英国投资者需要担心美国银行问题吗？- 彭博社

旧金山的第一共和银行总部。

摄影师：Jason Henry/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

你应该担心美国地区银行吗？

非常感谢迄今为止对我们以英国为重点的市场调查所做出的所有回应。调查仍然开放 — 如果你能花五分钟填写并为这个特定群体的智慧做出贡献，我将非常感激。谢谢！

对于今天的话题，我们将把目光从英国转向美国，因为美国的银行再次引起麻烦。

无论其他方面如何，第一共和银行的收购显然并没有解决问题。这里有一张KRE的图表，它是跟踪标普地区银行指数的交易所交易基金（ETF）的代码。

我相信大多数技术分析师会将这张图表描述为“丑陋”。最大的跌幅者包括PacWest Bancorp和Western Alliance Bancorp。

我意识到你们中的许多人对绘制图表持怀疑态度，但如果你认为市场通常知道自己在说什么 —— 如果你相信一个庞大群体的精华智慧，这些人都有动力用现金（或至少是纸币利润）表达准确观点的价值有一点点 —— 那么 KRE 现在崩溃到了几个月前的低点以下，当时这场危机开始时，这不是一个好兆头。

那么问题出在哪里，为什么最近几周的清理没有起到任何缓解作用呢？

美国地区银行的问题

这里有三个主要问题。首先，利率迅速上升的速度意味着储户更加关注他们的现金是否获得了合理的利率。大多数情况下，他们可以在其他地方获得更好的利率，所以他们一直在转移。

其次，“存款外流”被其他地方的运行加剧。硅谷银行（SVB） —— 第一个倒下的 —— 几乎是唯一容易受到存款外流影响的银行，因为它的存款人相对较少，大多数人持有的金额超出了保险范围。因此，一旦 SVB 的地位受到质疑，就有巨大的动力尽快撤离（至少直到美联储介入保护所有存款人）。

一旦在其他地方开始了一场运行，这只是一个额外的提醒，要审查你的储蓄放在哪里，并且如果你有一点紧张就要快速行动。社交媒体和快速在线转账的能力确实使这一切变得更容易，尽管它们不是决定性因素。

第三，还有资产负债表的另一面 — 银行购买的资产和他们发放的贷款。债券价格受到上升利率的打击，因此这些持有的价值下降。同样适用于写在办公楼等上面的贷款。

总之，由于利率从接近0%迅速上升，各种充分理由都在质疑美国较小银行的实力。这意味着任何有主动性甚至有一点点偏执的人都倾向于先恐慌，后问问题。

我的美国同事爱德华·哈里森在这里非常好地解释了整个情况。他的观点，我同意，是这不是一个系统性金融危机 — 更像是一个“潜在的资产负债表问题”（尽管他在该行业最新股价下跌之前写了这篇文章）。

这对英国意味着什么？

对于英国读者来说，最大的问题是：这会扩散到美国以外吗？

就我所看到的情况，这方面真正令人担忧的不是全球银行体系。我仍然认为这些问题是特定于美国及其更为分散的银行业的。因此，我认为你不能从中推断出对英国或欧洲其他地区的银行有何影响。

不过，可能存在的问题是，这对美国经济的整体影响。有迹象表明美国正在放缓，而其银行系统的震荡不会有所帮助。

对于美国债务上限辩论的担忧加剧了紧张气氛，这一问题正在变得比平常更加严重，这导致了风险规避的情况，进而增加了美国陷入衰退的风险。只需看看油价的走势（它们急剧下跌），就能看出市场真正担心需求正在枯竭。

当然，另一方面，很难抱怨油价下跌。你可能不喜欢它们对需求的暗示，但你肯定不会介意它们对油价（尤其是如果英镑继续相对强劲对美元）以及通货膨胀的影响。

此外，如果美国陷入衰退，甚至担心衰退，导致美联储暂停甚至降息，市场可能会对此表示欢迎。这就是为什么所有人都将关注今晚的美联储决定 — 投资者大多预计会有一个四分之一的加息，但之后可能会暂停。

总的来说，我仍然认为这不会重演2008年的情况，也不认为英国投资者（或者说，那些在美国以外投资的人）需要过分担心。但值得关注的是痛苦如何在美国经济中蔓延以及这对这里可能产生的连锁影响。

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布莱克浦，著名塔楼所在地，以及一个加密团伙。摄影师：安东尼·德夫林/彭博社### 午间市场

我的同事克里斯汀·阿基诺和大卫·古德曼快速更新了一下今日英国市场…

“在英国资产整体表现良好的一天中，英镑和富时100指数都取得了可观的收益，一些知名公司在投资者评估一组混合收益时表现得相当糟糕。

尽管利润超出预期，劳埃德银行集团股价下跌，成为表现最差的公司，交易员担心利息净收入下降。与此同时，房地产开发商巴拉特发展股份有限公司警告称，初次购房者面临挑战，尽管它表示房屋销售有所增加。

“最终，赌博公司Flutter Entertainment Plc，曾一度是指数中表现第二好的公司，现在已经跌入红色区域。尽管其各业务部门的收入超出预期，但截至目前为止的股价涨幅使得今天进一步取得进展变得更加困难。”

观察市场价格 — 富时100指数略有上涨，约为7,790点。黄金价格持平，略高于每盎司2,015美元，而原油（以布伦特原油计价）大幅下跌，跌幅接近3%，至每桶73美元。英镑对美元汇率上涨，约为1.251美元。

