果存款人开始迅速提取他们的资金，那些承担过多利率风险的银行——在华尔街被称为久期——可能面临不得不以亏损出售这些持有的前景，使它们陷入破产。今年春天，随着客户开始注意到一些银行所面临的损失，或者只是决定将他们的资金转移到其他利率更高的账户时，存款受到压力。依赖他们与专业客户建立的关系的银行发现忠诚是短暂的。“这就像，银行学101，”罗格斯大学金融教授达里乌斯·帕利亚说。“为什么银行家和监管机构没有预料到他们会陷入这种久期不匹配的困境呢？”

大型银行迄今为止已经避开了这种痛苦。部分原因是它们受到更严格的监管：最大的银行面临着更严格的规则和监督。（如果不是五年前对2010年多德-弗兰克金融改革的部分回滚，这些规则也将适用于SVB和第一共和国。）华尔街银行也倾向于拥有大量资本来缓冲损失，以及规模经济和更多的方式将低收益资产从资产负债表中移出，比如证券化或资产销售。更大的地区性银行可能也更具弹性，帝国估值顾问有限责任公司的高级董事总经理Joseph Mevorah说。

但许多较小的银行似乎陷入了一个疲惫的怀疑和谨慎乐观的循环中。前美国财政部官员，现在是威灵顿管理公司董事总经理的Amar Reganti将其比作“每隔几周就会引发一次的慢燃火灾”。这一序列始于银行股价暴跌：各种猜测四起，存款保持相对稳定，然后事情平静下来，直到焦虑再次升温。“几乎真实与否变得无关紧要，关键是价格行为是什么，”Reganti说。

降低温度的一种方法是国会提高存款保险的25万美元上限。尽管这对绝大多数个人来说已经足够，但许多企业为其运营费用保留更大的余额。最终，当SVB和纽约的Signature Bank在同一个周末倒闭时，政府支持了所有存款人。“对我来说，这些上限看起来有点像人类尾骨，”康奈尔法学院教授Robert Hockett说。

纽约的一家Signature银行分行。摄影师：Ed Jones/Getty Images其他人表示，提高或取消存款上限可能会鼓励银行采取更冒险的行为。“拥有更慷慨系统的国家更容易发生银行危机，”波士顿学院法学院金融监管专家Patricia McCoy说道。她表示，更好的做法是专注于能够帮助银行避免陷入麻烦的监管措施。

更大的资本缓冲将有所帮助。银行可以通过多种方式积累资本，包括增加利润（目前很困难）、削减股息或向投资者筹集资金。要求更多资本可能被视为一个危机信号，因此必须谨慎进行，这不是一个快速解决方案。

另一个争论是银行混乱是由于美联储施加过多压力还是货币紧缩的丑陋现实。摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter在纽约联邦储备银行主办的一个近期小组讨论会上表示：“很多事情正在发生，这正是作为政策制定者应该认为自己正在努力做的事情。”但他补充道：“是否存在额外的外生因素？我认为其中蕴含着真正可能出错的问题。”当银行处于压力之下时，它们可能会以不可预测的方式崩溃。阅读更多： 对于处于压力之下的银行，有一个提供帮助而不带污名的联邦后盾