中国房地产困境：亿万富翁王健林的商场帝国岌岌可危 - 彭博社

Wei Zhou

2023-05-05

广西南宁的万达广场。

摄影师：沈其来/彭博社欢迎来到边缘。我是周伟，我在香港深入探讨中国最大购物中心运营商大连万达的困境。我们还关注了露华浓、阿本戈亚以及CEO们对信贷收紧日益担忧的情况。请点击此链接订阅。请发送反馈和提示至[email protected]或通过推特/私信联系@LCasiraghi。

时钟在滴答作响

世界上最大购物中心运营商之一的一连串IPO失败，再次引发了人们对中国备受困扰的房地产市场能否从长期的疫情限制中恢复的担忧。

大连万达集团，由亿万富翁王健林拥有，自2021年以来第三次未能将其购物中心运营商单位上市，最新申请已过期。根据中国证监会网站上发布的一封信函，如果到2023年底仍未上市，该公司可能需要从IPO前投资者手中回购约300亿元人民币（43亿美元）的股权。

阅读更多：中国最新的信贷惊悚引发万达美元债务暴跌

经济增长疲软，再加上去年底才解除的零确诊政策，导致珠海万达商业管理集团旗下在全球第二大经济体经营的400多家购物中心的客流放缓。投资者对万达偿还债务能力越来越持怀疑态度，两笔美元债券交易价格跌至面值的60美分，这一水平通常被视为处于困境。

万达债券因IPO延迟而暴跌

来源：彭博社

这种影响蔓延到中国债券市场的其他领域，彭博高收益债券指数自年初以来的11%涨幅被抹去。此前的涨势主要是受到乐观情绪的推动，认为政府支持房地产行业的措施产生了积极效果。

一年前，由于市场波动，IPO尝试最初被推迟。据彭博智库报告，房地产开发商碧桂园和科技公司腾讯是IPO前投资者之一。

王健林，拥有万达集团，曾是中国首富，业务涵盖从房地产到购物中心和电影院。他以购买海外昂贵的标志性资产而闻名，包括西班牙足球俱乐部马德里竞技和AMC娱乐，万达在2021年几乎完全退出了AMC。阅读更多：中国首富损失320亿美元，试图挽救帝国

王上个月表示，万达可以克服其挑战，包括延迟的首次公开募股。评级公司注意到了最新的困境：穆迪将万达商业管理的评级下调至Ba2，低于投资级别两级，而惠誉上个月将其列入负面观察。

穆迪分析师Alfred Hui表示，万达的降级是由于“由于其减少的流动性缓冲和削弱的融资渠道，以及与其最大股东的关联交易增加，导致了流动性和治理风险的增加。”

高度警惕

PacWest和Western Alliance本周成为投资者关注的两家新的地区银行，彭博报道称PacWest正在考虑包括出售在内的战略选择。该公司的股票和债券暴跌，截至周四，Western Alliance的2031年债券跌至每美元45.5美分，而PacWest到期于同一年的债券跌至不到30美分。在经历了一场股权暴跌，导致这两家公司本周价值蒸发超过一半后，周五股价大幅反弹。### 美国地区银行无喘息之机

来源：彭博

数据中心公司Cyxtera Technologies与其贷款人达成协议，获得额外5000万美元融资，为寻找新投资者争取更多时间。如果失败，该公司表示将申请破产保护。
瑞士信贷AT1债券的更多投资者正在瑞士提起诉讼，挑战瑞士金融市场监督管理局（Finma）在三月份将它们清零的决定。代表亚洲60名投资者的Drew & Napier律师事务所周三提起了诉讼。律师事务所Pallas Partners还代表90家机构投资者和700家零售和家族办公室起诉了Finma，而Quinn Emanuel则代表了400家机构投资者。
中国国有开发商远洋集团的一家关联公司正在寻求将四月份到期的一笔利息支付延迟至十月，因为房地产行业的流动性进一步恶化。

数字统计

老板们谈论信贷收紧和危机风险

在美国地区银行动荡期间，这两个词的提及量激增

来源：彭博社对包括收益、销售和并购在内的全球电话进行分析

随着银行动荡继续影响地区银行，高管们现在谈论信贷收紧的次数比全球金融危机时期更多，尼尔·卡拉南报道。根据彭博社从全球公司整理的电话记录显示，仅第二季度就有50多次提及“信贷收紧”，这是自2006年以来的任何三个月中最多的次数。

有关“信贷紧缩”的讨论已达到十多年来的最高水平，其中很大一部分与办公楼有关。“银行认识到商业房地产存在普遍的信贷紧缩问题，这个问题是系统性的，而非特定的，” Brandywine Realty Trust首席执行官杰拉德·斯威尼在上个月的一次收益电话会议上表示。

想了解更多关于紧缩货币如何打击信贷市场的信息，请收听《信贷边缘播客》的最新一集

重回正轨

露华浓，这家历史悠久的化妆品销售商，有了新的面貌：少了一点公司掠夺者，多了一点对冲基金。

随着公司本周从第11章破产保护中走出，露华浓正式从华尔街常客罗纳德·佩雷尔曼的宠儿转变为负债专家的财产，杰里米·希尔报道。包括金街、安吉洛·戈登和格伦登在内的前贷款人通过法庭程序控制了该公司。

布鲁克林商店里的一支露华浓口红。摄影师：Gabby Jones/Bloomberg对于80岁的佩雷尔曼及其控股公司，MacAndrews & Forbes，这一过渡标志着近40年的所有权结束。佩雷尔曼于1985年以27亿美元的价格收购了露华浓，交易得到了迈克尔·米尔肯的Drexel Burnham Lambert的帮助。在随后的几十年里，佩雷尔曼多次介入拯救露华浓免于违约。

露华浓沉重的债务负担在去年终于变得太重，供应链混乱和激烈竞争耗尽了其财务资源。一系列有争议的融资举措——以及花旗银行意外偿还的9亿美元债务——只是延缓了它的命运。阅读更多：露华浓因高债务、供应链问题申请破产

该公司现在更加精简。根据一份声明，它从其资产负债表中削减了超过27亿美元的债务，并在破产第11章后获得了2.36亿美元的流动性。

佩雷尔曼的女儿黛布拉仍然是露华浓的首席执行官。自2018年以来，她一直在经营这家公司。

露华浓的代表拒绝置评。MacAndrews & Forbes未回应置评请求。

边缘备忘录

西班牙集团Abengoa的衰落曾是可再生能源工程业中的巨头，这一过程壮观且历时近八年，Irene Garcia Perez写道。

塞维利亚的一家法院同意在4月18日将关键部门出售给Cox Energy，报价为5.64亿欧元。该公司是西班牙最大、最复杂的重组之一的中心，该重组始于2015年，当时它试图重组约90亿欧元的债务。阅读更多：阿本戈亚，西班牙摇摇欲坠的太阳之王，为终局做准备该公司因全球扩张驱动导致现金短缺而陷入困境，税收增加，而能源价格和补贴下降。它还利用供应链融资积累杠杆，而投资者并不知情。

几年后，由于业务仍然比预期弱，该公司不得不再次重组债务。它原本计划在2021年进行第三轮重组，但由于未能从地方和中央政府获得注资，该尝试最终失败。

向Cox出售，这家成立于2014年的可再生能源公司，尚未敲定。包括汇丰银行和房地产公司Urbas Grupo Financiero在内的债权人已对这一决定提出上诉，后者曾对资产提出单独竞标。

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