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接下来轮到你了… 对税收进行斩首

感谢大家对英国税收制度的所有评论。以下是一些最好的评论 — 既有同意我们应该优先简化和削减所得税的人，也有认为应该将遗产税作为主要目标的人。（这里是原文链接，以防您错过了）。还有一些其他幸运的想法。

查尔斯·阿彻同意边际所得税率（这些是每多赚一英镑所需缴纳的税款急剧增加的各个点）。他指出了两个特别严重的情况，我们之前在这里讨论过。

“在50,000英镑至60,000英镑之间，40%的所得税、2%的国民保险、9%的学生贷款以及撤销儿童福利（比如两个孩子）可能导致有效税率超过70%。

“在10万英镑和12.5万英镑之间，60%的所得税[包括40%的所得税率和个人津贴的取消]、2%的国民保险、9%的学生贷款以及失去由纳税人资助的儿童看护，实际上在某些情况下可能导致税率超过100%。

“这尤其令人恼火，因为两位每人年收入4.9万英镑的父母最终比一个年收入12.5万英镑的父母要好得多——因为他们可以保留全部的儿童津贴、补贴的儿童看护和两个个人津贴。”

保罗·C补充道：“应该采取措施来管理这种可怕的悬崖。我们希望吸引人才，而在10-15万英镑之间的低于50%的有效税率似乎不是做到这一点的方式。”

从事经济发展工作的露西·帕森斯认为，将税收负担从收入转移到土地或财富将促进经济活动。

“目前，任何有多余资金的人都被鼓励投资于房地产… 医生停止工作三天，花其余时间管理他们的Airbnb投资组合，渔民购买度假小屋而不是另一艘船…

“在甚至开始考虑对经济的巨大拖累之前，就要看到功能失调的住房市场的外部性以及对生产性活动征税比被动收入高得多的代际不公平。”

来自税收改革委员会智库的马克斯·杨提出反对意见：“废除遗产税(IHT)应该是头等大事。英国的有效遗产税率是全球平均水平的3倍，是欧盟平均水平的2倍。对于价值100万英镑的遗产，在英国的平均税率为27%，在德国为8%，在意大利为1%，在美国、加拿大和澳大利亚为零编辑注：这假设一个拥有100万英镑的单身人士，而不是一个包括家庭住房豁免在内的夫妇。”

“遗产税消除了储蓄和资本增长的动力，这在任何经济体中都是至关重要的。此外，创办企业的人主要依赖私人资本而不是银行贷款。遗产税会减少这一资本池，减缓经济增长，损害生产力。

“人们花费时间和金钱来避免这项税收，通过豁免和七年规则的赠与。最有能力这样做的人是非常富有的人，而中产阶级家庭则被迫为他们所留下的基本上是适度资产的税单买单。

“许多国家根本不征收遗产税，例如挪威、葡萄牙、加拿大、澳大利亚、新西兰、墨西哥、卢森堡、以色列、斯洛伐克、印度和新加坡。英国应该加入这个集团。”

事实上，一位非居民读者报告说，他已经与家人搬到意大利，“只是为了避免遗产税。” 他警告说，“英国对企业和富裕个人越来越不具吸引力……意大利的统一税制非常容易理解和管理，而英国的居民非居民计划已经过时。”

也非常反对遗产税的安德鲁·莫法特指出，遗产税曾经更高，更难以避免：“当我自己的父亲去世时，死亡税为83%（在1968-70年之间）。在那些日子里，不可能将遗产免税留给配偶，因为没有减免。外汇管制阻止了任何海外投资。”

常驻通讯员保罗·克莱罗指出，我们不应该那么肯定随着时间的推移遗产税的收入会增加，因为资产价格可能不会上涨。他补充说，“如果取消遗产税能阻止许多避税游戏，那么可能会释放一些顾问的时间来帮助中产英国人，而不是花费所有时间只帮助富人变得更富有。”

再次感谢您所有的评论，请随时继续提供意见 - 将您的反馈发送至[email protected]。

顺便说一句，如果您还没有收听最新的Merryn Talks Money播客，这正是她与经济学家兼作家Dambisa Moyo讨论的主题 - 她警告称英国是一个“高税收、高监管”的经济体，也难以实现高增长。

每日一句… 全球重塑不会轻松

“在未来10年内，我们无法提供足够的铜来推动能源转型和碳零。这是不可能的。目前发现或开发的铜矿储量根本不够。”

Doug Kirwin

独立咨询地质学家

Kirwin是最早在最终成为庞大的乌里托戈伊（蓝宝石山）铜矿的矿床工作的地质学家之一，他警告称将需要更多类似的矿床来满足不断增长的全球铜需求。顺便说一句，想了解更多关于电气化面临的挑战，请阅读Merryn最新的有关电力网格的专栏。### 给… 廉价公交车票定个价

• €49 德国新公共交通票价的月度成本，持有者可在全国范围内无限制乘坐所有公交车、地铁和有轨电车。

在你离开之前…

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周四需要关注的主要新闻包括：

• 欧洲央行跟随美联储采取最新举措，调整欧元区利率。预计欧洲央行将把关键利率从目前的3.5%提高。与美联储的决定一样，大家更感兴趣的是对下一步举措的暗示。
• 在企业新闻方面，零售商Next和投资平台Hargreaves Lansdown等公司发布了更新。在美国，苹果将公布其第二季度的报告。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日简报The Readout，以保持最新。

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