美国软着陆是否不可能？- 彭博社

John Stepek

美联储主席杰罗姆·鲍威尔，也许已经停止加息。或者也许没有。

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市场对美国可能过于悲观

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美联储昨晚决定将美国利率上调四分之一个百分点。美国关键利率现在处于17年高位，目标区间在5%至5.25%之间。

总体而言，市场可能对此并不像“鸽派”那样乐观，尽管基本符合大多数人的预期。正如头条所说，鲍威尔打开了大门以暂停而非承诺已成定局。

他还对美国经济的前景持更乐观态度，超过了一般市场观察者的看法。你有像大型债券基金经理杰弗里·冈德拉赫对CNBC宣称“目前衰退的可能性非常高”，然而鲍威尔仍然认为美国将避免衰退（至少在今年）。

他还强调了劳动力市场的紧张程度，并对银行业的状况相对缺乏关注，尽管又一家银行——诚然是一家规模小得多的银行，PacWest Bankcorp——在市场收盘后宣布了一个不受欢迎的战略审查。

整体市场反应并不激烈。但是，债券收益率下降，股票下跌，黄金飙升，美元下跌——这些走势表明，市场认为美联储过于自满，可能会迎来一个令人不快的惊喜，这反过来意味着它需要比美联储决策者目前认为的更早地降息。

美国通胀出乎意料地低

我认为我们不需要花很多时间争论美国是否正在走向衰退。

但我认为这里有几点对英国（以及其他地方）的投资者是相关的。

首先，很容易忽视这一点，因为“生活成本危机”对我们来说仍然感觉非常现实和紧迫，尤其是最近的通胀数据仍然处于两位数（尽管下一个不会是）。

但在美国，通胀已经非常明显地达到了顶峰。在下降过程中可能会有些困难——这是很有可能的——但在美联储最喜欢的一项指标（个人消费支出指数的“核心”版本）上，通胀率已经降至4.2%，在去年6月达到顶峰后已经下降。

至少从这个角度来看，美联储的利率实际上已经回到了“实际”（通货膨胀调整后）为正的领域。即使你坚持使用消费者价格指数的衡量标准，“核心”版本的指数也只有5.6%，因此你仍然在看到比其他发达市场更高的“实际”利率。

（为什么美国的通货膨胀相对较低？嗯，拥有自己廉价丰富的天然气供应是一个很大的优势。如果英国也有类似的东西就好了。）

其次，有迹象表明美国劳动力市场——虽然从任何历史标准来看仍然非常火爆——正在稍微降温。如果明天的非农就业数据甚至暗示了这种怀疑，我预计市场会对此感到非常高兴。

总之，即使没有经济衰退，美联储有充分合理的借口暂停呼吸的空间要比欧洲央行或英国央行要大得多，后两者的实际利率仍然非常负面。

对投资者的影响可能会非常有趣。如果美联储采取不同的政策，那么你将看到美元走弱。如果美元走弱，这往往会对全球资产价格形成一个看涨的环境。

这可能看起来是一个相当乐观的观点。当然，这与一些相当严肃的看跌观点相冲突。但是假设美国避免了经济衰退，不需要进一步加息，并继续看到通货膨胀在今年至少有所缓解。这至少与“总统周期”相吻合——即美国选举周期的第三年对资产市场有利的观点。

我们将看看接下来会发生什么。目前，我并不认为市场应该如此悲观。然而，对于你们中更悲观的人，我打算下周好好研究看跌的论点 —— 特别是货币主义者（这一次关于通货膨胀他们是对的）的疑虑。

再次感谢您对我们英国市场调查的所有回应 —— 非常感激。调查将于明天午餐时间结束，所以这是最后一个链接，如果您想要发表您的意见。同时，发送任何关于《Money Distilled》的反馈、观点或问题至[email protected]，我会刊登最好的。如果您是通过朋友或同事转发的此电子邮件，请在此处订阅以获取您自己的副本。

我今早读到的内容

  • 必听：《In The City》播客的新版本今天发布。Francine 和 Dave 与 BlackRock Investment Institute 的 Alex Brazier 谈论通胀目标、增长的波动性以及对经历过更艰难时期的投资者带来的机会。
  • 购房援助是一个糟糕的主意。现在重新引入将是一个更糟糕的主意，说 Matthew Brooker。
  • **税务问题：**虽然这是针对美国的，但这个故事似乎与我们本周早些时候关于税收的讨论相关。事实证明，当个人遗产征收额外的遗产税时，会鼓励超级富豪搬家，特别是当他们接近退休时 —— 但前提是所得税也高于平均水平。（Merryn 已经写过这如何适用于苏格兰与英国其他地区之间的税收差距）。
  • 谈到富裕移民，这是一篇关于欧洲黄金签证计划的有趣文章 — 投资者可以通过在特定国家投资最低金额来简化获得该国公民身份的过程 — 正遭受房价飙升的不安情绪困扰。当然，这两者之间没有任何关联，但至少看起来政客们正在“做些什么”。

如果你想搬到里斯本，你的选择正在变少。摄影师：Zed Jameson/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数下跌约0.8%，略低于7720点。黄金在昨日强劲反弹后基本持平，每盎司约2040美元，布伦特原油价格上涨约0.7%，每桶72.80美元。英镑对美元持平，交易价约1.257美元。

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每日一句… 英国还好

“我们认为现在是在英国投资的好时机。尽管有些悲观的评论，但英国经济仍然与其他主要世界经济体表现一致。”

Daniel Sasaki

Mayfair Equity Partners的创始人兼董事合伙人

这家中市私募股权公司在英国看到了很多机会。### 对国王的财富进行估值

在你离开之前…

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周五要关注的主要故事包括：

  • 在英国，我们将了解 建筑行业 的最新情况。但全球范围内，所有人都将关注最新的 美国就业数据，因为四月份的非农就业数据即将公布。
  • 在企业新闻方面，焦点都集中在休闲行业，包括 洲际酒店集团 和英国航空公司所有者 国际航空集团。

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